国内电力熔断器龙头，业绩高速成长
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公司背景与产品布局
- 成立于2007年，专注于电力熔断器生产，产品线覆盖通信、风光储、轨道交通、新能源汽车等多个领域。
- 重点布局新能源市场，新能源汽车与风光储领域收入占比51%与37%，通信、交轨等领域亦有布局。
- 与特斯拉、宁德时代、比亚迪、华为、阳光电源等龙头深度合作。
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业绩增长与盈利能力
- 业绩实现高速增长，2023年Q1-3营收7.6亿元，同增57%，归母净利润0.85亿元，同降10%（考虑股权激励与所得税影响后，同增60%）。
- 毛利率维持在40%以上，盈利能力亮眼。
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市场定位与增长动力
- 熔断器市场小而美，新能源成为关键驱动力。
- 新能源汽车与风光储市场高速增长，预计2025年市场规模分别达32亿元与39亿元，同增21%与17%。
- 依托技术和成本优势，聚焦海外与800V市场。
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产品创新与市场扩展
- 系列化产品，覆盖多种电压等级，满足不同应用场景需求。
- 海外市场加速开拓，2022全年与2023上半年收入占比分别为3.9%与7.9%，并与特斯拉、戴姆勒等建立合作。
- 激励熔断器量产进度领先，2022全年与2023上半年收入分别为0.15亿元与0.19亿元。
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盈利预测与投资策略
- 预计2023-25年归母净利润分别为1.32亿元、2.17亿元、4.18亿元，PE分别为45、28、14倍。
- 给予25年25倍PE的目标价，首次覆盖，评级为“买入”。
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风险提示
- 技术迭代风险、市场竞争风险、下游行业景气度波动风险。
总结：
该企业作为国内电力熔断器领域的龙头，业绩展现出强劲的增长势头。通过深耕新能源市场，特别是新能源汽车与风光储领域，实现了收入与利润的双位数增长。凭借技术优势与成本控制能力，该企业在国内外市场持续扩张，特别是在海外与800V市场取得了显著进展。未来，通过持续的产品创新与市场拓展，企业有望继续保持高速成长态势，同时关注技术迭代、市场竞争以及下游行业波动带来的潜在风险。
