行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

北交所信息更新：研发+检测双轮驱动，海外蓝海打开ODM龙头增长空间

2025-07-08 诸海滨开源证券 Fanfan(关放）

公司业绩概览：芭薇股份2024年实现营收6.95亿元，同比增长48.27%，归母净利润4538.98万元，同比增长10.28%；2025年Q1实现营收1.62亿元，同比增长40.15%，归母净利润862.31万元，同比增长8.81%。受产品结构影响，毛利率承压。
产品及客户结构分析：2024年，护肤品（除面膜）营收6.25亿元，同比增长49.56%；面膜类产品同比增长35.26%；洗护类产品同比增长6.88%；彩妆及其他类产品同比增长71.50%，毛利率提升至20.46%；检测收入同比增长57.79%。毛利率方面，护肤品（除面膜）、面膜类、洗护类分别下滑6.6、17.08、7.1个百分点，彩妆毛利率提升17.78个百分点。
战略与业务拓展：公司推进“大客户、大单品”战略，2024年销售费用同比增长21.12%。海外市场表现突出，2024年境外收入5262.86万元，同比增长361.52%，成为业绩增长重要引擎。
研发与创新：公司新原料“二氢槲皮素”、“二氢杨梅素”通过国家药品监督管理局备案，展示微凝珠、超微脂等多项科研技术成果。
盈利预测与评级：维持2025-2026年归母净利润预测为0.61/0.80亿元，EPS分别为0.54/0.72元/股，对应PE为35.1/26.6倍；新增2027年预测为1.01亿元，EPS 0.91元/股，PE 21.1倍。看好公司ODM龙头地位、检测能力及增长潜力，维持“增持”评级。
风险提示：市场变化、原材料价格波动、爆品营销经营稳定等风险。