公司信息更新报告：收入稳健增长，双轮驱动打开成长空间

计算机/计算机应用 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 千方科技（002373.SZ） 2022年03月30日 投资评级：买入（维持） 日期 2022/3/30 当前股价(元) 10.74 一年最高最低(元) 18.51/10.47 总市值(亿元) 169.79 流通市值(亿元) 147.53 总股本(亿股) 15.81 流通股本(亿股) 13.74 近3个月换手率(%) 62.58 股价走势图 数据来源：聚源 《公司信息更新报告-收入稳定增长，智慧交通订单持续落地》-2021.10.26 《公司信息更新报告-行业高景气，智慧交通再下一城》-2021.8.11 《公司首次覆盖报告-智慧交通+智慧物联开启新的成长空间》-2021.7.12 收入稳健增长，双轮驱动打开成长空间 ——公司信息更新报告 陈宝健（分析师） 闫宁（联系人） chenbaojian@kysec.cn 证书编号：S0790520080001 yanning@kysec.cn 证书编号：S0790121050038 ⚫ 收入稳定增长，维持“买入”评级 公司发布2021年报及2022年一季报预告，2021年实现收入102.81亿元，同比增长9.15%。由于鸿泉物联公允价值变动的影响，我们下调2022-2023年、新增2024年盈利预测，预计2022-2024年归母净利润为8.76、10.73、13.21亿元（原为16.02、19.32亿元），EPS为0.55、0.68、0.84元（原为1.01、1.22元），当前股价对应PE为19.4、15.8、12.9倍，看好公司长期发展，维持“买入”评级。 ⚫ 事件：公司发布2021年年报及2022年一季报预告 （1）2021年年报：公司实现收入102.81亿元，同比增长9.15%，智慧交通收入42.31亿元，扣除ETC产品及拆除省界收费站项目影响后同比增长19.52%；智能物联收入60.74亿元，同比增长15.11%；人工智能业务实现收入0.87亿元，同比增长43.22%。实现归母净利润7.24亿元，同比下降33.01%，主要系市场波动导致公司持有鸿泉物联的公允价值变动较2020年同期下降较大，销售渠道拓展以及研发投入加大导致费用上升所致。 （2）2022年一季报预告：归母净利润预计亏损2.4 -2.9亿元，受市场波动影响，鸿泉物联的公允价值下降对净利润的影响约1.9-2.22亿元；扣非归母净利润预计亏损0.5亿元-0.7亿元，主要系疫情影响，公司产品销售同比有所下降，交通解决方案项目交付出现部分延迟导致收入确认相应延迟。 ⚫ 智慧交通和智能物联双轮驱动打开成长空间 （1）智慧交通：国家交通强国战略、新基建政策、十四五规划不断助推交通行业的数字化转型，随着交通数字化投入的增长以及市场份额的集中，公司作为龙头有望持续受益。2021年，公司通过投资联陆智能切入网联域汽车电子业务，实现“车+路”的完整闭环，车路协同有望加速落地。（2）智能物联：公司AI算法持续迭代，博观智能已推出100+训练学习算法、200+预训练模型、900+行业算法，向不同业务场景拓展；同时公司积极推进渠道下沉，有望持续打开成长空间。 ⚫ 风险提示：智慧交通订单增长不及预期；物联网产品出货量不及预期。 财务摘要和估值指标 指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元) 9,419 10,281 12,318 14,895 18,172 YOY(%) 8.0 9.2 19.8 20.9 22.0 归母净利润(百万元) 1,081 724 876 1,073 1,321 YOY(%) 6.7 -33.0 21.0 22.5 23.1 毛利率(%) 29.7 28.4 28.6 28.7 28.9 净利率(%) 11.5 7.0 7.1 7.2 7.3 ROE(%) 9.3 6.2 7.0 8.0 8.9 EPS(摊薄/元) 0.68 0.46 0.55 0.68 0.84 P/E(倍) 15.7 23.5 19.4 15.8 12.9 P/B(倍) 1.4 1.4 1.3 1.2 1.1 数据来源：聚源、开源证券研究所 -36%-24%-12%0%12%24%2021-032021-072021-11千方科技沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 利润表(百万元) 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 流动资产 11830 11573 12919 13797 15392 营业收入 9419 10281 12318 14895 18172 现金 4181 3752 4348 4942 5543 营业成本 6623 7363 8801 10618 12920 应收票据及应收账款 3414 4154 4341 4421 4665 营业税金及附加 47 40 55 62 78 其他应收款 206 196 286 297 414 营业费用 937 1064 1281 1534 1854 预付账款 177 143 240 223 342 管理费用 311 339 406 492 600 存货 2453 2489 2845 3054 3571 研发费用 743 913 1096 1311 1581 其他流动资产 1400 838 861 860 856 财务费用 25 -3 12 18 25 非流动资产 7553 8106 8567 8966 9314 资产减值损失 -15 -17 -22 -26 -32 长期投资 319 495 684 874 1064 其他收益 279 230 194 202 210 固定资产 493 398 640 825 955 公允价值变动收益 299 101 90 95 103 无形资产 969 1012 1084 1127 1140 投资净收益 11 -16 -4 -6 -7 其他非流动资产 5773 6201 6159 6140 6155 资产处置收益 67 45 45 49 47 资产总计 19384 19679 21486 22763 24706 营业利润 1267 789 1013 1226 1499 流动负债 6517 6274 7118 7270 7803 营业外收入 1 5 3 4 4 短期借款 498 348 348 348 348 营业外支出 28 11 18 17 17 应付票据及应付账款 3454 3647 3687 3898 4178 利润总额 1240 784 998 1212 1486 其他流动负债 2565 2278 3083 3024 3277 所得税 88 -26 19 12 9 非流动负债 523 452 435 415 394 净利润 1151 810 979 1200 1477 长期借款 202 108 91 71 50 少数股东损益 71 86 103 127 156 其他非流动负债 321 344 344 344 344 归母净利润 1081 724 876 1073 1321 负债合计 7040 6726 7552 7685 8197 EBITDA 1381 942 1173 1456 1780 少数股东权益 383 509 612 739 895 EPS(元) 0.68 0.46 0.55 0.68 0.84 股本 1581 1580 1581 1581 1581 资本公积 6257 6269 6269 6269 6269 主要财务比率 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 留存收益 4184 4833 5762 6911 8331 成长能力 归属母公司股东权益 11961 12445 13321 14339 15614 营业收入(%) 8.0 9.2 19.8 20.9 22.0 负债和股东权益 19384 19679 21486 22763 24706 营业利润(%) 7.9 -37.7 28.4 21.0 22.2 归属于母公司净利润(%) 6.7 -33.0 21.0 22.5 23.1 获利能力 毛利率(%) 29.7 28.4 28.6 28.7 28.9 净利率(%) 11.5 7.0 7.1 7.2 7.3 现金流量表(百万元) 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E ROE(%) 9.3 6.2 7.0 8.0 8.9 经营活动现金流 1312 242 1473 1307 1327 ROIC(%) 8.4 5.4 6.4 7.3 8.3 净利润 1151 810 979 1200 1477 偿债能力 折旧摊销 223 243 272 359 428 资产负债率(%) 36.3 34.2 35.2 33.8 33.2 财务费用 25 -3 12 18 25 净负债比率(%) -27.3 -22.4 -27.0 -29.0 -30.3 投资损失 -11 16 4 6 7 流动比率 1.8 1.8 1.8 1.9 2.0 营运资金变动 136 -909 339 -132 -461 速动比率 1.3 1.4 1.3 1.4 1.4 其他经营现金流 -214 84 -135 -144 -150 营运能力 投资活动现金流 -1493 -127 -602 -621 -634 总资产周转率 0.5 0.5 0.6 0.7 0.8 资本支出 423 450 272 209 158 应收账款周转率 2.8 2.7 2.9 3.4 4.0 长期投资 -673 375 -189 -190 -190 应付账款周转率 1.9 2.1 2.4 2.8 3.2 其他投资现金流 -1743 698 -519 -601 -666 每股指标(元) 筹资活动现金流 1662 -509 -275 -92 -92 每股收益(最新摊薄) 0.68 0.46 0.55 0.68 0.84 短期借款 -122 -149 0 0 0 每股经营现金流(最新摊薄) 0.83 0.15 0.93 0.83 0.84 长期借款 84 -94 -17 -20 -21 每股净资产(最新摊薄) 7.57 7.87 8.43 9.07 9.88 普通股增加 90 -1 1 0 0 估值比率 资本公积增加 1842 12 0 0 0 P/E 15.7 23.5 19.4 15.8 12.9 其他筹资现金流 -232 -277 -258 -73 -71 P/B 1.4 1.4 1.3 1.2 1.1 现金净增加额 1447 -397 596 594 601 EV/EBITDA 9.5 15.0 11.4 8.9 7.0 数据来源：聚源、开源证券研究所 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 4 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的