2024年4月17日星期三 1 证 券 研究报告 请务必阅读免责条款 【交易观点】 ➢ 英特尔(INTC.O): 英特尔加入AI加速器竞争，机会与挑战并存 事件：2024年04月09日，在英特尔on产业创新大会上，英特尔发布了新一代AI加速器Gaudi 3。Gaudi 3对标英伟达主力产品H100，模型训练速度、推理速度分别可提升40%和50%，运行人工智能模型的速度是H100的1.5倍。英特尔表示，这款产品将与英伟达的H200大致相当。 我们的观点：伴随者英特尔加入，AI加速器市场呈现英伟达、超微半导体、英特尔三家竞争新局面。1.从行业竞争角度，根据富国银行统计显示，目前英伟达在数据中心AI市场拥有98%的市场份额，而AMD公司的市场份额仅有1.2%，英特尔则只有不到1%。2.从技术角度，英特尔提出“四年五节点(5 Nodes in 4 Years)”的战略目标，并在稳步推进，Gaudi 3使用的是5纳米制程工艺，但是英伟达在GTC上已经发布了最新的架构的GPUB100和B200芯片（3纳米制程工艺），Gaudi 3对标的还是英伟达先前的H200，技术上还有追赶空间。3.从创新与区别化角度，英特尔“开放”的人工智能堆栈是一大亮点，英特尔的oneAPI开放标准允许开发人员对不同类型的处理器使用单一的编程模型，而英伟达CUDA平台仅支持Nvidia设计的处理器。同时，英特尔开始关注网络链接，公司表示Gaudi 3 AI加速器可通过以太网的通用标准连接多达数万个加速器。我们分析，公司处于重要的战略转型期，公司紧抓行业前沿，占领核心市场，构建生态，具备一定发展潜力，建议保持持续关注。 如希望查询上述公司的覆盖报告和详细资料，请联系我司销售人员。 【新股资讯】 ➢ 出门问问（2438.HK）IPO申购指南：建议谨慎申购 公司是一家以生成式AI与语音交互技术为核心，提供AI生成内容(AIGC)解决方案、AI企业解决方案、智能设备及配件的技术企业。根据灼识咨询报告， 2022年在中国的AI语音技术及自然语言处理(NLP)软件解决方案领域的市场份额为1.4%，位列第三。公司于2023年11月正式推出“奇妙文”AI写作助手。公司的AIGC平台约4.0百万名用户，车载语音交互解决方案的汽车超过200万辆。公司上市后市值约为61亿港币，招股价对应2022 PS约11倍。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 2 【近期研报】 ➢ 美CPI数据超预期，关注AI加速器竞争格局-半导体行业周报（04.08-04.12) 上周（2024年04月08日-2024年04月12日），美股市场持续调整，市场出现回调。道指、标普500、纳指周涨幅分别为-2.34%、-1.52%、-0.49%，费城半导体指数周涨幅为-1.66%。市场情绪面：芝加哥期权交易所市场波动指数（VIX）周涨幅为13.96%；美国散户投资人看空指数(AAII Bearish)为24%，较上个报告期上升1.8个百分点；NAAIM经理人持仓指数为81.92，上个报告期为84.24；CNN Business 5日平均Put/Call比率为0.86，上个报告期为0.80。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 ➢ 康耐特光学（2276.HK）深度报告：中国镜片出海领先品牌，聚合多元高端定制产品 康耐特光学科技，是一家专注于树脂眼镜片产品的服务商。公司拥有超过600万SKU的产品网络，囊括各类型的标准化镜片和根据客户需求量身定制的定制化镜片，公司2023年镜片销售总量为7940万副，2020-2023年销量CAGR为9.89%。公司深耕海外市场，为全球90多个国家提供产品和服务，根据弗若斯特沙利文，公司是2020年中国最大的镜片出口商，按出口值市场份额约为7.3%，同时公司是全球前十镜片企业中唯一一家中国企业，按镜片收入统计2020年排名第9。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 ➢ 大唐新能源（1798.HK）更新报告：积极获取风光大基地项目，老旧风场改造潜力大 2023年盈利下降主要是计提减值准备影响，派息率提升至23%： 2023年公司实现收入为人民币128.02亿元，同比增长2.42%；税前利润为人民币36.23亿元，同比下降16.58%；用于计算EPS核心归母净利润为人民币22.40亿元，同比下降23.5%；基本每股收益为人民币0.3079元。公司盈利下降主要因为计提减值准备带来其他经营费用大幅增加130.11%所致，若剔除上述一次性计提减值因素后，公司2023年利润总额同比减少人民币1.19亿元，降幅2.98%。2023年公司每股股息为人民币0.07元，同比增长40%，派息率从22年12%提升至23%。 3 积极获取大基地项目，2024年规划新增风光装机2GW： 2023年共获取建设指标3580MW，装机容量达到15,418.72兆瓦。公司积极获取大基地项目，2023年累计获得3,600MW基地项目，包括山东900兆瓦光伏项目，新疆1,000兆瓦光伏+光热项目以及内蒙古1,000兆瓦风光项目等。2023年底在建容量1,833MW，分布在云南、山东、内蒙古、重庆、新疆、贵州等多个区域。公司规划2024年新增投产风光装机2GW，60%为风电，40%为光伏。 老旧风场资源禀赋优良，有序推进“以大代小”改造： 公司老旧风场资源禀赋优良，“以大代小”潜力较大，辽宁、内蒙古、山东、黑龙江等8个区域具备改造条件。公司经梳理纳入“以大代小”改造的风电场规模为196万千瓦，主要分为两类，一类是3年内到期的项目，第二类是1.5S以下的机组，公司选取最优策略，将折旧降到最低的情况下，选择最优时点进行等容/增容改造，未来提质增效值得期待。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 【债券快讯】 ➢ 4月16日中资美元债一级市场发行1只债券 农业银行（穆迪：A1,标普：A 稳定,惠誉：A 稳定）伦敦分行拟发行Reg S、3年期、3亿美元高级无抵押债券。初始指导价SOFR+95bps区域，最终定价SOFR+48bps。农银国际、农业银行香港分行、中国银行伦敦分行、交通银行、建银亚洲、汇丰银行(B&D)、工银亚洲、摩根大通、渣打银行担任联席全球协调人、联席牵头经办人和联席账簿管理人；农业银行新加坡分行、中国银行香港、中信银行国际、建银欧洲、光大银行香港分行、中金公司、民生银行香港分行、中信建投国际、中信证券、招银国际、招商永隆银行、信银资本、东方汇理、星展银行、国泰君安国际、海通国际、工银标准、工银新加坡、兴业银行香港分行、浦发银行香港分行担任联席牵头经办人和联席账簿管理人。 【市场综述】 昨日港股各种重要指数全部下跌。截至4月16日，恒生指数下跌2.12%，报收16248.97点。其中大型股、中型股和小型股的涨跌幅分别为-2.06%、-1.96%和-2.57%；与此同时，中资企业指数和科技指数的涨跌幅度分别达到-1.46%和-3.04%。从行业来看，所有行业都出现下跌：其 4 中能源业和电讯业表现相对较好，涨跌幅分别为-0.76%和-0.87%；原材料业和非必需性消费市场走势较弱，涨跌幅分别为-2.77%和-3.12%。内地股市方面，截至4月16日，上证指数收盘价为3007.07点，下跌1.65%；深证综指收盘价为1638.44点，下跌3.77%。陆港股通方面，截至4月16日，当日沪股通北上资金净流量为-13.6亿元，深股通北上资金净流量为-14.32亿元，共计陆股通资金净流入-27.93亿元；当日沪市港股通南下资金净流入51.01亿元，深市港股通南下净流入为39.41亿元，共计港股通资金净流入90.42亿元。 美国三大股指涨跌不一：截至4月16日，道琼斯工业指数报收37798.97点，较前一个交易日上涨0.17%；标普500指数报收5051.41点，较前一个交易日下跌0.21%；纳斯达克指数报收15865.25点，较前一个交易日下跌0.12%。此外，费城半导体指数报收4720.53点，较前一个交易日上涨0.89%。欧洲股市方面：截至4月16日，英国富时100指数报收7820.36点，较前一个交易日下跌1.82%；法国CAC40指数报收7932.61点，较前一个交易日下跌1.4%；德国DAX指数报收17766.23点，较前一个交易日下跌1.44%。 期货市场方面：截至4月16日，恒生期货收盘价为20915.27点，较前一个交易日下跌1.89%。伦敦金现收盘价为2382.62美元/盎司，较前一个交易日下跌0.03%。布伦特原油收盘价为90.09美元/桶，较前一个交易日下跌0.01%。此外，人民币兑美元汇率报7.24元/美元，较前一个交易日上涨0.02%。 【近期强势个股】 序号代码名称连涨天数连续涨跌幅(%)收盘价交易日期Wind行业11070.HKTCL电子1065.724.692024-04-16耐用消费品与服装22157.HK乐普生物-B728.614.272024-04-16制药、生物科技与生命科学31066.HK威高股份42.994.822024-04-16医疗保健设备与服务41816.HK中广核电力23.252.542024-04-16公用事业II50728.HK中国电信22.594.362024-04-16电信服务II61521.HK方达控股22.221.382024-04-16制药、生物科技与生命科学70371.HK北控水务集团21.061.912024-04-16公用事业II82400.HK心动公司15.3514.962024-04-16软件与服务92167.HK天润云14.292.192024-04-16制药、生物科技与生命科学106686.HK诺亚控股12.8618.002024-04-16多元金融 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 5 【经济数据】 海外市场重要指数收市价涨跌(%)纳斯达克综合指数15865.25-0.12美元指数106.370.15道琼斯工业指数37798.970.17费城半导体指数4720.530.89伦敦金融时报100指数7820.36-1.82法兰克福DAX指数17766.23-1.44 内地及香港重要指数收市价涨跌(%)上证综合指数3007.07-1.65深证综合指数1638.44-3.77恒生指数16248.97-2.12恒生综合大型股指数1483.06-2.06恒生综合中型股指数3286.76-1.96恒生综合小型股指数1112.24-2.57 沪港通及深港通南下/北上净流入沪股通北上-13.60深股通北上-14.32沪市港股通南下56.24深市港股通南下42.53 其他重要指数收市价涨跌(%)恒生期货指数20915.27-1.89伦敦金现2382.62-0.03布伦特石油(连续)90.09-0.01美元兑人民币(CFETS)7.240.02 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 近30日资金流向北向(合计) 近30日资金流向南向(合计) 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 6 纳斯达克综合指数 （日） 道琼斯工业平均指数（日） 02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,000 05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,000 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 美元指数与黄金价格 深证综合指数（日） 70758085909510010511011512005001,0001,5002,0002,5003,000伦敦黄金现货（美元/盎司，左轴）美元指数（右轴） 05001,0001,