宏源棉花周报：需求平淡，韧性增强

宏源期货研究所肖锋波从业资格证号（F3022345）投资咨询证号（Z0012557) 期市有风险，入市需谨慎 棉花策略：弱化外盘走势，低位可小仓位做多 ICE棉花持续下跌 •上周ICE棉花反弹无力，销售报告并未提振棉花价格，基金不断平仓多单让价格下跌，另外原油价格的下跌也拖累了棉花，价格滑下80美分，市场等待利多消息出现。 国内棉花小幅下挫 国内棉花下游需求疲软，加上外棉不断下跌，国内棉花小幅下跌。不过因为国内棉花资源不断减少，下游棉纺企业有一定补库需求，棉花价格跌幅并不大。 1-9月差价有扩大趋势 •从历史的1-9月价差图来看，在6月份以前基本变化不大，后期差价有扩大趋势。 基差逐步走弱 •现货价格小幅下跌，而期货价格跌幅较小，基差有走弱的迹象，历史规律方面，基差在5月份之前都在走弱。 棉花供求分析：产量下调、消费上调，报告偏多 最新公布的USDA的3月份报告可以看出，由于美国和阿根廷产量的下降被印度产量的10.9万吨的增长所抵消，全球产量环比总计增加3万吨。消费方面，全球消费量增加了近10.5万吨，中国和印度的增幅抵消了土耳其和一些较小国家的降低预期。进出口方面，由于中国2023/24年度进口量增加19.6万吨，全球棉花贸易量将增加约8万吨，远远抵消了土耳其和几个较小国家降低的棉花进口量，出口量中预计印度、澳大利亚和土耳其将增加。期末库存略有下降，减少7.9万吨至1814.5万吨。 全国棉花销售率60% •据国家棉花市场监测系统对14省区46县市900户农户调查数据显示，截至2024年4月11日，全国新棉采摘基本结束；全国交售率为99.8%，同比持平，较过去四年均值提高0.1个百分点。 •另据对60家大中型棉花加工企业的调查，截至4月11日，全国加工率为99.8%，同比增长1个百分点，较过去四年均值增长0.2个百分点；全国销售率为60.5%，同比下降14.3个百分点，较过去四年平均值下降8.1个百分点。 •按照国内棉花预计产量590.3万吨(国家棉花市场监测系统2023年3月份预测）测算，截至4月11日，全国累计交售籽棉折皮棉589.9万吨，同比减少81.2万吨，较过去四年均值减少16.4万吨，累计加工皮棉588.5万吨，同比减少78万吨，较四年均值减少15.4万吨。累计销售皮棉356.7万吨，同比减少145.2万吨，较过去四年均值减少60.7万吨。 2月进口棉花数量环比减少 据海关总署数据，2024年2月我国进口棉花29.5万吨，环比下降14.5%，同比增长2.5倍。2024年1-2月我国进口棉花约64万吨，同比增长1.8倍。2023/24年度前6个月进口棉花173.3万吨，同比增长1.2倍。 2月我国棉纱进口量环比减少12.66% •2024年1-2月，中国棉纱进口量合计23.94万吨，较2023年同期增加55.35%。其中，1月进口12.78万吨，环比减少17.49%，同比增加112.54%；2月进口11.16万吨，环比减少12.66%，同比增加18.76%。 进口纱亏损减少 因国际棉花价格在上周不断下跌，国际棉价反而比国内价格低1000元以上，因此进口棉纱亏损减少。 2023年布产量减少明显 12月份布匹产量环比下降，全能产量维持在近五年低位。 3月份纺织类、服装出口环比增长 •据海关统计，2024年3月我国出口纺织纱线、织物及制品103.838亿美元；2024年1-3月我国出口纺织纱线、织物及制品320.940亿美元，同比增长2.6%；2024年3月我国出口服装及衣着附件104.341亿美元；2024年1-3月我国出口服装及衣着附件338.164亿美元，同比增长1.4%； 12月份国内服装零售额同比显著 12月份零售额季节性同比增加，全年预计增幅达到15.65%。 棉花商业、工业库存同比偏高 •棉花商业与工业库存处于高位。2月份国内棉花商业库存为536.67万吨，同比减少4.17万吨；工业库存为88.87万吨，同比增加20.25万吨。 棉花下游需求变化：纺纱厂生产谨慎 •纺纱厂原材料库存略减，棉纱库存维持低位 •棉花价格小幅下跌，下游需求无改善，棉纺厂随行就市降价销售，以消耗棉花库存为主，棉纱库存保持在低位，截止4月12日棉花库存为26.3天；棉纱库存连续两周增加，库存增加至12.9天。 中国棉纺厂开工率略有下降 •纺纱利润稀薄，开工率略有下降。 越南纺纱厂开工率回升 海外需求似乎在回升，越南纺纱厂开工率回升。 印度纺纱厂开工率下降 印度纺纱厂开工率回升。 国内纺纱利润稳定 棉花价格比较坚挺，而棉纱价格略有下调，内地纺纱厂利润再次减少，处于微利或亏损状态。棉纱利润 织布厂补库，进口纱港口库存继续增加 从棉纱的下游来看，坯布厂销售加快后开始补棉纱，棉纱库存为12.9天；因近期进口纱仍无利润，港口库存日均减少至7.2天。 全棉坯布厂开工率略增 基金在棉花净多单连续六周减少 •基金连续六周减少棉花多单，截止4月09日棉花持仓为净多单72676手。 免责条款 •本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 •风险提示:期市有风险，投资需谨慎。