宏源棉花周报：低迷仍没有改善

宏源期货研究所肖锋波从业资格证号（F3022345）投资咨询证号（Z0012557) 期市有风险，入市需谨慎 棉花策略：观望为主，等待外盘企稳 外棉冲高回落 上周ICE棉花震荡回落，美国天气局部地区略有干燥，但整体生长较好，美元重新走强压制棉花走低，加之原油期货价格走弱，ICE棉花期货接近70美分。 郑棉跟随外盘再次走弱 国内棉花围绕着14500元窄幅波动，内外棉花价差保持在1200元左右，下游需求无改善，纺织厂开工率继续下降，坯布厂补库周期已过去，企业处于盈亏边沿，海外订单缺少，国内棉花难以上涨。 1-9月差价有扩大趋势 •棉花生长天气正常，新合约承压明显，1-9月价差缩小，历史上后期差价有扩大趋势。 基差达到近几年高点，料未来平稳 •历史规律方面，基差保持小幅波动，大涨和大跌概率不大。 棉花供求分析：产量提升大于消费，报告偏空 美国农业部7月份公布的报告中，24/25年度全球棉花产量上调22.9万吨，其中美国产量上调21.7万吨至370.1万吨，中国产量上调10.8万吨至598.7万吨；24/25年度全球消费环比上调5.6万吨，其中印度消费上调6.5万吨，巴基斯坦消费下调6.6万吨，产销差再次扩大，数据利空。 全国棉花销售率86% •据国家棉花市场监测系统对14省区46县市900户农户调查数据显示，截至2024年7月18日，全国新棉采摘基本结束；全国交售也结束。 •另据对60家大中型棉花加工企业的调查，截至7月18日，全国加工率为99.9%，同比持平，较过去四年均值增长0.1个百分点；全国销售率为78.3%，同比下降12个百分点，较过去四年平均值下降3.0个百分点。 •按照国内棉花预计产量590.3万吨(国家棉花市场监测系统2023年3月份预测）测算，截至7月18日，全国累计交售籽棉折皮棉590.3万吨，同比减少81.6万吨，较过去四年均值减少17万吨，累计加工皮棉589.8万吨，同比减少82.1万吨，较四年均值减少16.8万吨。累计销售皮棉510万吨，同比减少153.7万吨，较过去四年均值减少30.1万吨。 6月进口棉花数量环比减少 2024年6月我国棉花进口量约16万吨，环比减少10万吨，减幅38.5%；同比增加7.62万吨，增幅86.0%。2024年我国累计进口棉花180万吨，同比增加213.1%。2023/24年度（2023.9-2024.8）累计进口棉花291万吨，同比增加155.3%。 6月我国棉纱进口量同比减少21.3% •据海关统计数据，2024年6月我国棉纱进口量11万吨，同比减少约3万吨，减幅为21.3%；环比减少约1万吨，减辐为8.33%。 •2024年1-6月累计进口棉纱78万吨，同比增加14.2%。2023/24年度（2023.9-2024.6）累计进口棉纱143万吨，同比增加44.44%。 进口纱亏损增加 国内棉纱调价幅度较大，进口棉纱亏损变大。 2024年6月份布产量同比略降 6月份布匹产量为28.67亿米，同比下降2.7%。2024年1-6月全国布产量158.7亿米，同比增长2.1%。 6月份纺织类、服装出口同比略增 •据海关总署发布数据，6月份我国纺织服装出口274亿美元，同比增长2.3%，环比增长4.8%；其中纺织品出口122.5亿美元，同比增长6.6%，环比下降4.9%；服装出口151.5亿美元，同比下降0.9%，环比增长14.3%。2024年1-6月，我国纺织服装累计出口1431.8亿美元，同比增长1.5%；其中纺织品出口693.5亿美元，同比增长3.3%；服装出口738.3亿美元，同比持平。 6月份国内服装零售额同比略减 6月份零售额为873.30亿元，同比减少0.75%。 棉花商业、工业库存同比偏高 •棉花商业与工业库存处于高位。6月份国内棉花商业库存为327.35万吨，同比减少44.87万吨；工业库存为83.75万吨，同比增加20.07万吨。 棉花下游需求变化：棉纱厂原材料和成品库存略降 •纺纱厂消耗棉花库存，棉纱库存也在下降 •棉花价格低迷、利润下降后棉纺厂观望较多停止采购，而下游需求平淡，纺纱厂主动降低棉纱库，截止7月19日棉花库存日均为27.1天；棉纱库存连续两周增加，库存增加至33.4天。 中国棉纺厂开工率持续下降 •纺纱利润稀薄，开工率略有下降。 越南纺纱厂开工率略有回升 全球棉花需求变化不大，越南纺纱厂开工率略有回升。 印度纺纱厂开工率略有回升 印度纺纱厂开工率略有回升。 国内纺纱利润企稳 因棉花价格跌幅较小，棉纱价格波动幅度也不大，内地纺纱厂利润变化不大，处于微利或亏损状态。 织布厂补库，进口纱港口库存继续增加 从棉纱的下游来看，坯布厂因棉纱价格下跌以消耗库存为主，棉纱库存为7.5天；因近期进口纱仍无利润，港口库存日均减少至6.6天。 全棉坯布厂开工率继续下降 基金在棉花持有净空单两变化不大 •ICE棉花在70-73美分时，基金空单保持不变，截止7月16日棉花持仓为净空单39791手。 免责条款 •本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 •风险提示:期市有风险，投资需谨慎。