宏源棉花周报：外棉跌至低位，郑棉有望企稳
www.hongyuanqh.com宏源棉花周报—外棉跌至低位，郑棉有望企稳北京市 海淀区 西直门北大街甲43号金运大厦B座6层邮编：100044网址： http://www.hongyuanqh.com 宏源期货研究所 肖锋波从业资格证号（F3022345）投资咨询证号（Z0012557)期市有风险，入市需谨慎 品种周观点周度展望棉花主要内容：1、一周行情回顾：上周国内棉花大幅下跌，ICE棉花率先领跌，棉花需求不强而ICE棉花仓单大幅增加，期货价格下跌带领全球棉花价格下挫。2、ICE棉花：上周ICE棉花仓单迅速增加，需求面没有改善，基金不断减仓让期货价格下跌。另外，美国短期内还可能加息的预期，以及原油期货价格下跌，都给了棉花压力，价格已经跌至80美分附近。3、郑棉：国内棉花下游需求疲软，加上外棉不断下跌，国内棉花终于难以承压，内外棉花价差再次倒挂，国内棉花优势不再。4、操作建议：ICE棉花已经跌至了80美分历史附近，仓单对于期货价格打压接近尾声；国内棉花价格处于相对低位，虽然棉花需求平淡，但资源在逐步减少，并不支持棉花价格继续下跌。短期来看，棉花震荡整理的概率较大。已经消化大部分外盘利空，有望企稳反弹棉花策略：外棉跌至低位，郑棉有望企稳 •上周ICE棉花仓单迅速增加，需求面没有改善，基金不断减仓让期货价格下跌。另外，美国短期内还可能加息的预期，以及原油期货价格下跌，都给了棉花压力，价格已经跌至80美分附近。ICE棉花持续下跌 国内棉花下游需求疲软，加上外棉不断下跌，国内棉花终于难以承压，内外棉花价差再次倒挂，国内棉花优势不再。国内棉花补跌 •从历史的1-9月价差图来看，在6月份以前基本变化不大，后期差价有扩大趋势。1-9月差价有扩大趋势 •现货价格小幅下跌，而期货价格跌幅较大，基差再次走强；历史规律方面，基差在5月份之前都在走弱。基差逐步走弱-1,264-764-2642367361,2361,7362,2362,7363,23601-0202-0203-0204-0205-0206-0207-0208-0209-0210-0211-0212-02棉花基差2021202220232024 产量消费出口库存库消比产销差全球2024-04112.92112.8243.9783.0873.64%0.12024-03112.96112.9443.2683.3473.79%0.02美国2024-0412.11.7512.32.5142.86%10.352024-0312.11.7512.32.5142.86%10.35中国2024-0427.538-14.241.05108.03%-10.52024-0327.537.5-12.940.25107.33%-10巴西2024-0414.563.311.75.33161.52%11.262024-0314.563.311.25.83176.67%11.26印度2024-0425.5242.112.2250.92%1.52024-0325.524212.3251.33%1.5巴基斯坦2024-046.79.5-31.6317.16%-2.82024-036.79.8-3.41.7517.86%-3.1棉花供求分析： 产量与消费均下调，报告偏空7美国农业部4月份公布的报告中，23/24年度全球棉花产量小幅下调0.7万吨，主要棉花主产国产量均未作调整；23/24年度全球消费下调2.8万吨，其中中国消费上调10.9万吨至827.4万吨，全球23/24年度棉花进口上调15.2万吨，其中中国进口上调28.3万吨至309.2万吨，全球出口上调15.3万吨，全球期末库存下调5.8万吨。 •据国家棉花市场监测系统对14省区46县市900户农户调查数据显示，截至2024年4月18日，全国新棉采摘基本结束；全国交售率为99.9%，同比持平，较过去四年均值提高0.1个百分点。• 另据对60家大中型棉花加工企业的调查，截至4月18日，全国加工率为99.8%，同比增长0.5个百分点，较过去四年均值增长0.1个百分点；全国销售率为64.3%，同比下降13.2个百分点，较过去四年平均值下降6.9个百分点。•按照国内棉花预计产量590.3万吨(国家棉花市场监测系统2023年3月份预测）测算，截至4月18日，全国累计交售籽棉折皮棉590.2万吨，同比减少80.9万吨，较过去四年均值减少16.2万吨，累计加工皮棉589万吨，同比减少79.8万吨，较四年均值减少15.6万吨。累计销售皮棉379.4万吨，同比减少140.5万吨，较过去四年均值减少54.3万吨。 全国棉花销售率64% 海关总署数据显示，中国3月棉花进口量为398915.60吨，环比增加35.00%，同比增加450.55%。当月巴西为最大进口来源地，当月从巴西进口棉花166896.72吨，环比增加19.81%，同比增加945.27%。3月进口棉花数量大增60,000110,000160,000210,000260,000310,000360,000410,000460,00001-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-3120202021202220232024 •据海关统计数据，2024年3月我国进口棉纱线约19万吨，环比增加约8万吨，同比增长约35.2%。•2024年1-3月我国进口棉纱线约42万吨，同比增长约45.9%。•2023/24年度(2023.9-2024.3)我国进口棉纱线约108万吨，同比增长约80%。3月我国棉纱进口量同比增加35.2%60,00080,000100,000120,000140,000160,000180,000200,000220,000240,00001-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-3120202021202220232024 进口纱亏损减少因国际棉花价格在上周不断下跌，国际棉价反而比国内价格低1500元以上，因此进口棉纱亏损减少。-1,200.00-1,000.00-800.00-600.00-400.00-200.000.002023-05-082023-06-082023-07-082023-08-082023-09-082023-10-082023-11-082023-12-082024-01-082024-02-082024-03-082024-04-08C32S中印内外价差C21S中巴内外价差 2024年3月份布产量同比减少3月份布匹产量同比下降1.37亿米，降幅为4.4%。25303540455003-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0120202021202220232024 3月份纺织类、服装出口环比增长•据海关统计，2024年3月我国出口纺织纱线、织物及制品103.838亿美元；2024年1-3月我国出口纺织纱线、织物及制品320.940亿美元，同比增长2.6%；2024年3月我国出口服装及衣着附件104.341亿美元；2024年1-3月我国出口服装及衣着附件338.164亿美元，同比增长1.4%；249,774449,774649,774849,7741,049,7741,249,7741,449,7741,649,7741,849,7742,049,77401-3103-3105-3107-3109-3011-3020202021202220232024235,414435,414635,414835,4141,035,4141,235,4141,435,4141,635,4141,835,4142,035,4142,235,41401-3103-3105-3107-3109-3011-3020202021202220232024 3月份国内服装零售额同比略增3月份零售额为851.20亿元，同比增幅为1.1%。4785786787788789781,0781,1781,27803-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0120202021202220232024 棉花商业、工业库存同比偏高15•棉花商业与工业库存处于高位。3月份国内棉花商业库存为485.94万吨，同比减少21.3万吨；工业库存为89.97万吨，同比增加20.36万吨。40506070809010001-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-3120232024202020212022100.00150.00200.00250.00300.00350.00400.00450.00500.00550.00600.0001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0120232020202120222024 棉花下游需求变化：纺纱厂趁机补库16•纺纱厂原材料库存略增，棉纱库存维持低位•棉花价格大幅下跌， 而棉纱价格略跌，下游需求平淡，棉纺厂趁机购买棉花，棉纱库存保持在低位，截止4月19日棉花库存为27.3天；棉纱库存连续两周增加，库存增加至23.8天。1217222732372023/1/62023/3/102023/5/122023/7/142023/9/152023/11/172024/1/192024/3/226111621263136412023/8/252023/10/82023/11/172023/12/292024/2/72024/3/22 •纺纱利润稀薄，开工率略有下降。中国棉纺厂开工率略有下降202530354045505560652023/7/212023/7/282023/8/42023/8/112023/8/182023/8/252023/9/12023/9/82023/9/152023/9/222023/9/292023/10/62023/10/132023/10/202023/10/272023/11/32023/11/102023/11/172023/11/242023/12/12023/12/82023/12/152023/12/222023/12/292024/1/52024/1/122024/1/192024/1/262024/2/22024/2/92024/2/162024/2/232024/3/12024/3/82024/3/152024/3/222024/3/292024/4/52024/4/122024/4/19纯棉纱厂负荷率 越南纺纱厂开工率回落棉花价格下跌，越南纺纱厂开工率回落。010203040506070802022/11/42022/12/42023/1/42023/2/42023/3/42023/4/42023/5/42023/6/42023/7/42023/8/42023/9/42023/10/42023/11/42023/12/42024/1/42024/2/42024/3/42024/4/4 印度纺纱厂开工率未变印度纺纱厂开工率未变。50556065707580852023/7/142023/7/212023/7/282023/8/42023/8/112023/8/182023/8/252023/9/12023/9/82023/9/152023/9/222023/9/282023/10/72023/10/132023/10/202023/10/272023/11/32023/11/102023/11/172023/11/242023/12/12023/12/82023/12/152023/12/222023/12/292024/1/52024/1/122024/1/192024/1/262024/2/22024/2/72024/2/232024/3/1
