宏源棉花周报：外棉跌至低位，郑棉有望企稳

宏源期货研究所肖锋波从业资格证号（F3022345）投资咨询证号（Z0012557) 期市有风险，入市需谨慎 棉花策略：外棉跌至低位，郑棉有望企稳 ICE棉花持续下跌 •上周ICE棉花仓单迅速增加，需求面没有改善，基金不断减仓让期货价格下跌。另外，美国短期内还可能加息的预期，以及原油期货价格下跌，都给了棉花压力，价格已经跌至80美分附近。 国内棉花补跌 国内棉花下游需求疲软，加上外棉不断下跌，国内棉花终于难以承压，内外棉花价差再次倒挂，国内棉花优势不再。 1-9月差价有扩大趋势 •从历史的1-9月价差图来看，在6月份以前基本变化不大，后期差价有扩大趋势。 基差逐步走弱 •现货价格小幅下跌，而期货价格跌幅较大，基差再次走强；历史规律方面，基差在5月份之前都在走弱。 棉花供求分析：产量与消费均下调，报告偏空 美国农业部4月份公布的报告中，23/24年度全球棉花产量小幅下调0.7万吨，主要棉花主产国产量均未作调整；23/24年度全球消费下调2.8万吨，其中中国消费上调10.9万吨至827.4万吨，全球23/24年度棉花进口上调15.2万吨，其中中国进口上调28.3万吨至309.2万吨，全球出口上调15.3万吨，全球期末库存下调5.8万吨。 全国棉花销售率64% •据国家棉花市场监测系统对14省区46县市900户农户调查数据显示，截至2024年4月18日，全国新棉采摘基本结束；全国交售率为99.9%，同比持平，较过去四年均值提高0.1个百分点。 •另据对60家大中型棉花加工企业的调查，截至4月18日，全国加工率为99.8%，同比增长0.5个百分点，较过去四年均值增长0.1个百分点；全国销售率为64.3%，同比下降13.2个百分点，较过去四年平均值下降6.9个百分点。 •按照国内棉花预计产量590.3万吨(国家棉花市场监测系统2023年3月份预测）测算，截至4月18日，全国累计交售籽棉折皮棉590.2万吨，同比减少80.9万吨，较过去四年均值减少16.2万吨，累计加工皮棉589万吨，同比减少79.8万吨，较四年均值减少15.6万吨。累计销售皮棉379.4万吨，同比减少140.5万吨，较过去四年均值减少54.3万吨。 3月进口棉花数量大增 海关总署数据显示，中国3月棉花进口量为398915.60吨，环比增加35.00%，同比增加450.55%。当月巴西为最大进口来源地，当月从巴西进口棉花166896.72吨，环比增加19.81%，同比增加945.27%。 3月我国棉纱进口量同比增加35.2% •据海关统计数据，2024年3月我国进口棉纱线约19万吨，环比增加约8万吨，同比增长约35.2%。 •2024年1-3月我国进口棉纱线约42万吨，同比增长约45.9%。 •2023/24年度(2023.9-2024.3)我国进口棉纱线约108万吨，同比增长约80%。 进口纱亏损减少 因国际棉花价格在上周不断下跌，国际棉价反而比国内价格低1500元以上，因此进口棉纱亏损减少。 2024年3月份布产量同比减少 3月份布匹产量同比下降1.37亿米，降幅为4.4%。 3月份纺织类、服装出口环比增长 •据海关统计，2024年3月我国出口纺织纱线、织物及制品103.838亿美元；2024年1-3月我国出口纺织纱线、织物及制品320.940亿美元，同比增长2.6%；2024年3月我国出口服装及衣着附件104.341亿美元；2024年1-3月我国出口服装及衣着附件338.164亿美元，同比增长1.4%； 3月份国内服装零售额同比略增 3月份零售额为851.20亿元，同比增幅为1.1%。 棉花商业、工业库存同比偏高 •棉花商业与工业库存处于高位。3月份国内棉花商业库存为485.94万吨，同比减少21.3万吨；工业库存为89.97万吨，同比增加20.36万吨。 棉花下游需求变化：纺纱厂趁机补库 •纺纱厂原材料库存略增，棉纱库存维持低位 •棉花价格大幅下跌，而棉纱价格略跌，下游需求平淡，棉纺厂趁机购买棉花，棉纱库存保持在低位，截止4月19日棉花库存为27.3天；棉纱库存连续两周增加，库存增加至23.8天。 中国棉纺厂开工率略有下降 •纺纱利润稀薄，开工率略有下降。 越南纺纱厂开工率回落 棉花价格下跌，越南纺纱厂开工率回落。 印度纺纱厂开工率未变 印度纺纱厂开工率未变。 国内纺纱利润回升 棉花价格跌幅较大，而棉纱价格略有下调，内地纺纱厂利润回升，处于微利或亏损状态。 织布厂补库，进口纱港口库存继续增加 从棉纱的下游来看，坯布厂销售加快后开始补棉纱，棉纱库存为13.1天；因近期进口纱仍无利润，港口库存日均减少至7.2天。 全棉坯布厂开工率略降 基金在棉花净多单连续七周减少 •基金连续七周减少棉花多单，截止4月16日棉花持仓为净多单52329手。 免责条款 •本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 •风险提示:期市有风险，投资需谨慎。