苯乙烯周报：纯苯下游利润边际好转，但需求仍存压力

2024年4月14日 苯乙烯周报 本周产业链价格整体延续高位震荡格局，尽管原油持续走强，但是石脑油价格相对偏弱。纯苯和甲苯依然处于高位震荡整理走势，苯乙烯周内冲高。估值看由于油价上涨，纯苯和原油比价持续走弱，但是石脑油偏弱的走势下，纯苯仍然维持高估值状态，苯乙烯非一体化估值延续修复，纯苯其他下游利润普遍形成修复。 创元研究 创元研究能化组研究员：高赵邮箱：gzhao@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016216 本周本周苯乙烯开工率继续提升，安徽嘉玺、安徽昊源重启后的提负荷生产，天津渤化小幅提负荷生产。4月下连云港石化复产预期较强，后期看苯乙烯开工率预计提升后整理缓慢再提升的阶段。需求端主要下游产量变化不大，下游ABS行业开工率四月进一步下降，拖累苯乙烯整体需求，后期关注ABS提价和开工情况。 联系人：白虎邮箱：bhu@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03099545 原料纯苯方面，纯苯、甲苯开工率持续回落，4-5月仍是相对集中检修期，预计开工率保持偏弱走势。加氢苯装置处于相对明显亏损阶段，供应小幅回落，粗苯供应持续下降，粗苯价格走势偏强，加氢苯亏损加剧。进口方面，4月韩国纯苯出口边际回落，出口到中国量有所下滑，出口美国量有所增长，纯苯和甲苯亚美价差仍然处于中等偏低水平。纯苯需求端4月开始纯苯下游部分品种尤其是苯乙烯开工提升，带动纯苯需求好转，同时下游利润亦边际修复过程。后市来看，尽管苯乙烯装置仍然有复产消息，但是乙二酸、苯酚和己内酰胺等主力品种检修量仍然较大，纯苯需求进一步提升难度增加，不排除后期需求仍然有所承压。 后市来看，苯乙烯供应提升需求一般，供需边际转弱。纯苯方面尽管下游利润普遍有所修复，但是考虑到后期主力下游检修量仍然偏大拖累纯苯需求的概率较大，供应下滑提供支撑，整体预计暂无强驱动，供需表现预计价格维持震荡格局。 产业价格进入震荡期 本周产业链价格整体延续高位震荡格局，尽管原油持续走强，但是石脑油价格相对偏弱。纯苯和甲苯依然处于高位震荡整理走势，苯乙烯周内冲高。估值看由于油价上涨，纯苯和原油比价持续走弱，但是石脑油偏弱的走势下，纯苯仍然维持高估值状态，苯乙烯非一体化估值延续修复，纯苯其他下游利润普遍形成修复。 资料来源：钢联、创元研究 纯苯估值高位震荡 纯苯和石脑油价差仍然维持高位，歧化利润维持在中高位运行，乙烯裂解综合利润边际继续修复；加氢苯利润回落继续亏损。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 芳烃整体检修期，纯苯甲苯开工率普遍回落 国内装置进入春季检修期，纯苯、甲苯开工率持续回落，4-5月仍是相对集中检修期，预计开工率保持偏弱走势。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 加氢苯亏损明显下开工下滑 加氢苯装置处于相对明显亏损阶段，供应小幅回落，粗苯供应持续下降，粗苯价格走势偏强，加氢苯亏损加剧。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 中国进口边际回落，韩国出口美国边际增多 4月韩国纯苯出口边际回落，出口到中国量有所下滑，出口美国量有所增长，纯苯和甲苯亚美价差仍然处于中等偏低水平。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 纯苯下游需求边际回升，利润有所修复 4月开始纯苯下游部分品种尤其是苯乙烯开工提升，带动纯苯需求好转，同时下游利润亦边际修复过程。后市来看，尽管苯乙烯装置仍然有复产消息，但是乙二酸、苯酚和己内酰胺等主力品种检修量仍然较大，纯苯需求进一步提升难度增加，不排除后期需求仍然有所承压。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 苯乙烯供应提升阶段 本周苯乙烯开工率继续提升，安徽嘉玺、安徽昊源重启后的提负荷生 产，天津渤化小幅提负荷生产。4月下连云港石化复产预期较强，后期看苯乙烯开工率预计提升后整理缓慢再提升的阶段。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 苯乙烯下游提升一般，ABS仍然是主要拖累 本周主要下游产量维持窄幅波动，下游ABS行业开工率四月进一步下降，拖累苯乙烯整体需求。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 苯乙烯下游厂家库存回落，消化社会库存为主 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 何燚，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注宏观和贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响。（从业资格号：F03110267） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187） 创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 田向东，铜期货研究员，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261；投资咨询证号：Z0019606） 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217） 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱及玻璃上下游分析和基本面逻辑判断。（从业资格号：F03101643） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、聚烯烃期货研究员，英国伦敦国王学院银行与金融专业硕士。专注多维度分析PE、PP等化工品，善于把握行情演绎逻辑。（从业资格号：F3056463；投资咨询证号：Z0016216）白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有 深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 常城，PX-PTA期货研究员，东南大学硕士，致力于PX-PTA产业链基本面研究。（从业资格号： 杨依纯，四年以上商品研究经验，深耕硅铁锰硅、涉猎工业硅，并致力于开拓氯碱产业链中的烧碱分析，注重基本面研究。（从业资格号：F3066708） 母贵煜，同济大学管理学硕士，专注甲醇、尿素上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03122114） 创元农副产品组： 张琳静，农副产品组组长、油脂期货研究员，期货日报最佳农副产品分析师，有10年多期货研究交易经验，专注于油脂产业链上下游分析和行情研究。（从业资格号：F3074635；投资咨询证号：Z0016616） 再依努尔·麦麦提艾力，毕业于上海交通大学，具有商品期货量化CTA研究经验，致力于棉花基本面研究，专注上下游供需平衡分析。（从业资格号：F03098737） 陈仁涛，苏州大学金融专业硕士，专注玉米、生猪上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03105803） 赵玉，澳国立大学金融专业硕士，专注大豆上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03114695） 创元期货股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备期货投资咨询业务资格，核准批文：苏证监期货字[2013]99号。 免责声明： 本研究报告仅供创元期货股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需征得创元期货股份有限公司同意，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。