苯乙烯周报：纯苯下游利润边际好转，但需求仍存压力

苯乙烯周报 请务必阅读正文后的声明及说明 苯乙烯周报 本周产业链价格整体延续高位震荡格局，尽管原油持续走强，但是石脑油价格相对偏弱。纯苯和甲苯依然处于高位震荡整理走势，苯乙烯周内冲高。估值看由于油价上涨，纯苯和原油比价持续走弱，但是石脑油偏弱的走势下，纯苯仍然维持高估值状态，苯乙烯非一体化估值延续修复，纯苯其他下游利润普遍形成修复。 本周本周苯乙烯开工率继续提升，安徽嘉玺、安徽昊源重启后的提负荷生产，天津渤化小幅提负荷生产。4月下连云港石化复产预期较强，后期看苯乙烯开工率预计提升后整理缓慢再提升的阶段。需求端主要下游产量变化不大，下游ABS行业开工率四月进一步下降，拖累苯乙烯整体需求，后期关注ABS提价和开工情况。 原料纯苯方面，纯苯、甲苯开工率持续回落，4-5月仍是相对集中检修期，预计开工率保持偏弱走势。加氢苯装置处于相对明显亏损阶段，供应小幅回落，粗苯供应持续下降，粗苯价格走势偏强，加氢苯亏损加剧。进口方面，4月韩国纯苯出口边际回落，出口到中国量有所下滑，出口美国量有所增长，纯苯和甲苯亚美价差仍然处于中等偏低水平。纯苯需求端4月开始纯苯下游部分品种尤其是苯乙烯开工提升，带动纯苯需求好转，同时下游利润亦边际修复过程。后市来看，尽管苯乙烯装置仍然有复产消息，但是乙二酸、苯酚和己内酰胺等主力品种检修量仍然较大，纯苯需求进一步提升难度增加，不排除后期需求仍然有所承压。 后市来看，苯乙烯供应提升需求一般，供需边际转弱。纯苯方面尽管下游利润普遍有所修复，但是考虑到后期主力下游检修量仍然偏大拖累纯苯需求的概率较大，供应下滑提供支撑，整体预计暂无强驱动，供需表现预计价格维持震荡格局。 创元研究 创元研究能化组 研究员：高赵 邮箱：gzhao@cyqh.com.cn 投资咨询资格号：Z0016216 联系人：白虎 邮箱：bhu@cyqh.com.cn 期货从业资格号：F03099545 纯苯下游利润边际好转，但需求仍存压力 2024年4月14日 苯乙烯周报 请务必阅读正文后的声明及说明 2 产业价格进入震荡期 本周产业链价格整体延续高位震荡格局，尽管原油持续走强，但是石脑油价格相对偏弱。纯苯和甲苯依然处于高位震荡整理走势，苯乙烯周内冲高。估值看由于油价上涨，纯苯和原油比价持续走弱，但是石脑油偏弱的走势下，纯苯仍然维持高估值状态，苯乙烯非一体化估值延续修复，纯苯其他下游利润普遍形成修复。 图：国内纯苯相关品种价格走势（万吨，%） 资料来源：钢联、创元研究 纯苯估值高位震荡 纯苯和石脑油价差仍然维持高位，歧化利润维持在中高位运行，乙烯裂解综合利润边际继续修复；加氢苯利润回落继续亏损。 12B图：华东纯苯/WTI 13B图：纯苯华东-石脑油（人民币）（元/吨） 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 45050055060065070075058006300680073007800830088009300980023/5/1523/8/1523/11/1524/2/15纯苯甲苯苯乙烯华东石脑油7080901001101201301401月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日201920202021202220232024-50050015002500350045001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日201920202021202220232024 苯乙烯周报 请务必阅读正文后的声明及说明 3 12B图：甲苯歧化装置：理论利润（元/吨） 13B图：乙烯裂解装置：理论利润：东北亚（美元/吨） 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 12B图：加氢苯装置：理论利润：中国（元/吨） 13B图：纯苯下游行业：综合加权利润：中国（元/吨） 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 芳烃整体检修期，纯苯甲苯开工率普遍回落 国内装置进入春季检修期，纯苯、甲苯开工率持续回落，4-5月仍是相对集中检修期，预计开工率保持偏弱走势。 图：催化重整芳烃装置：开工率：中国：（吨） -700-20030080013001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日201920202021202220232024-20002004006001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日201920202021202220232024-1000-5000500100015001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日201920202021202220232024-5000500100015002000250030001月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日202120222023202440455055606570758085 苯乙烯周报 请务必阅读正文后的声明及说明 4 资料来源：钢联、创元研究 12B图：石油苯：产能利用率：中国（%） 13B图：甲苯：产能利用率：中国（%） 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 12B图：PX：产能利用率：中国（%） 13B图：乙烯：石脑油裂解：产能利用率：中国（%） 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 加氢苯亏损明显下开工下滑 加氢苯装置处于相对明显亏损阶段，供应小幅回落，粗苯供应持续下降，粗苯价格走势偏强，加氢苯亏损加剧。 606570758085901月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日202020212022202320244045505560657075801月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日202120222023202460657075808590951月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日20192020202120222023202460657075808590951月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日202220232024 苯乙烯周报 请务必阅读正文后的声明及说明 5 12B图：加氢苯：产能利用率：中国（%） 13B图：加氢苯装置：理论利润：中国（元/吨） 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 中国进口边际回落，韩国出口美国边际增多 4月韩国纯苯出口边际回落，出口到中国量有所下滑，出口美国量有所增长，纯苯和甲苯亚美价差仍然处于中等偏低水平。 12B图：纯苯：进口量：中国（万吨） 13B图：纯苯：出口量：韩国（万吨） 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 12B图：韩国纯苯出口至中国（万吨） 13B图：韩国纯苯出口至美国（万吨） 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 4045505560657075801月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日20202021202220232024-1000-5000500100015001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日201920202021202220232024010203040501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022年2023年2024年051015201月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日2019202020212022202320240246810121月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日2019202020212022202320240246810121月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日201920202021202220232024 苯乙烯周报 请务必阅读正文后的声明及说明 6 12B图：甲苯：亚美价差（美元/吨） 13B图：纯苯：亚美价差（美元/吨） 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 纯苯下游需求边际回升，利润有所修复 4月开始纯苯下游部分品种尤其是苯乙烯开工提升，带动纯苯需求好转，同时下游利润亦边际修复过程。后市来看，尽管苯乙烯装置仍然有复产消息，但是乙二酸、苯酚和己内酰胺等主力品种检修量仍然较大，纯苯需求进一步提升难度增加，不排除后期需求仍然有所承压。 12B图：纯苯下游行业：加权产能利用率：中国（%） 13B图：纯苯下游行业：加权理论利润：中国（元/吨） 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 12B图：己内酰胺：产能利用率：中国（%） 13B图：己内酰胺装置(含副产品）：理论利润：（元/吨） -900-700-500-300-1001001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日201920202021202220232024-700-600-500-400-300-200-10001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日2019202020212022202320246065707580851月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日2021202220232024-1000-5000500100015002000250030001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日20202021202220232024505560657075808590951月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日20202021202220232024-5001500350055001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日201920202021202220232024 苯乙烯周报 请务必阅读正文后的声明及说明 7 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 12B图：苯酚：产能利用率：中国（%） 13B图：酚酮装置：理论利润：中国（元/吨） 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 12B图：苯胺：产能利用率：中国（%） 13B图：苯胺装置：理论利润：中国（元/吨） 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 12B图：己二酸：产能利用率：中国（%） 13B图：己二酸装置装置：理论利润：中国（元/吨） 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 苯乙烯供应提升阶段 本周苯乙烯开工率继续提升，安徽嘉玺、