真“锂”探寻系列12：南美盐湖23Q4跟踪：新供给逐步落地，扩产计划放缓

南美盐湖锂业综述

1. 锂价走势与业绩影响

• 锂价持续下跌：2023年第4季度，锂市场价格继续下滑，SQM、雅宝、Livent等公司的营收和净利润均出现显著下滑，其中SQM净利润同比下滑82%，雅宝和Livent的经调整EBITDA分别下滑125%和15%。
• 成本与销量变动：SQM通过优化生产成本，销量虽保持增长但受到锂价影响，单吨营业成本降至1.1万美元。Olaroz的现金成本则因出口激励取消和原材料价格上涨而上升。

2. 新增产能与指引

• 新项目进展：赣锋锂业C-O盐湖一期4万吨碳酸锂产能于2023年6月投产，预计2024年产量可达2.0-2.5万吨，年增1.7万吨。
• 产量指引：SQM预计2024年锂盐产量为22-23万吨，其中阿根廷地区的产量增长尤为显著。Arcadium的产量指引为5.2-5.7万吨，同比增长1.5万吨。

3. 资本开支与成本优化

• 调整资本开支：雅宝和Arcadium分别将2024年的资本开支下调至16-18亿美元和通过多种方式降低运营成本。
• 成本优化措施：这些举措包括优化供应链、降低能源投入、裁员以及控制销售和管理费用。

4. 投资建议

• 关注成本优势与产量弹性：在锂行业供需格局逆转的背景下，建议重点关注具有成本优势和产量增长潜力的企业。
• 推荐标的：藏格矿业、永兴材料、中矿资源等企业被推荐。

风险提示

• 需求不及预期：新能源汽车市场需求可能未达预期。
• 供给超预期：锂资源的供给可能超过市场需求。
• 海外政策风险：海外锂资源开发政策的不确定性。

总结

2023年第4季度，全球锂市场呈现供过于求的态势，锂价持续下滑，导致南美盐湖锂业公司业绩普遍承压。然而，新增产能的逐步释放，尤其是阿根廷地区的产量增长，以及各公司在成本优化和资本开支调整方面的努力，为市场提供了新的增长动力。未来，重点关注具有成本优势和产量增长潜力的企业，特别是那些在成本控制和项目进度上表现出色的企业，如藏格矿业、永兴材料、中矿资源等，将成为投资者关注的重点。同时，行业仍面临需求预测、供给过剩和海外政策风险等不确定因素，需要持续关注市场动态和政策导向。