真“锂”探寻系列7：海外盐湖22Q4跟踪：乐观的指引、延期的供给

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南美盐湖锂矿项目2022Q4及未来展望

2022Q4业绩亮点：

• 整体表现：南美盐湖锂矿项目在2022年第四季度（Q4）的业绩表现出色，得益于锂价的高位运行，多数项目实现了同比大幅增长的业绩。
• 主要公司业绩：
  • 雅保公司：收入同比增长193%，环比增长25%；预计2023年锂产品售价上涨55-65%，指引锂业务收入为83-98亿元，同比增长66-96%，调整后EBITDA为37-46亿元，同比增长19-48%。
  • Livent：预计2023年收入为10-11亿美元，同比增长23-35%，调整后EBITDA为5.1-5.8亿元，同比增长39-58%。
  • SQM：预计2023年下游需求同比增长20%。

2023年产能与扩产计划：

• 产能扩产：预计2023年产能扩张，主要增量来自于SQM、赣锋锂业和美洲锂业合资的C-O盐湖、紫金矿业旗下的3Q盐湖等。
• 产量增长：产量增长将主要来自SQM公司旗下的阿塔卡玛盐湖、C-O盐湖等，预计新增产量超过5万吨。

未来展望与风险：

• 产能延期：多个原计划于2022年投产的海外盐湖项目延期至2023年，以及部分2023年计划投产的项目也有延期现象。
• 供应不确定性：扩产项目延期可能导致未来锂供应低于预期，增加供应不确定性。
• 风险提示：包括电动车销量不及预期、锂价大幅下跌、全球宏观经济风险等。

投资建议：

• 关注点：海外锂盐的高溢价、产能扩张延期对缓解供应过剩的潜在作用、锂资源的进口依赖度以及锂资源的战略地位。
• 受益公司：中矿资源、赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、西藏矿业、盐湖股份等。

结论：

南美盐湖锂矿项目在2022Q4展现出强劲的业绩增长趋势，受益于锂价高位和生产量价齐升。随着2023年产能扩张计划的推进，行业预期保持乐观。然而，产能延期和供应不确定性也带来了投资风险。投资者应关注产能扩张的进度、锂价走势以及宏观经济环境变化，选择具有高自给率和出口业务优势的公司作为投资标的。