真“锂”探寻系列13：澳矿24Q2跟踪：成本考验开启，静待资源端出清信号

澳洲锂矿供给与成本分析

1. 供给增长态势

• 24Q2澳洲在产矿山：共8座，除Mt Holland外，七大澳矿锂精矿产量合计94.1万吨，环比增长14%。
• 具体项目表现：
  • Greenbushes：产量33.2万吨，环比增长19%，主要由于矿冶价格同步后两大股东采购意愿增强。
  • Wodgina：产量12.6万吨，环比增长29%，主要由于收率提升。
  • Pilgangoora：产量22.6万吨，环比增长26%。
  • Bald Hill：产量3.5万吨，环比增长17%。
  • Mt Marion：产量17.8万吨，环比下降2%。
  • Mt Cattlin：产量2.4万吨，环比下降22%。
  • Finniss：产量2.1万吨，环比下降18%。

2. 销售价格与成本

• 精矿售价：已与市场价高度同步，国内锂辉石CIF价格已跌至747美元/吨。
• 成本情况：
  • 主要矿山：
    • Greenbushes：C1现金成本338澳元/吨。
    • Pilgangoora：C1现金成本591澳元/吨。
    • Marion：C1现金成本723澳元/吨。
    • Wodgina：C1现金成本1075澳元/吨。
  • 新投产项目：
    • Bald Hill：2024财年C1现金成本851美元/吨。
    • Mt Holland：2024财年收益为负。

3. 成本优化与展望

• 成本优化空间：虽然有优化空间，但幅度有限。
• 未来展望：
  • 2025财年：
    • Greenbushes：C1现金成本350澳元/吨，同比上升6%。
    • Pilgangoora：C1现金成本675澳元/吨，同比上升3%。
    • Wodgina：C1现金成本845澳元/吨，同比下降13%。
    • Bald Hill：C1现金成本845澳元/吨，同比下降34%。
    • Marion：C1现金成本920澳元/吨，同比上升23%。

4. 减停产情况

• 减停产矿山：
  • Finniss：产量2.1万吨，环比下降18%，因成本压力减停产。
  • Cattlin：产量2.4万吨，环比下降22%，因成本压力减停产。

5. 投资建议

• 重点关注：具有成本优势和产量弹性的标的。
• 重点推荐：中矿资源、藏格矿业、永兴材料。

6. 风险提示

• 电动车销量不及预期：可能导致锂需求不及预期，供应过剩，锂价下跌。
• 锂供给超预期释放：澳洲、非洲、南美在建项目可能超预期释放，导致锂价下跌。
• 海外地缘政治风险：海外地缘政治冲突可能影响矿山运营。