2025Q2澳洲锂辉石矿山生产经营情况
- Pilbara Minerals：产量环比提升77%，主要受P1000项目扩建及开工率提升驱动；锂精矿平均售价599美元/吨，环比下降20%；成本管控效果显著，单位运营成本环比下降7.67%。
- IGO (Greenbushes)：完成2025财年产量目标，产量环比基本持平；锂精矿平均售价725美元/吨，环比下降8.34%；单位生产成本366澳元/吨，环比上升7.33%。
- Mineral Resources：公司权益锂精矿产量环比增长8%；Mt Marion产量环比下降，但成本控制在870-970澳元/吨（折6%）；Wodgina产量环比增长，成本为849澳元/吨（折6%）。
- Cattlin：2025年3月底进入维护保养状态，短期难有重启计划。
- Core (Finniss)：Grants矿区储量提升100%，计划转为地下开采；重启项目预计单位运营成本690-785澳元/吨（FOB，SC 6）。
- Covalent (Mt Holland)：2025财年产量29万吨，低于指引目标；持续亏损，预计2026财年亏损扩大。
- Liontown (Kathleen Valley)：2025Q2产量下滑，成本激增；2026财年产量预期增长24%-53%。
2025Q2澳矿产量环比回暖，新投产项目成本承压
- 2025Q2澳洲各大矿山合计锂精矿产量环比增长12.1%，销量环比增长16.8%。
- 新投产矿山产量低于预期，Holland矿山和Kathleen Valley矿山2025财年产量均低于先前预期。
- Holland矿山持续亏损，预计2026财年亏损将进一步扩大。
- Kathleen Valley成本激增，2026财年成本指引显著高于2025财年下半年。
澳矿成本管控接近阀值，下降空间有限
- 主流矿山现金成本基本低于600美元/吨。
- 经过多个季度成本优化，澳矿主流矿山成本下降空间压缩，部分矿山成本上升。
- 预计后续澳洲矿山进一步降本空间有限，锂价下跌将对澳企经营带来冲击。
投资建议
- 建议关注自身资源有保障，且产量逐年有增量的标的，如盐湖股份、中矿资源、永兴材料等。
风险提示
- 碳酸锂价格波动风险。
- 地缘政治风险。
- 在建项目和产量不及预期风险。
