证 券 研 究 报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 行业研究 太阳能 2024年04月15日 光伏行业周报（20240408-20240414） 推荐 （维持） 硅料价格快速下跌，环节出清或将加速  硅料报价开始趋近部分企业现金成本，组件价格开始走弱。（1）硅料：硅料价格快速下跌，行业出清或将加速。据硅业分会，本周N型棒状硅成交价格区间为5.50-6.00万元/吨，成交均价为5.86万元/吨，环比下跌3.30%；P型致密料成交价格区间为4.80-5.10万元/吨，成交均价为4.87万元/吨，相较上一次报价下跌18.83%。本周硅料成交量仍然较少，N型棒状硅三家企业有成交，P型棒状硅仅两家企业有成交。对于硅料企业而言，硅片环节对于硅料压价力度大于预期，成交意愿较弱；由于硅料价格处于下行区间，硅片环节采购意愿不高，双方分歧较大。据硅业分会，目前二三线企业硅料成本基本在50-60元/kg之间，当前价格下，二三线硅料企业面临亏损。（2）硅片：库存水位相对平稳，硅片仍存跌价可能。4月开始部分企业陆续执行减产计划，随着前期低价出货，目前硅片库存水平暂时平稳。但由于上游硅料价格断崖式下跌，后续硅片价格仍有进一步下降可能。（3）电池：代工模式受到青睐，银点价格调升积压电池环节利润。通过直接采购硅片找电池厂商代工的模式经济性较好，逐渐收到市场青睐，同时也能提升电池企业开工率。据PVInfoLink预计，4月电池产出70-71GW左右，环比提升12%，其中N型占比预计68%左右。成本方面，近期银点价格快速调涨，电池盈利空间受到积压。（4）组件：上游价格走低跌价竞争加剧，组件价格开始松动。硅料、硅片价格跌幅较大，成本预计难以支撑价格，组件价格或将维持低位运行。  今年以来国内组件开标均价震荡下行。据智汇光伏，4月12日华电集团发布2024年第一批光伏组件集中采购项目开标情况，供货期为2024年4月-2024年9月，其中N型最低报价0.81元/W，P型最低报价0.756元/W，均创今年以来新低。由于硅料、硅片等环节价格持续下行，组件企业为尽快清理库存避免更大损失，可能会以较低价格参与投标，以便获得订单。相比于三线企业的超低报价，一线及准一线组件企业的报价则相对稳定，据智汇光伏，一线及准一线组件企业近期P型/N型组件开标均价分别为0.85/0.89元/W左右。  光伏产业链价格：主材环节：据PVInfoLink，本周多晶硅致密料/颗粒料平均价57/55元/kg，环比上周-9.5%/-1.8%。182/210mm单晶P型硅片平均价1.70/2.20元/片，环比上周持平/-4.3%；182/210mm单晶N型硅片平均价1.60/2.50元/片，环比上周-5.9%/-7.4%。182mm/210mm单晶PERC电池片平均价0.36/0.35元/W，环比上周持平。182mm/210mm双面双玻PERC组件价格报0.88/0.90元/W，环比上周-2.2%/-2.2%。本周182mm TOPCon双玻组件价格报0.94元/W，环比上周-1.1%；210mm HJT双玻组件价格报1.20元/W，环比上周-4.2%。辅材环节：本周2.0/3.2mm镀膜光伏玻璃分别报18.50/26.50元/m²，环比上周+12.1%/+1.9%。据索比咨询，本周透明EVA胶膜价格报7.66元/m²，环比上周+2.0%，POE胶膜价格报12.54元/m²，环比上周-5.9%。  投资建议：（1）库存持续去化，需求预期向好的逆变器环节。建议关注德业股份、阳光电源、固德威、锦浪科技、禾迈股份、昱能科技、艾罗能源等。（2）行业格局集中，龙头企业优势明显的辅材环节。建议关注福莱特、信义光能、福斯特、聚和材料、帝科股份等。  风险提示：下游需求不及预期、原材料上涨过快削弱企业盈利、行业扩产过快加剧行业竞争、贸易摩擦阻碍海外供应链、安全事故影响企业产销。 证券分析师：黄麟 邮箱：huanglin1@hcyjs.com 执业编号：S0360522080001 证券分析师：盛炜 邮箱：shengwei@hcyjs.com 执业编号：S0360522100003 联系人：蒋雨凯 邮箱：jiangyukai@hcyjs.com 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 38 0.00 总市值(亿元) 10,665.43 1.23 流通市值(亿元) 8,414.53 1.25 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -15.1% -24.5% -43.9% 相对表现 -11.7% -18.4% -28.7% 相关研究报告 《光伏行业周报（20240401-20240407）：硅料价格大幅下滑，组件端价格恐难维持》 2024-04-08 《光伏行业周报（20240325-20240331）：1-2月国内新增光伏装机超预期，光伏玻璃涨价预期强化》 2024-04-01 《光伏行业周报（20240318-20240324）：组件出口数据亮眼，欧洲逆变器持续去库》 2024-03-25 -48%-31%-15%2%23/0423/0623/0923/1124/0124/042023-04-14~2024-04-12太阳能沪深300华创证券研究所 光伏行业周报（20240408-20240414） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、P型硅料价格断崖式下跌，组件价格松动下行 .............................................................. 4 （一）硅料报价趋近部分企业现金成本，组件价格开始走弱 ..................................... 4 （二）今年以来国内组件开标均价震荡下行 ................................................................. 4 二、市场行情回顾 ..................................................................................................................... 5 （一）本周行业涨跌幅 ..................................................................................................... 5 （二）本周个股涨跌幅 ..................................................................................................... 5 （三）行业PE估值 .......................................................................................................... 6 （四）行业PE估值分位数 .............................................................................................. 7 三、本周光伏产业链价格 ......................................................................................................... 8 四、风险提示 ........................................................................................................................... 10 光伏行业周报（20240408-20240414） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 国内项目P型组件开标均价（元/W） .................................................................... 4 图表 2 国内项目N型组件开标均价（元/W）.................................................................... 4 图表 3 本周电力设备行业下跌3.67%（申万行业指数） .................................................. 5 图表 4 本周光伏设备上涨1.66%（申万行业指数） .......................................................... 5 图表 5 本周中国西电上涨22.55% ........................................................................................ 6 图表 6 本周青岛中程下跌17.42% ........................................................................................ 6 图表 7 本周美股重要光伏公司涨跌幅情况 ......................................................................... 6 图表 8 本周行业PE（TTM）排名 ....................................................................................... 7 图表 9 本周电力设备子行业PE（TTM）排名 ................................................................... 7 图表 10 截至4月12日，电力设备行业PE估值分位数为5.4% ..................................... 8 图表 11 截至4月12日，光伏设备行业PE估值分位数为0.9% ...................................... 8 图表 12 硅料价格走势（元/kg） .......................................................................................... 9 图表 13 硅片价格走势（元/片） .......................................................................................... 9 图表 14 电池片价格走势（元/W） ...................................................................................... 9 图表 15 P型组件价格走势（元/W） ................................................................................... 9 图表 16