光伏行业周报：EVA粒子价格触底回升，胶膜环节盈利或将底部向上

证 券 研 究 报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 行业研究 太阳能 2024年01月14日 光伏行业周报（20240108-20240114） 推荐 （维持） EVA粒子价格触底回升，胶膜环节盈利或将底部向上  本周PERC电池底部反弹，组件跌势有望收窄。（1）硅料：价格整体维持稳定，N型价格相对坚挺。分类型来看，目前P型料供需相对过剩有累库趋势，N型料供需较为平稳。价格方面已到阶段性低位，价格继续下降空间有限，硅料价格有望逐步企稳。（2）硅片：受排产下修影响价格环节，不同规格价格有所分化。据InfoLink Consulting，受春节前需求萎靡以及电池排产下降影响，1月排产下调至58GW左右，环比-8%。由于N/P需求转换，硅片企业P型182mm生产萎缩，导致需求偏紧，价格维稳。N型M10和G12尺寸硅片本周价格小幅下跌。（3）电池：P型价格触底反弹，后续或将酝酿涨势。在电池环节经历了长时间的价格下行期后，部分厂商减产甚至关停，PERC电池本周价格出现反弹。当前电池环节库存水位较低，后续价格或将出现小幅上升。（4）组件：中游供需错配价格略有上行，组件价格跌幅有望缩窄。进入淡季，组件企业排产出现减产趋势，企业新签订单仍呈下行趋势。  粒子反弹或将带动胶膜价格回升，叠加粒子库存成本下行，胶膜盈利有望底部改善。据索比咨询1月11日数据，本周EVA粒子报价11414元/吨，周环比上涨3.6%。主要系EVA粒子价格持续处于低位，部分企业检修导致供应量减少，近期市场成交氛围略有回暖，带动EVA价格底部反弹。当前EVA粒子价格处于历史底部位置，预计已接近二三线企业成本线，后续下行空间或有限。由于前期EVA粒子价格持续下降，胶膜企业库存成本预计处于下行阶段。随着春节备货需求释放，节后需求回暖，胶膜环节盈利有望见底反弹。  光伏产业链价格：主材环节：本周多晶硅致密料价格报65元/kg，环比上周持平。182/210mm单晶硅片分别报2.00/2.80元/片，环比上周持平/-6.7%。182mm/210mm单晶PERC电池片价格报0.37/0.38元/W，环比上周+2.8%/+2.7%。182mm/210mm单面单玻PERC组件价格报0.90/0.93元/W，环比上周-3.2%/-3.1%；182mm/210mm双面双玻PERC组件价格报0.92/0.95元/W，环比上周-3.2%/-3.1%。辅材环节：本周2.0/3.2mm镀膜光伏玻璃分别报26.50/17.50元/m²，环比上周持平。本周胶EVA胶膜价格报7.3元/m²，环比上周持平，POE胶膜价格报12.00元/m²，环比上周持平。  投资建议：行业激烈竞争下，预计资金充沛、技术领先、管理规范等综合实力强的公司有望穿越周期。另一方面，产业处于技术迭代窗口期，也将孕育新的机遇。展望2024年，（1）建议关注可能超预期的市场，美国产业链公司有望受益。随着组件价格下降，叠加政策端刺激和利率下降预期，美国需求有望实现高增长，或有较大弹性。建议关注美国市场占比较高的公司，如阿特斯、晶科能源、天合光能、阳光电源、德业股份等。（2）行业下行周期中，自身有α、盈利韧性强的企业有望穿越周期。建议关注成本优势领先的龙头企业，如通威股份等；量增利稳的辅材环节，如福莱特、福斯特等。（3）电池新技术趋势下，技术创新布局领先企业有望受益。建议关注前瞻性布局储备HJT、钙钛矿量产技术的公司，以及新技术相关材料和设备企业。  风险提示：下游需求不及预期、原材料上涨过快削弱企业盈利、行业扩产过快加剧行业竞争、贸易摩擦阻碍海外供应链、安全事故影响企业产销。 证券分析师：黄麟 邮箱：huanglin1@hcyjs.com 执业编号：S0360522080001 证券分析师：盛炜 邮箱：shengwei@hcyjs.com 执业编号：S0360522100003 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 38 0.00 总市值(亿元) 12,053.54 1.43 流通市值(亿元) 9,531.47 1.46 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 7.8% -30.0% -41.8% 相对表现 11.9% -15.5% -23.6% 相关研究报告 《光伏行业周报（20240101-20240107）：2023年德国光伏装机维持高增，有望延续高景气》 2024-01-08 《光伏行业周报（20231225-20231231）：全球首条2GW钙钛矿生产线奠基，产业化进程加速》 2024-01-02 《光伏行业周报（20231218-20231224）：11月国内新增光伏装机21GW，组件及逆变器出口环比转正》 2023-12-25 -49%-31%-13%5%23/0123/0323/0623/0823/1024/012023-01-16~2024-01-12太阳能沪深300华创证券研究所 光伏行业周报（20240108-20240114） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、 Q1排产低迷或加速落后产能出清，电池片酝酿涨势 ................................................. 4 （一） PERC电池底部反弹，组件跌势有望收窄 ........................................................ 4 （二） EVA粒子价格触底回升，胶膜环节盈利或将底部向上 ................................... 4 二、 市场行情回顾 ................................................................................................................... 5 （一） 本周行业涨跌幅 ................................................................................................... 5 （二） 本周个股涨跌幅 ................................................................................................... 5 （三） 行业PE估值 ........................................................................................................ 6 （四） 行业PE估值分位数 ............................................................................................ 7 三、 本周光伏产业链价格 ....................................................................................................... 8 四、 风险提示 ......................................................................................................................... 10 光伏行业周报（20240108-20240114） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 EVA粒子价格处于底部区间（元/吨） ................................................................... 4 图表 2 本周电力设备行业上涨2.77%（申万行业指数） .................................................. 5 图表 3 本周光伏设备上涨6.52%（申万行业指数） .......................................................... 5 图表 4 本周金龙羽上涨31.16% ............................................................................................ 6 图表 5 本周鸿达兴业下跌22.83% ........................................................................................ 6 图表 6 本周美股重要光伏公司涨跌幅情况 ......................................................................... 6 图表 7 本周行业PE（TTM）排名 ....................................................................................... 7 图表 8 本周电力设备子行业PE（TTM）排名 ................................................................... 7 图表 9 截至1月12日，电力设备行业PE估值分位数为1.8% ....................................... 8 图表 10 截至1月12日，光伏设备行业PE估值分位数为2.2% ..................................... 8 图表 11 硅料价格走势（元/kg） .......................................................................................... 9 图表 12 硅片价格走势（元/片） .......................................................................................... 9 图表 13 电池片价格走势（元/W） ...................................................................................... 9 图表 14 组件价格走势（元/W） .......................................................................................... 9 图表 15 光伏玻璃价格走势（元/m2） ................................................................................ 10 图表 16 胶膜价格走势（元/m2） ........................................................................................ 10 光伏行业周报（20240108-20240114） 证