光伏行业月报：硅料价格企稳，关注各环节供需结构变化

本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第1 页 / 共12页 光伏 分析师:唐俊男 登记编码：S0730519050003 tangjn@ccnew.com 021-50586738 硅料价格企稳，关注各环节供需结构变化 ——光伏行业月报 证券研究报告-行业月报 强于大市（首次） 电力设备相对沪深300指数表现 相关报告 联系人： 朱宇澍 电话： 021-50586328 地址： 上海浦东新区世纪大道1600号14楼 邮编： 200122 发布日期：2021年01月19日 投资要点:  下游装机持续回暖。据中国光伏行业协会统计，2020年前三季度国内光伏新增装机18.7GW，同比增长17%，其中，第三季度全国光伏新增装机7.2GW，同比增长56.2%，增速较去年同期提升107.9个百分点，环比提升43.3个百分点。值得一提的是，中国光伏行业协会预计，“十四五”期间全球光伏装机规模有望达222GW-287GW，中国年均新增装机量70GW-90GW，需求较为旺盛。  能源结构转型得到高度共识，市场空间进一步打开。国家主席习近平在气候雄心峰会上指出，到2030年，非化石能源占一次能源消费比重将达到25%左右，风电、太阳能发电总装机容量将达到12亿千瓦以上。国务院新闻办公室发布的《新时代的中国能源发展》白皮书指出，开发利用非化石能源是推进能源绿色低碳转型的主要途径，优先发展非化石能源，推动太阳能多元化利用，全面协调推进风电开发，推进水电绿色发展，安全有序发展核电等。  光伏产业链主要环节扩产明显，关注供需结构变化。2020年前三季度高纯晶硅、硅片、电池片、组件产量分别同比增长18.9%、15.7%、13.1%、6.7%。而根据各企业的产能规划，除硅料环节在2021年产能投放规模有限外，硅片、电池片、组件产能均有望大幅度增加，且头部企业扩产趋势明显。  光伏产品价格涨跌不一，硅料、硅片、玻璃价格相对强势。2020年12月工业硅价格稳中有跌、硅料价格触底回升，硅片价格走势平稳，光伏镀膜玻璃价格维持高位，而大尺寸电池片和组件价格有所下滑。值得关注的是，随着企业扩产计划的实施，预计2021年硅片、电池片、组件供需差异加大，而硅料和光伏压延玻璃环节仍有望保持较好供需格局。  首次覆盖，给予行业“强于大市”投资评级。截至2021年1月18日，Wind光伏指数（884045）PE 51.93倍，PB（LF）4.75倍，估值处于历史偏高位置。2021年光伏产业链大部分环节产能显著扩张，但长期前景广阔。建议关注产能扩张有限，供需有望偏紧的硅料生产领域和具备明显规模优势和成本优势的头部硅片生产企业。  风险提示：板块短期涨幅过大，回调风险；下游装机需求不及预期；行业扩产明显，供需波动加剧风险。 -16%-10%-4%2%8%14%2020-012020-052020-09电力设备 沪深300 光伏 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第2 页 / 共12页 内容目录 1. 行情回顾 .......................................................................................................... 3 2. 行业数据和动态跟踪 ........................................................................................ 4 2.1. 产量和主要环节产品价格变化情况 ........................................................................................ 4 2.2. 行业新闻................................................................................................................................ 7 2.3. 重点公司公告 ........................................................................................................................ 8 3. 投资建议 ........................................................................................................ 10 4. 风险提示 ........................................................................................................ 11 图表目录 图1：2020年12月Wind光伏指数（884045）出现大幅度上涨 ............................................ 3 图2：2020年12月光伏板块涨幅排名前十 ............................................................................. 3 图3：2020年12月光伏板块涨幅排名后十 ............................................................................. 3 图4：2014-2020年我国新增光伏装机容量和同比增速 ........................................................... 4 图5：2014-2020年我国高纯晶硅产量和同比增速 ................................................................... 4 图6：2010-2020年我国硅片产量和同比增速 .......................................................................... 5 图7：2010-2020年我国电池片产量和同比增速 ...................................................................... 5 图8：2010-2020年我国光伏组件产量 ..................................................................................... 5 图9：2012-2019年我国工业硅产能利用率.............................................................................. 5 图10：2018-2021年天津港工业硅价格 ................................................................................... 6 图11：硅料价格走势 ................................................................................................................ 6 图12：硅片价格走势 ................................................................................................................ 6 图13：PERC电池价格 ............................................................................................................ 6 图14：2020-2021年光伏组件价格走势 ................................................................................... 7 图15：2020-2021年光伏玻璃价格走势 ................................................................................... 7 图16：Wind光伏指数（884045）PE(TTM)估值情况 ........................................................... 10 图17：Wind光伏指数（884045）PB估值情况 .................................................................... 10 表1：重点公司公告 .................................................................................................................. 8 mNzRmMoNtMoNnPoNrPnMnQ8OdNaQoMoOnPoPkPrRqRfQmOrR8OnNxOvPsPpQxNqQqQ 光伏 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第3 页 / 共12页 1. 行情回顾 行业景气度高企，板块大幅上涨。2020年12月Wind光伏指数（884045）单边上行，期间上涨16.07%，大幅度跑赢沪深300指数（2.85%）；行业所属的电力设备及新能源（中信一级）12月收益率19.57%，30个中信一级行业中排名第一。 图1：2020年12月Wind光伏指数（884045）出现大幅度上涨 资料来源：Wind，中原证券 个股普遍强势，硅片、逆变器等生产制造环节个股收益表现突出。 板块涨幅前十名个股为：东方日升（65.69%）、京运通（64.64%）、上机数控（59.67%）、爱康科技（58.17%）、太阳能（50.52%）、阳光电源（50.40%）、固德威（44.18%）、锦浪科技（42.33%）、上能电气（39.58%）