光伏行业周报：硅料跌破多数企业现金成本，快速触底助推行业出清

证 券 研 究 报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 行业研究 太阳能 2024年05月13日 光伏行业周报（20240506-20240512） 推荐 （维持） 硅料跌破多数企业现金成本，快速触底助推行业出清  产业链价格延续跌势，硅料价格跌破多数企业现金成本。（1）硅料：本周多晶硅价格再度大幅下调，已跌破大多数企业现金成本。据硅业分会，本周N型棒状硅成交价格区间为4.30-4.80万元/吨，成交均价为4.53万元/吨，环比下跌7.93%。当前硅料库存压力仍然较大，价格已经跌破多数企业现金成本，部分企业开始计划逐步安排提前检修和减产动作。（2）硅片：库存水位较高，硅片价格延续跌势。据InfoLink Consulting，5月硅片排产约66GW，环比基本持平，其中N型占比约74%。下游采购积极性有限，硅片竞价销售，上游硅料价格的快速下降预计将带动硅片环节进一步降价。（3）电池：5月排产持稳，价格缓跌。据InfoLink Consulting，5月电池环节排产约68GW，环比相对稳定，其中N型占比约72%。随着N型产品持续产出，叠加上游价格下跌，同时下游组件压价意愿较强，N型电池片价格呈缓跌趋势。（4）组件：排产整体稳定，价格小幅下调。据InfoLink Consulting，5-6月组件排产稳定，价格随原材料价格小幅调整。  硅料价格加速触底，有望助推行业出清以及需求启动。目前硅料价格跌破大多数企业的现金成本线，落后产能在此情况下丧失造血能力，或将推动行业产能实质性出清。预计后续硅料下跌空间有限，此轮降价逐渐传导后，产业价格有望底部企稳，刺激观望需求启动。  2024Q1我国集中式/分布式新增光伏装机占比分别为48%/52%。5月6日，国家能源局公布2024年一季度光伏发电建设情况，2024Q1国内集中式新增光伏装机21.93GW，同比增长41%；分布式新增装机23.81GW，同比增长31%。2024Q1新增分布式装机中，户用装机达6.92GW，同比减少23%；工商业装机16.89GW，同比增长85%。2023年以来，部分省份分布式光伏并网消纳问题日益严峻，多地发布分布式接网预警，使得2024Q1新增户用光伏装机增速放缓。  光伏产业链价格：主材环节：据PVInfoLink，本周多晶硅致密料/颗粒料平均价44/41元/kg，环比上周-10.2%/-4.7%。182/210mm单晶P型硅片平均价1.55/2.00元/片，环比上周-6.1%/-4.8%；182/210mm单晶N型硅片平均价1.40/2.20元/片，环比上周-6.7%/-4.3%。182mm/210mm单晶PERC电池片平均价0.33/0.35元/W，环比上周-2.9%/-2.8%。182mm/210mm双面双玻PERC组件价格报0.86/0.88元/W，环比上周-1.1%/-1.1%。本周182mm TOPCon双玻组件价格报0.92元/W，环比上周持平；210mm HJT双玻组件价格报1.10元/W，环比上周-4.3%。辅材环节：本周2.0/3.2mm镀膜光伏玻璃分别报18.50/26.50元/m²，环比上周持平/持平。据索比咨询，本周透明EVA胶膜价格报7.54元/m²，环比上周-1.57%，POE胶膜价格报12.53元/m²，环比上周-0.08%。  投资建议：（1）库存持续去化，需求预期向好的逆变器环节。建议关注德业股份、阳光电源、艾罗能源、固德威、禾迈股份、昱能科技等。（2）行业格局集中，龙头企业优势明显的辅材环节。建议关注福莱特、信义光能、福斯特、聚和材料、帝科股份、中信博等。  风险提示：终端需求不及预期、市场竞争加剧、上游原材料价格波动、贸易摩擦因素、行业政策变化等。 证券分析师：黄麟 邮箱：huanglin1@hcyjs.com 执业编号：S0360522080001 证券分析师：盛炜 邮箱：shengwei@hcyjs.com 执业编号：S0360522100003 联系人：蒋雨凯 邮箱：jiangyukai@hcyjs.com 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 38 0.00 总市值(亿元) 10,776.82 1.19 流通市值(亿元) 8,703.74 1.23 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -2.5% -17.5% -38.2% 相对表现 -7.1% -19.8% -30.0% 相关研究报告 《光伏行业周报（20240422-20240428）：3月美国光储装机同环比高增，全年有望维持高景气》 2024-04-28 《光伏行业周报（20240415-20240421）：3月逆变器出口环比明显改善，建议关注欧洲户储修复》 2024-04-21 《光伏行业周报（20240408-20240414）：硅料价格快速下跌，环节出清或将加速》 2024-04-15 -42%-26%-9%7%23/0523/0723/1023/1224/0224/052023-05-12~2024-05-10太阳能沪深300华创证券研究所 光伏行业周报（20240506-20240512） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、 硅料跌破多数企业现金成本，快速触底助推行业出清 ............................................... 4 （一） 硅料价格快速触底，跌破多数企业现金成本 ................................................... 4 （二） 2024Q1集中式/分布式光伏装机占比达48%/52% ............................................ 4 二、 市场行情回顾 ................................................................................................................... 5 （一） 本周行业涨跌幅 ................................................................................................... 5 （二） 本周个股涨跌幅 ................................................................................................... 6 （三） 行业PE估值 ........................................................................................................ 7 （四） 行业PE估值分位数 ............................................................................................ 8 三、 本周光伏产业链价格 ....................................................................................................... 9 四、 风险提示 ......................................................................................................................... 11 光伏行业周报（20240506-20240512） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 2024Q1国内集中式装机21.93GW，占比48%（GW） ........................................ 5 图表 2 2024Q1光伏装机前三名为江苏、内蒙古和山东 ................................................... 5 图表 3 2024Q1集中式装机前三名为内蒙古、新疆和河北 ............................................... 5 图表 4 2024Q1分布式装机前三名为江苏、山东和浙江 ................................................... 5 图表 5 本周电力设备行业上涨2.54%（申万行业指数） .................................................. 6 图表 6 本周光伏设备上涨1.06%（申万行业指数） .......................................................... 6 图表 7 本周九洲集团上涨31.49% ........................................................................................ 7 图表 8 本周保力新下跌65.38% ............................................................................................ 7 图表 9 本周美股重要光伏公司涨跌幅情况 ......................................................................... 7 图表 10 本周行业PE（TTM）排名 ..................................................................................... 8 图表 11 本周电力设备子行业PE（TTM）排名 ................................................................. 8 图表 12 截至5月10日，电力设备行业PE估值分位数为16.6% ................................... 9 图表 13 截至5月10日，光伏设备行业PE估值分位数为16.8% ................................... 9 图表 14 硅料价格走势（元/kg） ........................................................................................ 10 图表 15 硅片价格走势（元/片） ........................................................................................ 10 图表 16 电池片价格走势（元/W） .................................................................................... 10 图表 17 P型组件价格走势（元/W） ......................................