光伏行业周报：光伏出口退税调降，落后产能出清或将加速

太阳能2024年11月18日 光伏行业周报（20241111-20241117） 推荐 （维持） 光伏出口退税调降，落后产能出清或将加速 ❑出口成本提升推动价格上涨，行业出清有望加速。11月15日，两部门发布《关于调整出口退税政策的公告》，将部分成品油、光伏、电池、部分非金属矿物制品的出口退税率由13%下调至9%。行业出口成本整体上移，在当前行业盈利压力较大的情况下，成本提升预计将传导至下游，对板块盈利影响不大。此外，具有海外渠道和品牌优势的龙头企业顺价能力更强，出口成本上涨或将进一步压缩二三线企业利润空间，有望加速行业出清。 华创证券研究所 证券分析师：黄麟邮箱：huanglin1@hcyjs.com执业编号：S0360522080001 证券分析师：盛炜邮箱：shengwei@hcyjs.com执业编号：S0360522100003 ❑光伏玻璃环节冷修停产加速，本周库存天数环降。受下游组件排产疲软影响，5月以来光伏玻璃价格持续下行，光伏玻璃企业盈利承压。据卓创资讯，本周3.2mm镀膜光伏玻璃价格报20.00元/m²，较5月初下降6.25元/平，降幅达24%；2.0mm镀膜光伏玻璃面板价格报12.00元/m²，较5月初下降6.25元/平，降幅达34%。近期光伏玻璃投产放缓冷修加速，供给端缩减，库存天数拐点初显。盈利压力下，行业内企业新增投产产能放缓，7月以来光伏玻璃环节进行了密集冷修。据卓创资讯，7月以来冷修产能（含停产转产等）超17000t/d，今年以来合计超21000t/d，主要系单台规模1000t/d以下盈利能力较弱的老旧窑炉。需求端来看，下游组件排产整体变化不大。供应端来看，据卓创资讯，截至本周四在产日熔量合计98240t/d（部分装置限产，实际产能偏低），周环比-0.6%。冷修产能叠加部分减产产能，使得光伏玻璃供应局部减少，部分库存得以消化，拐点初显。截至本周四，行业库存天数约38.13天，周环比减少0.5天（-1.2%）。 联系人：蒋雨凯邮箱：jiangyukai@hcyjs.com 行业基本数据 占比%股票家数(只)360.00总市值(亿元)11,498.361.18流通市值(亿元)9,483.021.22 随着库存持续消化，光伏玻璃盈利有望迎来修复。盈利压力下，光伏玻璃环节冷修及减产项目明显增加，随着组件排产回暖，库存有望持续消化，盈利或逐渐修复至合理水平。 %1M6M12M绝对表现-3.6%10.3%-9.9%相对表现-0.0%-2.8%-23.6% ❑光伏产业链价格：（1）主材环节：据PVInfoLink，本周多晶硅致密料/颗粒料平均价40.0/36.5元/kg，环比上周持平/持平。182-183.75mm/210mm单晶P型硅片平均价1.15/1.70元/片，环比上周持平/持平；182-183.75mm/182*210mm/210mm单晶N型硅片平均价1.03/1.20/1.45元/片，环比上周+3.0%/持平/持平。182-183.75mm/210mm单晶PERC电池片平均价0.275/0.280元/W，环比上周-1.8%/-1.8%。182-183.75mm/182*210mm/210mm TOPCon电池片价格报0.27/0.275/0.285元/W，环比上周持平/-1.8%/持平。182*182-210mm/210mm双面双玻PERC组件价格报0.68/0.69元/W，环比上周持平/持平。本周182-183.75mm TOPCon双玻组件价格报0.71元/W，环比上周持平；210mm HJT双玻组件价格报0.875元/W，环比上周-0.6。（2）辅材环节：本周3.2mm镀膜光伏玻璃价格报20.00元/m²，环比上周持平；2.0mm镀膜光伏玻璃面板价格报12.00元/m²，环比上周持平。据索比咨询，本周透明EVA胶膜价格报5.66元/m²，环比上周持平；白色EVA胶膜价格报6.37元/ m²，环比上周持平；POE胶膜价格报8.51元/m²，环比上周持平。 相关研究报告 《光伏行业周报（20241104-20241110）：11月硅料硅片排产预计环降，电池库存去化排产环增》2024-11-11《光伏行业周报（20241028-20241103）：组件龙头酝酿涨价，前三季度国内工商业光伏装机实现高增》2024-11-04《光伏行业周报（20241021-20241027）：光伏协会呼吁初显成效，组件价格有望迎来修复》2024-10-28 ❑投资建议：（1）供需改善及政策调控预期下，盈利有望改善的硅料、一体化组件及辅材龙头。建议关注：硅料环节，通威股份、协鑫科技、大全能源；一体化组件，隆基股份、晶科能源、晶澳科技、天合光能、阿特斯；辅材龙头，福斯特、福莱特等。（2）新技术布局领先，有望量利齐升的环节。建议关注：BC量产相关，隆基股份、爱旭股份、帝尔激光、宇邦新材、广信材料等；少银/去银浆料技术，聚和材料、帝科股份。（3）受益于新兴市场需求爆发以及布局高盈利区域的逆变器及支架环节。建议关注：逆变器环节，德业股份、阳光电源、艾罗能源、上能电气；支架环节，中信博、意华股份。 ❑风险提示：终端需求不及预期、市场竞争加剧、上游原材料价格波动、贸易摩擦因素、行业政策变化等。 目录 一、光伏出口退税率调降，落后产能利润空间或被压缩...................................................4 （一）光伏出口退税率由13%下调至9%，落后产能出清或将加速.........................4（二）光伏玻璃环节冷修停产加速，本周库存天数环降...........................................4 二、市场行情回顾...................................................................................................................5 （一）本周行业涨跌幅...................................................................................................5（二）本周个股涨跌幅...................................................................................................5（三）行业PE估值........................................................................................................6（四）行业PE估值分位数............................................................................................7 三、本周光伏产业链价格.......................................................................................................8 四、风险提示.........................................................................................................................10 图表目录 图表1本周光伏玻璃库存天数38.13天，环降0.5天.......................................................4图表2近期光伏玻璃环节投产放缓冷修加速.....................................................................4图表3本周电力设备行业下跌2.66%（申万行业指数）..................................................5图表4本周光伏设备上涨1.63%（申万行业指数）..........................................................5图表5本周鑫湖股份上涨32.03%........................................................................................6图表6本周上海电气下跌20.73%........................................................................................6图表7本周美股重要光伏公司涨跌幅情况.........................................................................6图表8本周行业PE（TTM）排名.......................................................................................7图表9本周电力设备子行业PE（TTM）排名...................................................................7图表10截至11月15日，电力设备行业PE估值分位数为28.2%..................................8图表11截至11月15日，光伏设备行业PE估值分位数为25.5%..................................8图表12硅料价格走势（元/kg）..........................................................................................9图表13硅片价格走势（元/片）..........................................................................................9图表14电池片价格走势（元/W）......................................................................................9图表15 P型组件价格走势（元/W）...................................................................................9图表16 N型组件价格走势（元/W）................................................................................10图表17海外组件价格走势（美元/W）............................................................................10图表18光伏玻璃价格走势（元/m2）................................................................................10图表19胶膜价格走势（元/m2）............................................................................