CTA策略一季度回顾与展望

CTA策略一季度回顾与展望 2024年04月11日 一季度商品市场小幅收涨，春节前市场呈现震荡走势，2月初至3月中，商品市场开启反弹。贵金属和有色金属板块表现靠前，黑色板块表现弱势。一季度长期波动水平仍然维持低位震荡，2月中下旬开始有一定改善。短期波动水平也在2月向后有一定放大，市场以结构性行情为主，整体仍处于相对低波动的状态。 联系人陈晓菲从业资格号：F03107718Tel：8621-63325888-2016Email：xiaofei.chen@orientfutures.com 市场活跃度有所改善。风格因子方面，截面因子表现优于时序因子，各周期动量因子均有所表现，中周期因子表现好于短周期和长周期。 ★CTA策略表现 一季度期货衍生品表现相对一般，最终微幅收涨，收益显著弱于股票与债券。就策略方面而言，一季度主观CTA录得正收益，表现优于量化CTA。一季度主观CTA反弹显著，扭转了前两个季度的弱势表现。量化CTA，反复震荡磨损的格局未变。 量化CTA中，短周期CTA策略表现领先，其次是长周期CTA、日内CTA以及中周期CTA。各类子策略就跟踪样本而言，趋势策略>截面策略>复合策略>基本面量化。 主观CTA下，有色和能化板块的管理人表现相对靠前。 ★配置展望 展望二季度，我们认为市场环境将会有所改善，对CTA策略持偏乐观的态度。预计市场围绕海外降息与国内政策预期不断博弈，市场仍维持一定结构化行情，内弱外强的格局或延续，商品板块间强弱关系会持续分化。 综上，短期内或较难形成连贯趋势行情，预计主观CTA管理人表现仍优于量化CTA。量化CTA下，预计截面策略会有一定表现，同时相对更看好短周期以及中周期管理人。 目录 1.市场表现回顾.........................................................................................................................................................................42.CTA策略表现回顾.................................................................................................................................................................73.量化CTA................................................................................................................................................................................74.主观CTA..............................................................................................................................................................................145.配置展望...............................................................................................................................................................................166.风险提示...............................................................................................................................................................................16 图表目录 图表1：南华指数近一年走势.................................................................................................................................................4图表2：南华指数一季度走势.................................................................................................................................................4图表3：各板块指数一季度走势.............................................................................................................................................5图表4：各板块指数一季度涨跌.............................................................................................................................................5图表5：南华商品指数波动率.................................................................................................................................................5图表6：各板块波动率（滚动20日）...................................................................................................................................5图表7：成交持仓变化（商品）.............................................................................................................................................6图表8：成交持仓比（商品）.................................................................................................................................................6图表9：风格因子今年以来走势.............................................................................................................................................6图表10：CTA略一季度收益表现（数据取自23.12.29-24.03.29）......................................................................................7图表11：近3年CTA策略季度表现.....................................................................................................................................7图表12：一季度各月份CTA策略收益.................................................................................................................................8图表13：一季度CTA产品收益情况.....................................................................................................................................8图表14：量化CTA指数一季度走势....................................................................................................................................8图表15：量化CTA各周期一季度表现.................................................................................................................................9图表16：量化CTA各子策略一季度表现...........................................................................................................................10图表17：趋势策略下各周期走势对比.................................................................................................................................10图表18：截面策略下各周期走势对比.................................................................................................................................10图表19：复合策略下各周期走势对比.................................................................................................................................11图表20：长周期下各策略走势对比.....................................................................................................................................11图表21：中周期下各策略走势对比.....................................................................................................................................11图表22