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CTA策略三季度回顾与展望

2023-09-27王冬黎东证期货顾***
CTA策略三季度回顾与展望

FOF研究重要事项:本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权,任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,报告中的信息或意见并不构成交易建议,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。有关分析师承诺,见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。风险中性定价原理(risk-neutralvaluation)[Table_Title]CTA策略三季度回顾与展望[Table_Rank]报告日期:2023年09月27日[Table_Summary]★市场回顾三季度商品市场震荡上行,供给端驱动带动价格上涨,叠加降息以及利好政策的提振,市场多头情绪较浓。能化板块领涨,农产品表现一般,各板块进入9月后有所分化。中长期波动率虽然略有下降,但是波动水平相对稳定。短期波动率而言,相较于一二季度,波动有所放大。观测成交持仓比指标,三季度市场活跃度震荡提升。因子方面,时序因子表现相对好于截面因子,短周期因子表现相对好于中长周期因子。期限结构和基本面因子维持较稳定的表现。★三季度CTA策略回顾CTA策略在三季度表现脱颖而出,量化CTA策略显著优于主观CTA。量化CTA呈现修复态势,三季度反弹显著。而主观CTA未能延续涨势,在三季度转跌。可以看到今年以来量化和主观CTA也呈现低相关性的走势。量化CTA下,就持仓周期分类来看,中周期CTA和长周期CTA表现领先。就子策略逻辑分来来看,三季度截面策略>基本面量化>复合策略>趋势策略,主要涨幅集中在7月和8月,而9月以来波动有所增加。主观CTA方面,受炒作行情影响,8月遭遇较大回撤,9月弱势向下,回吐7月涨幅。★二季度CTA策略展望配展望四季度,宏观方面国内经济景气度有所回暖,叠加新一轮库存周期,供需方面的驱动有望助推商品市场继续向上。市场活跃度持续改善,板块品种的相关性也有所提升。整体而言,是比较有利于CTA策略表现的,对策略持中性偏多态度。量化CTA有望继续表现,主观CTA预计有所修复,但是仍需警惕短期内市场的高位回落造成策略波动。[Table_Analyser]王冬黎金融工程首席分析师从业资格号:F3032817投资咨询号:Z0014348Tel:8621-63325888-3975Email:dongli.wang@orientfutures.com联系人陈晓菲从业资格号:F03107718Tel:8621-63325888-2016Email:xiaofei.chen@orientfutures.com季度报告-FOF研究 季度报告2023-09-272期货研究报告【行业研究】目录1.市场表现回顾.........................................................................................................................................................................42.三季度CTA策略表现...........................................................................................................................................................62.1.量化CTA.............................................................................................................................................................................72.2.主观CTA...........................................................................................................................................................................123.四季度CTA策略展望.........................................................................................................................................................134.风险提示...............................................................................................................................................................................13 季度报告2023-09-273期货研究报告图表目录图表1:南华指数近一年走势.................................................................................................................................................4图表2:南华指数三季度走势.................................................................................................................................................4图表3:各板块指数三季度走势.............................................................................................................................................4图表4:各板块指数三季度涨跌.............................................................................................................................................4图表5:近一年南华指数波动率.............................................................................................................................................5图表6:近一年各板块指数波动率(滚动20日)...............................................................................................................5图表7:商品成交持仓比(滚动20日)...............................................................................................................................5图表8:三季度各因子走势.....................................................................................................................................................6图表9:三季度各策略表现.....................................................................................................................................................6图表10:近3年CTA策略季度表现.....................................................................................................................................7图表11:三季度各月份CTA策略收益.................................................................................................................................7图表12:三季度CTA产品收益情况.....................................................................................................................................7图表13:量化CTA三季度走势.............................................................................................................................................8图表14:三季度量化CTA各周期表现.................................................................................................................................8图表15:三季度量化CTA各子策略表现.............................................................................................................................9图表16:趋势策略下各周期走势对比...................................................................................................................................9图表17:截面策略下各周期走势对比...................................................................................................................................9图表18:复合策略下各周期走势对比...............................................................................................................................