股票策略三季度回顾与展望

股票策略三季度回顾与展望 2023年10月12日 三季度主要指数均呈现震荡下探态势，仅在7月末和8月末小幅短暂反弹。成交量方面，整个三季度的活跃度相对弱于二季度。从行业轮动来看，8月整体行业轮动也处于上半年较高水平，仅月末有所下降，9月轮动速度进一步提升。三季度个股分化程度在8月达到一个高点，9月逐步回落，个股活跃度相对一般。Barra因子方面，三季度账面市值比、盈利能力因子、动量因子收益靠前，而市值相关因子表现靠后。整体因子稳定性不佳。基差方面，主要指数在季度中和季度末呈现升水，其他时间段均为贴水状态。 联系人陈晓菲从业资格号：F03107718Tel：8621-63325888-2016Email：xiaofei.chen@orientfutures.com ★股票策略表现 三季度股票策略在各类资产中表现最为弱势，具体到子策略层面，除了市场中性策略微幅盈利外，其他股票策略跌幅均超过3%，量化多头表现优于主观多头。就子策略在过往3年各季度的表现来看，主观多头、量化多头以及股票多空策略在今年三季度的弱势表现仅次于2022年初俄乌冲突期间。同时，自2021年以来，主观多头持续弱于量化多头。市场中性策略表现较为稳定，今年截至三季度整体优于去年。 ★配置展望 宏观层面来看，美联储加息暂缓，利空因素有所消退。国内经济增速有望好转，伴随着稳增长政策的出台，市场修复及反弹的概率加大。预计市场延续震荡修复的态势，呈现结构性行情，机会大于风险。阿尔法环境有望继续改善，但是需要持续跟踪其稳定性。 预计下一阶段量化多头策略继续优于主观多头策略。就量化多头策略而言，市场环境逐步改善，指数增强的超额表现有望维持，不过波动性可能加大，建议关注成长性较强的中小盘增强。主观多头策略下，市场主线暂不明确，可以关注选股为主、有一定交易能力的管理人。市场中性策略，超额端相对稳定叠加对冲成本下降，利好中性策略建仓。 目录 1.市场表现回顾.........................................................................................................................................................................42.股票策略表现回顾.................................................................................................................................................................73.主观多头策略.........................................................................................................................................................................84.量化多头策略.........................................................................................................................................................................84.1.指数增强..............................................................................................................................................................................84.2.量化选股............................................................................................................................................................................115.市场中性...............................................................................................................................................................................126.策略展望...............................................................................................................................................................................147.风险提示...............................................................................................................................................................................14 图表目录 图表1：股市各指数三季度涨跌.............................................................................................................................................4图表2：两市成交量及换手率（今年以来）.........................................................................................................................4图表3：申万一级行业三季度涨跌.........................................................................................................................................4图表4：申万一级行业轮动（今年以来）.............................................................................................................................4图表5：主要指数时序波动率.................................................................................................................................................5图表6：主要指数截面波动率.................................................................................................................................................5图表7：个股分化程度（5日平均）......................................................................................................................................5图表8：跑赢中证500的股票数量占比.................................................................................................................................5图表9：三季度Barra风格因子走势......................................................................................................................................6图表10：基差变化...................................................................................................................................................................6图表11：三季度各策略表现...................................................................................................................................................7图表12：近3年股票策略季度表现.......................................................................................................................................7图表13：主观多头三季度走势...............................................................................................................................................8图表14：各月份主观多头收益...............................................................................................................................................8图表15：各月份主观多头产品收益情况...............................................................................................................................8图表16：指数增强策略三季度超额.......................................................................................................................................9图表17：各月份指增超额收益..............................................................................