策略专题报告：一季度大类资产回顾与二季度大类资产展望

2021年一季度，大宗商品领涨，债券居中，股市下跌。全球来看，美国1.9万亿财政刺激及疫苗接种加速，经济复苏预期强烈，通胀预期驱动下国际大宗商品价格迅速上涨。预计未来几个季度GDP同比增速将正常性回落。国内政策走向稳定，不是收紧。展望二季度大类资产配置，股票有望持续从大盘、高估值向中小盘、低估值风格扩散；债券存在阶段性下行机会，信用债偿债规模处于相对高位，信用风险仍有待释放；商品海外需求向好对原油价格形成支撑，美债利率上行趋势下黄金承压；汇率海外经济复苏节奏呈现“美强欧弱”，欧元将持续承压。