2023全年凯力唯实现超高速增长，后续放量有望加速

公司财务与业务回顾

2023年度：

• 营收：公司2023年总营收达到14.12亿元人民币，同比增长21.73%。
• 净利润：归母净利润录得1.17亿元人民币，同比增长39.71%；扣非归母净利润为1.23亿元，同比增长124.62%。
• 季度表现：第四季度，公司实现营收4.10亿元，同比增长26.74%；归母净利润0.26亿元，同比增长74.98%。

2024年第一季度：

• 营收：公司第一季度实现营收2.13亿元，同比增长10.34%。
• 净利润：归母净利润为0.22亿元，同比增长4.75%；扣非归母净利润为0.20亿元，同比下降4.21%。

关键亮点与展望：

• 超高速增长：2023全年实现了显著增长，预计后续放量速度将进一步加快。
• 产品表现：核心产品凯力唯实现大幅增长，销售额增长超过200%，化学药板块增长92.66%，生物制品则因集采影响略有下降。
• 财务指标：整体毛利率为84.34%，销售费用率、研发费用率和管理费用率均呈现积极变化，经营性现金流略有下降。
• 研发进展：长效干扰素乙肝功能性治愈即将申报，多个项目处于不同临床阶段，包括培集成干扰素α-2的3期临床试验和KW系列项目的2期至1期临床试验。

盈利预测与投资建议：

• 预计2024-2026年的归母净利润分别为1.58亿元、2.09亿元和2.82亿元，对应PE分别为36X、27X和20X。
• 考虑到公司在创新药、生物制品和研发方面的持续投入，以及市场准入和产品线的多元化，维持“买入”评级。

风险提示：

• 销售表现低于预期的风险。
• 新药研发进程低于预期的风险。
• 行业政策变动带来的不确定性。