有色金属一、行情建议品种行情评述操作建议镍情绪转暖，镍价震荡反弹1、现货方面：8日SMM1#电解镍报135500-139300元/吨。现货市场，金川升水报2600-2800元/吨，均价2700元/吨，均价与上一交易日相比下降50元/吨，俄镍升水报价-500至-200元/吨，均价-350元/吨，均价较前一交易日相比持平。今日沪镍强势运行，现货市场成交受镍价影响较为疲弱。今日镍豆价格132500-133500元/吨，较前一交易日现货价格增加2350元/吨。镍铁价格持稳，报930元/镍。2、市场消息整理：（1）4月5日周五，美国劳工部公布数据显示，美国3月非农超预期激增30.3万人，创下去年5月以来的最大增幅，不仅远超21.4万人的预期中值，还超出了所有分析师给出的预期，前值由27.5万人下修至27万人，对今年1-2月的就业人数增幅合计上调了2.2万人。（2）外媒4月7日消息，据英国《金融时报》周日报道，澳大利亚FortescueMetalsGroup董事长福雷斯特(AndrewForrest)呼吁中国提高其全球供应链的环保标准，尤其是在印尼进行镍加工的公司。福雷斯特在采访时表示，电动汽车制造商应该警惕印尼的镍，并补充称，提取镍的过程对环境造成了巨大代价。该报援引福雷斯特在中国博鳌期间的话说：“中国将需要在其全球供应链上执行自己的环境标准。”他进一步补充称，每一位镍买家"如果从(印尼)来源购买，都需要非常小心。"（3）据外媒消息称，共有22种矿产商品被印尼能源矿产资源部列为战略矿产。能源和矿产资源部(Kepmen)于2024年4月1日签署的第69.K/MB.01/MEM.B/2024号法令规定了这一点，该法令涉及确定战略矿产分类中包含的商品类型。其中包括镍金属。（4）据外媒消息称，尽管迄今为止对材料供应的影响有限，但持续的罢工行动引起的不锈钢供应问题仍然主导着欧洲市场的讨论。消息称，由于Acerinox和奥托昆普的供应中断，3月份304和316热轧和冷轧卷的MEPS欧洲平均交易价值有所增加。然而，经销商报告的主要问题是，由于需求低迷，他们仍然难以将涨价转嫁给客户。利润率继续受到挤压。（5）据外媒消息称，印尼能源和矿产资源部(ESDM)的目标是于2024年7月完成PTValeIndonesiaTbk(INCO)14%股份的撤资程序。印尼能源和矿产资源部长ArifinTasrif表示，在完成撤资程序之前，政府将首先完成淡水河谷印尼特别采矿业务许可证（IUPK）的延期。品种：镍观点：震荡反弹逻辑：宏观情绪转暖，而印尼供应端扰动减缓，镍价宽幅震荡运行，中长期供应过剩格局延续。关注反弹空机会，套利关注多不锈钢空镍策略，注意控制风险。推荐星级：★★★投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号2024年4月09日星期四 有色金属·投研日报2（6）根据公司的一份证券备案文件，当地法院再次吊销了巴西矿商淡水河谷位于该国北部的OncaPuma镍矿的运营许可证。淡水河谷在周三晚间提交的一份文件中表示，巴西帕拉州赢得了上诉，推翻了法院先前恢复该矿运营许可证的裁决。该公司表示将采取适当的法律措施，寻求推翻最新决定。Para环境部门最初于2月份暂停了OncaPuma的运营许可证，该工厂预计名义产能为每年27,000吨镍。3、总结展望：（1）宏观方面，美国非农就业数据超预期增加，且美ISM制造业重回扩张区间，美联储多位官员表示对降息决策持谨慎态度，互换市场下调对美联储降息预期。国内方面，3月制造业PMI强劲反弹，为六个月来首次扩张，国内经济复苏预期转好，关注市场对稳增长政策出台的预期差。此外，近期地缘政治风险频发，俄乌冲突持续发酵，关注相关消息进展。（2）产业链消息，印尼矿业部官员周二表示，今年迄今为止，该国政府已批准的镍矿生产配额为1.5262亿吨；LME于2月6日表示，中伟阴极镍的上市申请获批，之前还有华友和格林美也批准交付；2月20日，‘GEM-NI2'牌电积镍成功注册LME镍交割品牌（年产能20000吨）；2月29日伦敦金属交易所（LME）发布通告，已收到来自印尼中伟提交的“DX-zwdx”镍品牌上市申请。此次申请品牌是来自印尼中伟鼎兴新能源公司生产的阴极镍板，年产能50000吨。（3）基本面看，近期由于镍价下行与印尼镍供应增加，有部分海外镍产能（非印尼）进入维护/停产期，如BHP部分西澳项目等，但在中国与印尼镍产能不断投放的背景下，中长期镍供应仍维持过剩格局。全球镍库存延续垒库，纯镍进口维持亏损，随着国内外精炼镍项目陆续投产，纯镍供应将持续增加，交割品仍在扩容，关注电积镍生产成本变化。镍矿方面，印尼镍矿价格仍处高位，码头船期紧张情况持续。菲律宾雨季接近尾声，港口库存小幅累库。镍铁方面，3月以来，印尼镍矿RKAB审批进度加快，镍矿供应担忧情绪降温，但印尼镍矿基准价仍在高位。国内镍铁厂处于持续亏损格局中，多数铁厂选择降负荷生产，后续随着镍矿供应的逐步增加，矿价有下行空间，铁厂利润有望小幅修复，但镍铁供应过剩格局难改。不锈钢方面，本周不锈钢震荡运行，成本支撑有所走弱，不锈钢现货成交一般，市场反馈需求较差，而4月钢厂排产同比仍在高位，钢联预测4月不锈钢排产311.02万吨，月环比减少1.74%，同比增加10.57%。此外，近期不锈钢社库去化缓慢，期货仓单升至历史高位，不锈钢供应压力仍较大，关注下游消费及钢厂排产情况。新能源方面，3月新能源汽车产销数据向好，前驱体订单有所回暖，带动各企业节后原料补库，硫酸镍需求向好，硫酸镍价格偏强运行。总体而言，美国非农就业数据超预期增加，且美联储多位官员表示对降息决策持谨慎态度，互换市场下调对美联储降息预期。国内方面，3月制造业PMI强劲反弹，为六个月来首次扩张，国内经济复苏预期转好，关注市场 有色金属·投研日报3对稳增长政策出台的预期差。此外，近期地缘政治风险频发，俄乌冲突持续发酵，关注相关消息进展。近期宏观情绪转暖，新能源需求预期向好，镍价宽幅震荡运行，关注电积镍成本区间，短期镍基本面变化暂有限，印尼RKAB审批担忧减缓，纯镍库存维持垒库趋势，且后续原生镍供应仍有增量，关注印尼政策进展及下游需求恢复情况。操作上建议观望，短线为主，中长期过剩难改，关注反弹空机会，注意控制风险。重点关注：下游消费，印尼政策变化，各精炼镍项目进展，宏观消息不锈钢基本面边际转好，不锈钢震荡反弹1、行情评述：8日不锈钢合约SS2405开盘13565元/吨，宏观情绪转好，不锈钢供应压力较大，需求仍较疲弱。近期不锈钢仓单大增，现货成交不佳，钢厂上调不锈钢期货盘价，不锈钢期货震荡反弹。截止收盘报13685元/吨，涨幅1.63%。2、现货市场：据SMM，当日早间304冷轧无锡地区报14000-14300元/吨。304热轧无锡地区报13000-13100元/吨。3、市场消息整理：（1）4月5日周五，美国劳工部公布数据显示，美国3月非农超预期激增30.3万人，创下去年5月以来的最大增幅，不仅远超21.4万人的预期中值，还超出了所有分析师给出的预期，前值由27.5万人下修至27万人，对今年1-2月的就业人数增幅合计上调了2.2万人。（2）外媒4月7日消息，据英国《金融时报》周日报道，澳大利亚FortescueMetalsGroup董事长福雷斯特(AndrewForrest)呼吁中国提高其全球供应链的环保标准，尤其是在印尼进行镍加工的公司。福雷斯特在采访时表示，电动汽车制造商应该警惕印尼的镍，并补充称，提取镍的过程对环境造成了巨大代价。该报援引福雷斯特在中国博鳌期间的话说：“中国将需要在其全球供应链上执行自己的环境标准。”他进一步补充称，每一位镍买家"如果从(印尼)来源购买，都需要非常小心。"（3）据外媒消息称，共有22种矿产商品被印尼能源矿产资源部列为战略矿产。能源和矿产资源部(Kepmen)于2024年4月1日签署的第69.K/MB.01/MEM.B/2024号法令规定了这一点，该法令涉及确定战略矿产分类中包含的商品类型。其中包括镍金属。（4）据外媒消息称，尽管迄今为止对材料供应的影响有限，但持续的罢工行动引起的不锈钢供应问题仍然主导着欧洲市场的讨论。消息称，由于Acerinox和奥托昆普的供应中断，3月份304和316热轧和冷轧卷的MEPS欧洲平均交易价值有所增加。然而，经销商报告的主要问题是，由于需求低迷，他们仍然难以将涨价转嫁给客户。利润率继续受到挤压。（5）据外媒消息称，印尼能源和矿产资源部(ESDM)的目标是于2024年7月完成PTValeIndonesiaTbk(INCO)14%股份的撤资程序。印尼能源和矿产资源部长ArifinTasrif表示，在完成撤资程序之前，政府将首先完成品种：不锈钢观点：震荡逻辑：宏观情绪转暖，不锈钢成本支撑仍存，库存小幅回落，短期不锈钢震荡反弹，但期货仓单仍在高位，关注需求恢复情况。维持逢高空思路，关注正套机会，注意控制风险。推荐星级：★★ 有色金属·投研日报4淡水河谷印尼特别采矿业务许可证（IUPK）的延期。（6）根据公司的一份证券备案文件，当地法院再次吊销了巴西矿商淡水河谷位于该国北部的OncaPuma镍矿的运营许可证。淡水河谷在周三晚间提交的一份文件中表示，巴西帕拉州赢得了上诉，推翻了法院先前恢复该矿运营许可证的裁决。该公司表示将采取适当的法律措施，寻求推翻最新决定。Para环境部门最初于2月份暂停了OncaPuma的运营许可证，该工厂预计名义产能为每年27,000吨镍。4、总结展望：（1）宏观方面，美国非农就业数据超预期增加，且美ISM制造业重回扩张区间，美联储多位官员表示对降息决策持谨慎态度，互换市场下调对美联储降息预期。国内方面，3月制造业PMI强劲反弹，为六个月来首次扩张，国内经济复苏预期转好，关注市场对稳增长政策出台的预期差。此外，近期地缘政治风险频发，俄乌冲突持续发酵，关注相关消息进展。（2）产业链消息，印尼矿业部官员表示，该国政府已批准的镍矿生产配额为1.5262亿吨。能源和矿产资源部（MEMR）准备在2024年3月前完成矿业公司的工作计划和预算（RKAB）。（3）基本面看，近期不锈钢成本支撑有所走弱，现货成交一般，市场反馈需求较差，而4月钢厂排产同比仍在高位，钢联预测4月不锈钢排产311.02万吨，月环比减少1.74%，同比增加10.57%。此外，近期不锈钢社库去化缓慢，期货仓单升至历史高位，不锈钢供应压力仍较大，关注下游消费及钢厂排产情况。总体看，美国非农就业数据超预期增加，且美联储多位官员表示对降息决策持谨慎态度，互换市场下调对美联储降息预期。国内方面，3月制造业PMI强劲反弹，为六个月来首次扩张，国内经济复苏预期转好，关注市场对稳增长政策出台的预期差。此外，近期地缘政治风险频发，俄乌冲突持续发酵，关注相关消息进展。不锈钢原料供应担忧减缓，成本支撑有所减弱，而不锈钢现货表现一般，需求持续疲弱，4月钢厂排产仍在高位，产业供需矛盾较大。近期不锈钢期货库存仓单升至历史高位，库存稍有回落，钢厂上调期货盘价，短期不锈钢震荡反弹，但需求疲弱限制反弹空间，重点关注原料价格变化及钢厂排产计划。操作上建议观望，短线为主，中长期仍面临供应压力，等待反弹空机会，注意控制风险。风险关注：原料价格，不锈钢社会库存，下游消费，宏观消息铜风险偏好向好，铜价大幅上行1、事件回顾：（1）中国财政部部长蓝佛安日前与美国财政部部长耶伦在京举行会谈，就中美宏观经济形势、双边经济关系及合作应对全球性挑战等议题交换意见；（2）历经5天访华行程后，美国财长耶伦在4月8日下午于北京举行发布会，她再次表示：不寻求与中国脱钩，中美两国经品种：铜观点：回调做多逻辑：市场对海外流动性宽 有色金属·投研日报5济联系密切，脱钩会带来灾难性后果；（3）日本央行行长植田和男表示，当一年前就任时，希望在经济条件允许的情况下，使日本央行政策框架更加简化，由于去年财政年度经济状况相当良好，使其能够做到这一点；日本央行将根据新的政策框架适当应对经济变化。2、现货市场：在节前备货情绪不佳的情况下下游询价积极，但因铜价上扬持货成本增加，采购意愿承压下