国贸期货有色投研日报

有色金属一、行情建议品种行情评述操作建议镍美国通胀如期回落，镍价宽幅震荡1、现货方面：15日SMM1#电解镍报143300-145500元/吨。现货市场，金川升水报1400-1600元/吨，均价1500元/吨，均价与上一交易日相比下降50元/吨，俄镍升水报价-500至-200元/吨，均价-350元/吨，均价较前一交易日相比均价持平。今日早间盘面震荡运行，现货市场成交零星，但有贸易商反馈当前现货市场国产电积镍可流通量有明显降低，低价国产镍板较上周也有有所减少。今日镍豆价格139900-140700元/吨，较前一交易日现货价格增加650元/吨，今日镍豆与硫酸镍价差约为381元/吨。镍铁价格增1元/镍，报968.5元/镍。2、市场消息整理：（1）5月14日，美国白宫宣布，将大幅提高电动汽车、芯片和医疗产品等一系列中国进口产品的关税。美国此次针对中国商品加征的关税涵盖多个领域，生效时间从2024年到2026年不等。增幅最大的是电动汽车，关税税率翻了两番。电动汽车关税今年将从目前的25%大幅提升至100%，若算上美国针对电动汽车征收的2.5%基础关税，最终税率将达到102.5%。电动汽车锂电池关税税率今年将从7.5%提高到25%，非电动汽车锂电池关税税率则将于2026年从目前的7.5%提高到25%。电池零部件的关税税率今年将从7.5%提高到25%。（2）据外电5月14日消息，印尼官员周二表示，即将卸任的政府已将16个项目列入将获得政府支持的战略项目清单，其中包括5个镍加工工业园区。这些工业园总价值为636.9万亿卢比(395.8亿美元)，将生产混合氢氧化物沉淀和镍钴硫酸盐，用于制造电动汽车(EV)电池。这些园区中包括一个高压酸浸(HPAL)工厂，将由印尼公司AnugrahNeoEnergyMaterials和中国GotionIndonesiaMaterials共同建设，该工厂将拥有每年12万吨MHP镍的总产能，以及中国浙江华友钴业有限公司建造的设施。（3）美国4月CPI同比上升3.4%，预估为3.4%，前值为3.5%；美国4月CPI环比上升0.3%，预估为0.4%，前值为0.4%。（4）印尼红土镍矿价格方面，当前镍矿升水价格仍处高位，部分冶炼厂跨品种：镍观点：高位震荡逻辑：美国通胀数据降温，宏观情绪反复，印尼镍矿供应趋紧，镍价震荡运行，但中长期供应过剩格局延续。操作上观望，维持逢高空思路，注意控制风险。推荐星级：★★★投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号2024年5月16日星期四 有色金属·投研日报2岛采购镍矿现象仍在继续。相较于4月的印尼红土镍矿升水价格，尽管5月成交升水区间并未出现新的突破，但跨岛采买的升水价格出现一定的小幅波动。预计周内印尼红土镍矿价格整体偏稳。3、总结展望：（1）宏观方面，美国4月CPI数据符合预期且环比回落，核心CPI六个月来首次降温，美联储降息预期回升。国内方面，4月国内社融数据表现偏弱，核心问题还是在于有效需求仍然不足，财政部发行特别国债，政策端仍有望进一步发力。此外，近期地缘政治风险频发，关注相关消息进展。（2）产业链消息：美国宣布制裁俄罗斯金属，新规定禁止伦敦金属交易所（LME）和芝加哥商业交易所（CME）接受俄罗斯新生产的金属，适用于4月13日或之后生产的俄罗斯铝、铜和镍，LME宣布暂停为4月13日后生产的俄罗斯金属出具仓单。虽然绝大多数俄镍是通过贸易方式流转，不需要生成仓单，但3月俄镍占LME总仓单的36%，俄镍的可交割产能在20%左右，该政策将影响俄镍后续的交割情况，利空内外比价。（3）基本面看，近期由于镍价下行与印尼镍供应增加，有部分海外镍产能（非印尼）进入维护/停产期，如BHP部分西澳项目等，但在中国与印尼镍产能不断投放的背景下，中长期镍供应仍维持过剩格局。全球镍库存延续垒库，纯镍进口维持亏损而出口明显增加，随着国内外精炼镍项目陆续投产，纯镍供应将持续增加，交割品仍在扩容，关注电积镍生产成本变化。镍矿方面，印尼5月镍矿基准价环比上涨，镍矿升水仍在高位，矿供应紧张情况持续。菲律宾镍矿装船增加，港口库存小幅增加。镍铁方面，当前印尼镍矿基准价仍在高位，成本支撑仍存。国内镍铁厂处于持续亏损格局中，部分铁厂停产，不锈钢近期需求回补，镍铁价格较为坚挺，短期供需仍有错配，但中长期来看镍铁供应将维持过剩格局。不锈钢方面，本周不锈钢震荡运行，不锈钢原料价格坚挺，成本支撑仍存，钢厂控货挺价，贸易商库存偏低，市场成交持稳。本期不锈钢社库小幅回升，终端需求表现偏弱，期货仓单升至历史高位，且钢厂利润修复后维持高排产，后续供应压力仍较大，关注下游消费及库存去化情况。新能源方面，新能源汽车产销数据向好，前驱体订单有所回暖，硫酸镍需求持稳，但拜登政府对中国电动汽车征收关税，关注相关消息进展。总体而言，美国4月CPI数据符合预期且环比回落，核心CPI六个月来首次降温，美联储降息预期回升。国内方面，4月国内社融数据表现偏弱，财政部发行特别国债，政策端仍有望进一步发力。此外，近期地缘政治风险频发，关注相关消息进展。近期印尼矿端供应趋紧，有色情绪亦影响镍价走 有色金属·投研日报3势，镍价短期高位震荡，维持高波动率，关注电积镍成本区间。镍基本面变化整体有限，短期印尼RKAB影响仍存，镍中间品供应偏紧，而纯镍库存维持垒库趋势，后续原生镍供应仍有增量，或对镍价造成长期压制，关注资源国政策变化及下游需求恢复情况。操作上建议观望，短线为主，中长期过剩难改，产业可逢高套保，注意控制风险。重点关注：下游消费，印尼政策变化，各精炼镍项目进展，宏观消息不锈钢钢厂调降现货价格，不锈钢震荡运行1、行情评述：15日不锈钢合约SS2409开盘14160元/吨，近期宏观情绪反复，不锈钢期货震荡运行，仓单持续走高，但矿端供应趋紧，镍铁价格反弹，关注库存去化情况。截止收盘报14075元/吨，跌幅0.67%。2、现货市场：据SMM，5月15日，青山销售政策，代理下调100销售，304上克，宏旺，永旺，瑞浦四尺基价137，甬金四尺139，甬金五尺140，304热轧大版134，5/6月期货。3、市场消息整理：（1）5月14日，美国白宫宣布，将大幅提高电动汽车、芯片和医疗产品等一系列中国进口产品的关税。美国此次针对中国商品加征的关税涵盖多个领域，生效时间从2024年到2026年不等。增幅最大的是电动汽车，关税税率翻了两番。电动汽车关税今年将从目前的25%大幅提升至100%，若算上美国针对电动汽车征收的2.5%基础关税，最终税率将达到102.5%。电动汽车锂电池关税税率今年将从7.5%提高到25%，非电动汽车锂电池关税税率则将于2026年从目前的7.5%提高到25%。电池零部件的关税税率今年将从7.5%提高到25%。（2）据外电5月14日消息，印尼官员周二表示，即将卸任的政府已将16个项目列入将获得政府支持的战略项目清单，其中包括5个镍加工工业园区。这些工业园总价值为636.9万亿卢比(395.8亿美元)，将生产混合氢氧化物沉淀和镍钴硫酸盐，用于制造电动汽车(EV)电池。这些园区中包括一个高压酸浸(HPAL)工厂，将由印尼公司AnugrahNeoEnergyMaterials和中国GotionIndonesiaMaterials共同建设，该工厂将拥有每年12万吨MHP镍的总产能，以及中国浙江华友钴业有限公司建造的设施。（3）美国4月CPI同比上升3.4%，预估为3.4%，前值为3.5%；美国4月CPI环比上升0.3%，预估为0.4%，前值为0.4%。（4）印尼红土镍矿价格方面，当前镍矿升水价格仍处高位，部分冶炼厂跨岛采购镍矿现象仍在继续。相较于4月的印尼红土镍矿升水价格，尽管5月成品种：不锈钢观点：高位运行逻辑：宏观情绪反复，不锈钢成本支撑仍存，钢厂调降现货售价，短期不锈钢宽幅震荡，但期货仓单仍在高位，关注需求恢复情况。建议观望为主，维持逢高空思路，注意控制风险。推荐星级：★★ 有色金属·投研日报4交升水区间并未出现新的突破，但跨岛采买的升水价格出现一定的小幅波动。预计周内印尼红土镍矿价格整体偏稳。4、总结展望：（1）宏观方面，美国4月CPI数据符合预期且环比回落，核心CPI六个月来首次降温，美联储降息预期升温。国内方面，4月国内社融数据表现偏弱，核心问题还是在于有效需求仍然不足，财政部发行特别国债，政策端仍有望进一步发力。此外，近期地缘政治风险频发，关注相关消息进展。（2）基本面看，不锈钢震荡运行，原料价格坚挺，贸易商库存偏低，市场成交一般。近期不锈钢社库小幅回升，终端需求表现偏弱，期货仓单升至历史高位，且钢厂利润修复后维持高排产，后续供应压力仍较大，关注节后下游消费及钢厂排产情况。总体看，美国4月CPI数据符合预期且环比回落，核心CPI六个月来首次降温，美联储降息预期回升。国内方面，4月国内社融数据表现偏弱，财政部发行特别国债，政策端仍有望进一步发力。印尼矿价维持高位，镍铁价格坚挺，不锈钢成本整体抬升，贸易商库存低位，但钢厂排产仍在高位，不锈钢期货仓单也不断创新高，后续供给压力较大。15号钢厂开盘调降现货价格，但原料支撑仍存，不锈钢期货震荡运行，终端需求暂偏弱，重点关注原料价格变化及库存去化情况。操作上建议观望，短线为主，中长期仍面临供应压力，产业可逢高套保，注意控制风险。风险关注：原料价格，不锈钢社会库存，下游消费，宏观消息铜美铜挤仓正当时，沪铜仍有支撑1、事件回顾：（1）美国4月CPI同比上升3.4%，预估为3.4%，前值为3.5%；美国4月CPI环比上升0.3%，预估为0.4%，前值为0.4%；美国4月核心CPI同比增3.6%，持平预期3.6%，低于前值3.8%；4月核心CPI环比增长0.3%，持平预期0.3%，低于前值0.4；（2）杭州打响收储模式“楼市去库存”第一枪，5月15日杭州市临安区住房和城乡建设局日前发布公告，经临安区人民政府研究决定，在临安区范围内收购一批商品住房用作公共租赁住房。公告提出，本次收购规模不超过10000平方。2、现货市场：沪铜2405合约最后交易日，市场成交冷清，因部分持货商出货换现需求较大，现货升水高报低走。3、逻辑观点：宏观层面，美国4月份CPI数据符合市场预期，而核心CPI六个月来首次降温，互换市场上调对美联储年内降息速度的预期，预计近期市场情绪有望好转；产业端，铜矿加工费维持低位，当前基本达到品种：铜观点：回调做多逻辑：市场对海外流动性宽松及美国经济软着陆预期较强，叠加国内冶炼厂存在联合减产预期，铜价有望维持偏强运行。推荐星级★★★ 有色金属·投研日报5备注：本表格中，涨跌幅均采用15：00收盘价数据；隔月价差采用10：30数据二、重点数据监测1、镍表1现货价格品种价格（元/吨）涨跌SMM1#电解镍144400300数据来源：SMM表2内外盘期货价格0加工费水平，矿端偏紧局面仍未缓解；另一方面，国内4月份铜产量环比下滑，但下滑幅度有限，矿端短缺局面并未传导至精铜端；此外，COMEX库存低位运行，而非商业多头持仓持续走高，美铜挤仓行情下，价格持续走高。展望后市，近期受宏观经济数据偏弱影响，市场风险偏好下滑，但COMEX铜挤仓氛围正浓，铜价有望维持偏强运行。铝LME铝库存持续累库，铝价震荡偏弱1、事件回顾：（1）美国4月CPI同比上升3.4%，预估为3.4%，前值为3.5%；美国4月CPI环比上升0.3%，预估为0.4%，前值为0.4%；美国4月核心CPI同比增3.6%，持平预期3.6%，低于前值3.8%；4月核心CPI环比增长0.3%，持平预期0.3%，低于前值0.4；（2）杭州打响收储模式“楼市去库存”第一枪，5月15日杭州市临安区住房和城乡建设局日前发布公告，经临安区人民政府研究决定，在临安区范围内收购一批商品住房用作公共租赁住房。公告提出，本次收购规模不超过10000平方。2、现货市场：早盘沪铝主力合约震荡上行为主，华东地区持货商出货为主，成交尚可。铝价高企，铝锭去库不畅，短期现货升贴水承压，临近换月，换月后现货短期或仍维持贴水行情。3、逻辑观点：宏观层面，美国4月份CPI数据符合市场预期，而核心