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国贸期货有色投研日报

2024-05-16方富强、谢灵国贸期货一***
国贸期货有色投研日报

有色金属一、行情建议品种行情评述操作建议镍美国通胀如期回落,镍价宽幅震荡1、现货方面:15日SMM1#电解镍报143300-145500元/吨。现货市场,金川升水报1400-1600元/吨,均价1500元/吨,均价与上一交易日相比下降50元/吨,俄镍升水报价-500至-200元/吨,均价-350元/吨,均价较前一交易日相比均价持平。今日早间盘面震荡运行,现货市场成交零星,但有贸易商反馈当前现货市场国产电积镍可流通量有明显降低,低价国产镍板较上周也有有所减少。今日镍豆价格139900-140700元/吨,较前一交易日现货价格增加650元/吨,今日镍豆与硫酸镍价差约为381元/吨。镍铁价格增1元/镍,报968.5元/镍。2、市场消息整理:(1)5月14日,美国白宫宣布,将大幅提高电动汽车、芯片和医疗产品等一系列中国进口产品的关税。美国此次针对中国商品加征的关税涵盖多个领域,生效时间从2024年到2026年不等。增幅最大的是电动汽车,关税税率翻了两番。电动汽车关税今年将从目前的25%大幅提升至100%,若算上美国针对电动汽车征收的2.5%基础关税,最终税率将达到102.5%。电动汽车锂电池关税税率今年将从7.5%提高到25%,非电动汽车锂电池关税税率则将于2026年从目前的7.5%提高到25%。电池零部件的关税税率今年将从7.5%提高到25%。(2)据外电5月14日消息,印尼官员周二表示,即将卸任的政府已将16个项目列入将获得政府支持的战略项目清单,其中包括5个镍加工工业园区。这些工业园总价值为636.9万亿卢比(395.8亿美元),将生产混合氢氧化物沉淀和镍钴硫酸盐,用于制造电动汽车(EV)电池。这些园区中包括一个高压酸浸(HPAL)工厂,将由印尼公司AnugrahNeoEnergyMaterials和中国GotionIndonesiaMaterials共同建设,该工厂将拥有每年12万吨MHP镍的总产能,以及中国浙江华友钴业有限公司建造的设施。(3)美国4月CPI同比上升3.4%,预估为3.4%,前值为3.5%;美国4月CPI环比上升0.3%,预估为0.4%,前值为0.4%。(4)印尼红土镍矿价格方面,当前镍矿升水价格仍处高位,部分冶炼厂跨品种:镍观点:高位震荡逻辑:美国通胀数据降温,宏观情绪反复,印尼镍矿供应趋紧,镍价震荡运行,但中长期供应过剩格局延续。操作上观望,维持逢高空思路,注意控制风险。推荐星级:★★★投资咨询业务资格:证监许可【2012】31号2024年5月16日星期四 有色金属·投研日报2岛采购镍矿现象仍在继续。相较于4月的印尼红土镍矿升水价格,尽管5月成交升水区间并未出现新的突破,但跨岛采买的升水价格出现一定的小幅波动。预计周内印尼红土镍矿价格整体偏稳。3、总结展望:(1)宏观方面,美国4月CPI数据符合预期且环比回落,核心CPI六个月来首次降温,美联储降息预期回升。国内方面,4月国内社融数据表现偏弱,核心问题还是在于有效需求仍然不足,财政部发行特别国债,政策端仍有望进一步发力。此外,近期地缘政治风险频发,关注相关消息进展。(2)产业链消息:美国宣布制裁俄罗斯金属,新规定禁止伦敦金属交易所(LME)和芝加哥商业交易所(CME)接受俄罗斯新生产的金属,适用于4月13日或之后生产的俄罗斯铝、铜和镍,LME宣布暂停为4月13日后生产的俄罗斯金属出具仓单。虽然绝大多数俄镍是通过贸易方式流转,不需要生成仓单,但3月俄镍占LME总仓单的36%,俄镍的可交割产能在20%左右,该政策将影响俄镍后续的交割情况,利空内外比价。(3)基本面看,近期由于镍价下行与印尼镍供应增加,有部分海外镍产能(非印尼)进入维护/停产期,如BHP部分西澳项目等,但在中国与印尼镍产能不断投放的背景下,中长期镍供应仍维持过剩格局。全球镍库存延续垒库,纯镍进口维持亏损而出口明显增加,随着国内外精炼镍项目陆续投产,纯镍供应将持续增加,交割品仍在扩容,关注电积镍生产成本变化。镍矿方面,印尼5月镍矿基准价环比上涨,镍矿升水仍在高位,矿供应紧张情况持续。菲律宾镍矿装船增加,港口库存小幅增加。镍铁方面,当前印尼镍矿基准价仍在高位,成本支撑仍存。国内镍铁厂处于持续亏损格局中,部分铁厂停产,不锈钢近期需求回补,镍铁价格较为坚挺,短期供需仍有错配,但中长期来看镍铁供应将维持过剩格局。不锈钢方面,本周不锈钢震荡运行,不锈钢原料价格坚挺,成本支撑仍存,钢厂控货挺价,贸易商库存偏低,市场成交持稳。本期不锈钢社库小幅回升,终端需求表现偏弱,期货仓单升至历史高位,且钢厂利润修复后维持高排产,后续供应压力仍较大,关注下游消费及库存去化情况。新能源方面,新能源汽车产销数据向好,前驱体订单有所回暖,硫酸镍需求持稳,但拜登政府对中国电动汽车征收关税,关注相关消息进展。总体而言,美国4月CPI数据符合预期且环比回落,核心CPI六个月来首次降温,美联储降息预期回升。国内方面,4月国内社融数据表现偏弱,财政部发行特别国债,政策端仍有望进一步发力。此外,近期地缘政治风险频发,关注相关消息进展。近期印尼矿端供应趋紧,有色情绪亦影响镍价走 有色金属·投研日报3势,镍价短期高位震荡,维持高波动率,关注电积镍成本区间。镍基本面变化整体有限,短期印尼RKAB影响仍存,镍中间品供应偏紧,而纯镍库存维持垒库趋势,后续原生镍供应仍有增量,或对镍价造成长期压制,关注资源国政策变化及下游需求恢复情况。操作上建议观望,短线为主,中长期过剩难改,产业可逢高套保,注意控制风险。重点关注:下游消费,印尼政策变化,各精炼镍项目进展,宏观消息不锈钢钢厂调降现货价格,不锈钢震荡运行1、行情评述:15日不锈钢合约SS2409开盘14160元/吨,近期宏观情绪反复,不锈钢期货震荡运行,仓单持续走高,但矿端供应趋紧,镍铁价格反弹,关注库存去化情况。截止收盘报14075元/吨,跌幅0.67%。2、现货市场:据SMM,5月15日,青山销售政策,代理下调100销售,304上克,宏旺,永旺,瑞浦四尺基价137,甬金四尺139,甬金五尺140,304热轧大版134,5/6月期货。3、市场消息整理:(1)5月14日,美国白宫宣布,将大幅提高电动汽车、芯片和医疗产品等一系列中国进口产品的关税。美国此次针对中国商品加征的关税涵盖多个领域,生效时间从2024年到2026年不等。增幅最大的是电动汽车,关税税率翻了两番。电动汽车关税今年将从目前的25%大幅提升至100%,若算上美国针对电动汽车征收的2.5%基础关税,最终税率将达到102.5%。电动汽车锂电池关税税率今年将从7.5%提高到25%,非电动汽车锂电池关税税率则将于2026年从目前的7.5%提高到25%。电池零部件的关税税率今年将从7.5%提高到25%。(2)据外电5月14日消息,印尼官员周二表示,即将卸任的政府已将16个项目列入将获得政府支持的战略项目清单,其中包括5个镍加工工业园区。这些工业园总价值为636.9万亿卢比(395.8亿美元),将生产混合氢氧化物沉淀和镍钴硫酸盐,用于制造电动汽车(EV)电池。这些园区中包括一个高压酸浸(HPAL)工厂,将由印尼公司AnugrahNeoEnergyMaterials和中国GotionIndonesiaMaterials共同建设,该工厂将拥有每年12万吨MHP镍的总产能,以及中国浙江华友钴业有限公司建造的设施。(3)美国4月CPI同比上升3.4%,预估为3.4%,前值为3.5%;美国4月CPI环比上升0.3%,预估为0.4%,前值为0.4%。(4)印尼红土镍矿价格方面,当前镍矿升水价格仍处高位,部分冶炼厂跨岛采购镍矿现象仍在继续。相较于4月的印尼红土镍矿升水价格,尽管5月成品种:不锈钢观点:高位运行逻辑:宏观情绪反复,不锈钢成本支撑仍存,钢厂调降现货售价,短期不锈钢宽幅震荡,但期货仓单仍在高位,关注需求恢复情况。建议观望为主,维持逢高空思路,注意控制风险。推荐星级:★★ 有色金属·投研日报4交升水区间并未出现新的突破,但跨岛采买的升水价格出现一定的小幅波动。预计周内印尼红土镍矿价格整体偏稳。4、总结展望:(1)宏观方面,美国4月CPI数据符合预期且环比回落,核心CPI六个月来首次降温,美联储降息预期升温。国内方面,4月国内社融数据表现偏弱,核心问题还是在于有效需求仍然不足,财政部发行特别国债,政策端仍有望进一步发力。此外,近期地缘政治风险频发,关注相关消息进展。(2)基本面看,不锈钢震荡运行,原料价格坚挺,贸易商库存偏低,市场成交一般。近期不锈钢社库小幅回升,终端需求表现偏弱,期货仓单升至历史高位,且钢厂利润修复后维持高排产,后续供应压力仍较大,关注节后下游消费及钢厂排产情况。总体看,美国4月CPI数据符合预期且环比回落,核心CPI六个月来首次降温,美联储降息预期回升。国内方面,4月国内社融数据表现偏弱,财政部发行特别国债,政策端仍有望进一步发力。印尼矿价维持高位,镍铁价格坚挺,不锈钢成本整体抬升,贸易商库存低位,但钢厂排产仍在高位,不锈钢期货仓单也不断创新高,后续供给压力较大。15号钢厂开盘调降现货价格,但原料支撑仍存,不锈钢期货震荡运行,终端需求暂偏弱,重点关注原料价格变化及库存去化情况。操作上建议观望,短线为主,中长期仍面临供应压力,产业可逢高套保,注意控制风险。风险关注:原料价格,不锈钢社会库存,下游消费,宏观消息铜美铜挤仓正当时,沪铜仍有支撑1、事件回顾:(1)美国4月CPI同比上升3.4%,预估为3.4%,前值为3.5%;美国4月CPI环比上升0.3%,预估为0.4%,前值为0.4%;美国4月核心CPI同比增3.6%,持平预期3.6%,低于前值3.8%;4月核心CPI环比增长0.3%,持平预期0.3%,低于前值0.4;(2)杭州打响收储模式“楼市去库存”第一枪,5月15日杭州市临安区住房和城乡建设局日前发布公告,经临安区人民政府研究决定,在临安区范围内收购一批商品住房用作公共租赁住房。公告提出,本次收购规模不超过10000平方。2、现货市场:沪铜2405合约最后交易日,市场成交冷清,因部分持货商出货换现需求较大,现货升水高报低走。3、逻辑观点:宏观层面,美国4月份CPI数据符合市场预期,而核心CPI六个月来首次降温,互换市场上调对美联储年内降息速度的预期,预计近期市场情绪有望好转;产业端,铜矿加工费维持低位,当前基本达到品种:铜观点:回调做多逻辑:市场对海外流动性宽松及美国经济软着陆预期较强,叠加国内冶炼厂存在联合减产预期,铜价有望维持偏强运行。推荐星级★★★ 有色金属·投研日报5备注:本表格中,涨跌幅均采用15:00收盘价数据;隔月价差采用10:30数据二、重点数据监测1、镍表1现货价格品种价格(元/吨)涨跌SMM1#电解镍144400300数据来源:SMM表2内外盘期货价格0加工费水平,矿端偏紧局面仍未缓解;另一方面,国内4月份铜产量环比下滑,但下滑幅度有限,矿端短缺局面并未传导至精铜端;此外,COMEX库存低位运行,而非商业多头持仓持续走高,美铜挤仓行情下,价格持续走高。展望后市,近期受宏观经济数据偏弱影响,市场风险偏好下滑,但COMEX铜挤仓氛围正浓,铜价有望维持偏强运行。铝LME铝库存持续累库,铝价震荡偏弱1、事件回顾:(1)美国4月CPI同比上升3.4%,预估为3.4%,前值为3.5%;美国4月CPI环比上升0.3%,预估为0.4%,前值为0.4%;美国4月核心CPI同比增3.6%,持平预期3.6%,低于前值3.8%;4月核心CPI环比增长0.3%,持平预期0.3%,低于前值0.4;(2)杭州打响收储模式“楼市去库存”第一枪,5月15日杭州市临安区住房和城乡建设局日前发布公告,经临安区人民政府研究决定,在临安区范围内收购一批商品住房用作公共租赁住房。公告提出,本次收购规模不超过10000平方。2、现货市场:早盘沪铝主力合约震荡上行为主,华东地区持货商出货为主,成交尚可。铝价高企,铝锭去库不畅,短期现货升贴水承压,临近换月,换月后现货短期或仍维持贴水行情。3、逻辑观点:宏观层面,美国4月份CPI数据符合市场预期,而核心

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