国贸期货有色投研日报

2024年5月16日星期四 一、行情建议 岛采购镍矿现象仍在继续。相较于4月的印尼红土镍矿升水价格，尽管5月成交升水区间并未出现新的突破，但跨岛采买的升水价格出现一定的小幅波动。预计周内印尼红土镍矿价格整体偏稳。 3、总结展望： （1）宏观方面，美国4月CPI数据符合预期且环比回落，核心CPI六个月来首次降温，美联储降息预期回升。国内方面，4月国内社融数据表现偏弱，核心问题还是在于有效需求仍然不足，财政部发行特别国债，政策端仍有望进一步发力。此外，近期地缘政治风险频发，关注相关消息进展。 （2）产业链消息：美国宣布制裁俄罗斯金属，新规定禁止伦敦金属交易所（LME）和芝加哥商业交易所（CME）接受俄罗斯新生产的金属，适用于4月13日或之后生产的俄罗斯铝、铜和镍，LME宣布暂停为4月13日后生产的俄罗斯金属出具仓单。虽然绝大多数俄镍是通过贸易方式流转，不需要生成仓单，但3月俄镍占LME总仓单的36%，俄镍的可交割产能在20%左右，该政策将影响俄镍后续的交割情况，利空内外比价。 （3）基本面看，近期由于镍价下行与印尼镍供应增加，有部分海外镍产能（非印尼）进入维护/停产期，如BHP部分西澳项目等，但在中国与印尼镍产能不断投放的背景下，中长期镍供应仍维持过剩格局。全球镍库存延续垒库，纯镍进口维持亏损而出口明显增加，随着国内外精炼镍项目陆续投产，纯镍供应将持续增加，交割品仍在扩容，关注电积镍生产成本变化。镍矿方面，印尼5月镍矿基准价环比上涨，镍矿升水仍在高位，矿供应紧张情况持续。菲律宾镍矿装船增加，港口库存小幅增加。镍铁方面，当前印尼镍矿基准价仍在高位，成本支撑仍存。国内镍铁厂处于持续亏损格局中，部分铁厂停产，不锈钢近期需求回补，镍铁价格较为坚挺，短期供需仍有错配，但中长期来看镍铁供应将维持过剩格局。不锈钢方面，本周不锈钢震荡运行，不锈钢原料价格坚挺，成本支撑仍存，钢厂控货挺价，贸易商库存偏低，市场成交持稳。本期不锈钢社库小幅回升，终端需求表现偏弱，期货仓单升至历史高位，且钢厂利润修复后维持高排产，后续供应压力仍较大，关注下游消费及库存去化情况。新能源方面，新能源汽车产销数据向好，前驱体订单有所回暖，硫酸镍需求持稳，但拜登政府对中国电动汽车征收关税，关注相关消息进展。 总体而言，美国4月CPI数据符合预期且环比回落，核心CPI六个月来首次降温，美联储降息预期回升。国内方面，4月国内社融数据表现偏弱，财政部发行特别国债，政策端仍有望进一步发力。此外，近期地缘政治风险频发，关注相关消息进展。近期印尼矿端供应趋紧，有色情绪亦影响镍价走 交升水区间并未出现新的突破，但跨岛采买的升水价格出现一定的小幅波动。预计周内印尼红土镍矿价格整体偏稳。 4、总结展望： 二、重点数据监测 1、镍 表2内外盘期货价格 2、不锈钢 3、铜 4、铝 表1现货价格 个人观点，仅供参考。 国贸期货研究员：方富强执业证号：F3043701投资咨询号：Z0015300联系电话：0592-5822724 国贸期货研究员：谢灵执业证号：F3040017投资咨询号：Z0015788