国贸期货有色投研日报

有色金属一、行情建议品种行情评述操作建议镍交易回归基本面，镍价大幅回落1、现货方面：16日SMM1#电解镍报135300-138400元/吨。现货市场，金川升水报2000-2100元/吨，均价2050元/吨，均价与上一交易日相比上调100元/吨，俄镍升水报价-400至-200元/吨，均价-300元/吨，均价较前一交易日相比上调50元/吨。今日早间沪镍受美元走势强劲影响盘面持续下行，现货市场成交氛围转暖。今日镍豆价格132200-132800元/吨，较前一交易日现货价格减少3100元/吨，今日镍豆与硫酸镍价差约为5455元/吨。镍铁价格行情平稳，报932.5元/镍。2、市场消息整理：（1）中国第一季度GDP年率5.3%，预期4.6%，前值5.2%。中国第一季度GDP季率1.6%，预期1.4%，前值1%。中国3月城镇调查失业率5.2%，预期5.20%，前值5.30%。中国3月社会消费品零售总额年率3.1%，预期4.6%。中国3月社会消费品零售总额月率0.26%，前值0.03%。中国3月今年迄今城镇固定资产投资年率4.5%，预期4.1%，前值4.20%。中国3月规模以上工业增加值年率4.5%，预期6%。中国3月规模以上工业增加值月率-0.08%，前值0.56%。中国3月城镇固定资产投资月率0.14%，前值0.88%。（2）一季度，政策效应不断显现，生产需求稳中有升，就业物价总体稳定，市场信心不断增强，高质量发展取得新成效，国民经济延续回升向好态势，开局良好。初步核算，一季度国内生产总值296299亿元，按不变价格计算，同比增长5.3%，比上年四季度环比增长1.6%。分产业看，第一产业增加值11538亿元，同比增长3.3%；第二产业增加值109846亿元，增长6.0%；第三产业增加值174915亿元，增长5.0%。（3）中国央行发布2024年3月社会融资规模存量统计数据报告。初步统计，2024年3月末社会融资规模存量为390.32万亿元，同比增长8.7%。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为244.59万亿元，同比增长9.2%；对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额为1.81万亿元，同比下降3.6%；委托贷款余额同比下降1.3%；信托贷款余额同比增长9.6%；未贴现的银行承兑汇票余额同比下降3.1%；企业债券余额同比增长1.3%；政府债券余额同比增长品种：镍观点：弱势震荡逻辑：宏观情绪反复，市场交易再通胀，美国制裁俄罗斯金属情绪降温，镍价高位回调，中长期供应过剩格局延续。关注反弹空机会，注意控制风险。推荐星级：★★★投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号2024年4月17日星期三 有色金属·投研日报214.7%；非金融企业境内股票余额同比增长6%。（4）俄罗斯铝业巨头俄铝公司4月15日发布声明称，美国和英国对俄罗斯金属的新制裁不会影响该公司的供应能力，因俄铝的全球物流配送解决方案、银行系统、整体生产和质量体系都不会受到影响。俄铝表示：“我们仍将有能力为客户提供对冲服务，并继续致力于基于市场的定价。”该公司称，“世界各地消费者对俄罗斯金属的需求依然强劲”。4月13日，美国和英国宣布对俄罗斯铝、铜和镍实施新的交易限制。新规定禁止LME和芝加哥商业交易所（CME）接受俄罗斯新生产的金属，4月13日或之后生产的俄罗斯铝、铜和镍都属于被禁之列。（5）天力锂能在互动平台表示，公司生产的高镍三元正极材料可以用于生产固态电池。9系高镍产品目前在固态电池的头部公司完成了小试及中试测试，搭配固态及半固态电池体系发挥出了良好的电池性能，电池包能量密度≥400wh/kg，预计在2025年年中会有突破性的应用进展。（6）4月13日下午，印尼德龙公司矿石破碎生产线正式投产，标志着公司“效能提升工程”技改项目迈上了新台阶。镍铁厂矿石破碎生产线技改项目，自2023年12月25日开工，2024年4月13日完成调试，历时109天。矿石破碎生产线产出碎石粒度≤10mm，产能100t/h。该生产线的投用不仅可以有效回收石头中的镍，还可以用来替代外购菱镁石调节硅镁比。3、总结展望：（1）宏观方面，美国CPI超预期回升，市场下调对美联储降息预期，但再通胀交易有所升温，有色板块表现整体偏强。国内方面，3月社融数据表现偏弱，此前制造业PMI强劲反弹，关注市场对稳增长政策出台的预期差。此外，近期地缘政治风险频发，伊以冲突、俄乌冲突持续发酵，关注相关消息进展。（2）产业链消息：美国宣布制裁俄罗斯金属，新规定禁止伦敦金属交易所（LME）和芝加哥商业交易所（CME）接受俄罗斯新生产的金属，适用于4月13日或之后生产的俄罗斯铝、铜和镍，LME宣布暂停为4月13日后生产的俄罗斯金属出具仓单。虽然绝大多数镍金属是通过贸易方式流转，不需要生成仓单，但3月俄镍占LME总仓单的36%，俄镍的可交割产能在20%左右，该政策将影响俄镍后续的交割情况，利空内外比价。（3）基本面看，近期由于镍价下行与印尼镍供应增加，有部分海外镍产能（非印尼）进入维护/停产期，如BHP部分西澳项目等，但在中国与印尼镍产能不断投放的背景下，中长期镍供应仍维持过剩格局。全球镍库存延续垒库，纯镍进口维持亏损，随着国内外精炼镍项目陆续投产，纯镍供应将持续 有色金属·投研日报3增加，交割品仍在扩容，关注电积镍生产成本变化。镍矿方面，印尼镍矿价格仍处高位，码头船期紧张情况持续，国内镍矿成交清淡。菲律宾雨季结束后镍矿装船增加，港口库存有望逐步累库。镍铁方面，当前印尼镍矿基准价仍在高位，但印尼镍铁厂并未有大幅减产。国内镍铁厂处于持续亏损格局中，多数铁厂选择降负荷生产，不锈钢清明后需求回补，但镍铁供应仍过剩，镍铁价格持稳为主。不锈钢方面，不锈钢震荡反弹，清明后需求回补带动成交转暖，镍价上扬亦提振钢价，成本支撑仍存。但不锈钢排产仍在高位，钢联预测4月不锈钢排产311.02万吨，月环比减少1.74%，同比增加10.57%。此外，近期不锈钢社库去化缓慢，期货仓单升至历史高位，不锈钢供应压力仍较大，关注下游消费及钢厂排产情况。新能源方面，3月新能源汽车产销数据向好，前驱体订单有所回暖，带动各企业节后原料补库，硫酸镍需求向好，硫酸镍价格坚挺。总体而言，美国CPI超预期回升，市场下调对美联储降息预期，但再通胀交易有所升温，有色板块表现整体偏强。国内方面，3月社融数据表现偏弱，此前制造业PMI强劲反弹，关注市场对稳增长政策出台的预期差。此外，近期地缘政治风险频发，伊以冲突、俄乌冲突持续发酵，关注相关消息进展。近期宏观情绪反复，新能源需求预期向好，美国对俄罗斯金属制裁以及LME限制交割利空内外比价，镍价高位回调，维持高波动率，下方支撑关注电积镍成本区间。镍自身基本面变化暂有限，印尼RKAB影响仍存，纯镍库存维持垒库趋势，后续原生镍供应仍有增量，或对镍价造成长期压制，关注资源国政策变化及下游需求恢复情况。操作上建议观望，短线为主，中长期过剩难改，关注反弹空机会，注意控制风险。重点关注：下游消费，印尼政策变化，各精炼镍项目进展，宏观消息情绪反复，不锈钢弱势震荡1、行情评述：16日不锈钢合约SS2405开盘13890元/吨，宏观情绪反复，清明后不锈钢需求回补带动成交，但不锈钢供应压力仍较大。近期钢厂上调不锈钢期货盘价，但不锈钢仓单高位，叠加情绪转弱影响，不锈钢高位回调。截止收盘报13750元/吨，跌幅1.11%。2、现货市场：据SMM，当日早间304冷轧无锡地区报14200-14500元/吨。304热轧无锡地区报13400-13500元/吨。3、市场消息整理：（1）中国第一季度GDP年率5.3%，预期4.6%，前值5.2%。中国第一季度GDP季率1.6%，预期1.4%，前值1%。中国3月城镇调查失业率5.2%，预期品种：不锈钢观点：弱势震荡逻辑：宏观情绪反复，不锈钢成本支撑仍存，库存小幅 有色金属·投研日报4不锈钢5.20%，前值5.30%。中国3月社会消费品零售总额年率3.1%，预期4.6%。中国3月社会消费品零售总额月率0.26%，前值0.03%。中国3月今年迄今城镇固定资产投资年率4.5%，预期4.1%，前值4.20%。中国3月规模以上工业增加值年率4.5%，预期6%。中国3月规模以上工业增加值月率-0.08%，前值0.56%。中国3月城镇固定资产投资月率0.14%，前值0.88%。（2）一季度，政策效应不断显现，生产需求稳中有升，就业物价总体稳定，市场信心不断增强，高质量发展取得新成效，国民经济延续回升向好态势，开局良好。初步核算，一季度国内生产总值296299亿元，按不变价格计算，同比增长5.3%，比上年四季度环比增长1.6%。分产业看，第一产业增加值11538亿元，同比增长3.3%；第二产业增加值109846亿元，增长6.0%；第三产业增加值174915亿元，增长5.0%。（3）中国央行发布2024年3月社会融资规模存量统计数据报告。初步统计，2024年3月末社会融资规模存量为390.32万亿元，同比增长8.7%。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为244.59万亿元，同比增长9.2%；对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额为1.81万亿元，同比下降3.6%；委托贷款余额同比下降1.3%；信托贷款余额同比增长9.6%；未贴现的银行承兑汇票余额同比下降3.1%；企业债券余额同比增长1.3%；政府债券余额同比增长14.7%；非金融企业境内股票余额同比增长6%。（4）俄罗斯铝业巨头俄铝公司4月15日发布声明称，美国和英国对俄罗斯金属的新制裁不会影响该公司的供应能力，因俄铝的全球物流配送解决方案、银行系统、整体生产和质量体系都不会受到影响。俄铝表示：“我们仍将有能力为客户提供对冲服务，并继续致力于基于市场的定价。”该公司称，“世界各地消费者对俄罗斯金属的需求依然强劲”。4月13日，美国和英国宣布对俄罗斯铝、铜和镍实施新的交易限制。新规定禁止LME和芝加哥商业交易所（CME）接受俄罗斯新生产的金属，4月13日或之后生产的俄罗斯铝、铜和镍都属于被禁之列。（5）4月13日下午，印尼德龙公司矿石破碎生产线正式投产，标志着公司“效能提升工程”技改项目迈上了新台阶。镍铁厂矿石破碎生产线技改项目，自2023年12月25日开工，2024年4月13日完成调试，历时109天。矿石破碎生产线产出碎石粒度≤10mm，产能100t/h。该生产线的投用不仅可以有效回收石头中的镍，还可以用来替代外购菱镁石调节硅镁比。（6）4月16讯，据市场消息了解，华南某钢厂高镍生铁成交，成交价955元/镍点（到厂价），印尼铁，成交量近万吨，4月下旬交期。4、总结展望：回落，短期不锈钢弱势震荡，期货仓单仍在高位，关注需求恢复情况。维持逢高空思路，关注正套机会，注意控制风险。推荐星级：★★ 有色金属·投研日报5（1）宏观方面，美国CPI超预期回升，市场下调对美联储降息预期，但再通胀交易有所升温。国内方面，3月社融数据表现偏弱，此前制造业PMI强劲反弹，关注市场对稳增长政策出台的预期差。此外，近期地缘政治风险频发，伊以冲突、俄乌冲突持续发酵，关注相关消息进展。（2）产业链消息，美国宣布对俄罗斯铝、铜、镍实施新的交易限制，此举可能会造成全球金属市场动荡。新规定禁止伦敦金属交易所（LME）和芝加哥商业交易所（CME）接受俄罗斯新生产的金属，适用于4月13日或之后生产的俄罗斯铝、铜和镍。该日期之前生产的金属不受限制。美国还禁止从俄罗斯进口这三种金属。（3）基本面看，清明后需求回补带动不锈钢成交转暖，镍价上扬亦提振钢价，成本支撑仍存。但不锈钢排产仍在高位，钢联预测4月不锈钢排产311.02万吨，月环比减少1.74%，同比增加10.57%。此外，近期不锈钢社库去化缓慢，期货仓单升至历史高位，不锈钢供应压力仍较大，关注下游消费及钢厂排产情况。总体看，美国CPI超预期回升，市场下调对美联储降息预期，但再通胀交易有所升温。国内方面，3月社融数据表现偏弱，此前制造业PMI强劲反弹，关注市场对稳增长政策出台的预期差。此外，近期地缘政治风险频发，伊以冲突、俄乌冲突持续发酵，关注相关消息进展。不锈钢成本支撑