国贸期货有色投研日报

有色金属一、行情建议品种行情评述操作建议镍资金与情绪影响延续，镍价维持高波动率1、现货方面：13日SMM1#电解镍报140300-142150元/吨。现货市场，金川升水报800-1200元/吨，均价1000元/吨，均价与上一交易日相比减少150元/吨，俄镍升水报价-500至-100元/吨，均价-300元/吨，较前一交易日相比持平。自2月以来镍价已然进入上行通道，受到镍盐及MHP的价格提振以及海内外宏观利好情绪支撑，近期多方态度较为坚挺。与盘面的火热形成相反状态的是现货市场的冷淡成交，下游并不接受当前镍价，部分下游几乎停止对于镍板原料的采购，转为消耗自身原料库存。今日镍豆价格137300-137450元/吨，较前一交易日现货价格上调450元/吨，今日镍豆与硫酸镍价差约为3057元/吨。镍铁价格价格持稳，报957.5元/镍。2、市场消息整理：（1）浙江华友钴业有限公司与PTValeIndonesia(INCO)正在努力为苏拉威西东南部Pomalaa区块的高压酸浸(HPAL)冶炼厂投资计划争取环境影响评估(AMDAL)许可。华友印度尼西亚对外事务副总监Stevanus于2024年3月4日表示：“AMDAL正在进行中，工厂设计团队目前正在进行详细的工程设计(DED)。该项目投资额为45亿美元（约合67.5万亿盾），将于2026年投入运营，HPAL工厂将加工INCO从PomalaaBlock矿提供的矿石来生产镍，每年产出12万吨混合氢氧化物沉淀物(MHP)。（2）美国2月未季调CPI年率录得3.2%，为去年12月以来新高，高于市场预期的3.1%，前值为3.1%。美国2月未季调核心CPI年率录得3.8%，为2021年5月以来新低，高于市场预期的3.7%，前值为3.9%。美国2月季调后CPI月率0.4%，预期0.40%，前值0.30%。美国2月核心CPI月率0.4%，预期0.30%，前值0.40%。3、总结展望：（1）宏观方面，美国2月非农就业整体降温，叠加此前鲍威尔国会证词鸽派表态，市场基本定价美联储6月启动降息。但美国2月CPI超预期回升，建议关注下周公布的经济预测中，美联储官员对今年降息前景的看法会否发生变化。国内方面，2月CPI同比回升，2月制造业PMI低于荣枯线，国内经济复苏基础仍需巩固，两会中政府工作报告提出我国今年GDP增长目标设定为5%左右，关注相关政策进展。（2）产业链消息，截至目前，印尼能源和矿产资源部已批准了723家矿业公司中约120家的采矿配额申请。能源和矿产资源部（MEMR）准备在2024年3月宏观情绪转暖，印尼供应端扰动减缓，资金影响下短期镍价或震荡偏强，维持高波动率，中长期供应过剩格局延续。操作上建议观望，短线为主，关注反弹空机会，套利关注多不锈钢空镍策略，注意控制风险。推荐星级★★★投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号2024年3月14日星期四 有色金属·投研日报2前完成矿业公司的工作计划和预算（RKAB）；LME于2月6日表示，中伟阴极镍的上市申请获批，之前还有华友和格林美也批准交付；2月20日，‘GEM-NI2'牌电积镍成功注册LME镍交割品牌（年产能20000吨）；2月29日伦敦金属交易所（LME）发布通告，已收到来自印尼中伟提交的“DX-zwdx”镍品牌上市申请。此次申请品牌是来自印尼中伟鼎兴新能源公司生产的阴极镍板，年产能50000吨。（3）基本面看，近期由于镍价下行与印尼镍供应增加，有部分海外镍产能（非印尼）进入维护/停产期，如BHP部分西澳项目等，但在中国与印尼镍产能不断投放的背景下，中长期镍供应仍维持过剩格局。全球镍库存维持垒库趋势，纯镍进口维持亏损，关注电积镍成本变化。镍铁方面，近期印尼RKAB审批担忧减缓，但3月钢厂排产明显增加，镍铁价格较为坚挺，关注下游需求恢复情况。不锈钢方面，本周不锈钢震荡运行，现货成交一般，下游需求仍较疲弱，而钢厂维持高排产，钢联预估3月不锈钢粗钢排产环比增加21.4%，后续供应压力较大，关注原料支撑情况。本周不锈钢社会库存大幅回升，期货仓单亦升至高位，关注市场实际成交及钢厂到货情况。新能源方面，3月新能源汽车产销数据预期向好，前驱体订单有所回暖，带动各企业节后原料补库，硫酸镍需求向好，硫酸镍价格偏强运行。总体而言，美国2月非农就业整体降温，叠加此前鲍威尔国会证词鸽派表态，市场基本定价美联储6月启动降息，但美国2月CPI超预期回升，建议关注下周公布的经济预测中，美联储官员对今年降息前景的看法会否发生变化。国内方面，2月CPI同比回升，制造业PMI低于荣枯线，国内经济复苏基础仍需巩固，政府工作报告中提出我国今年GDP增长目标设定为5%左右，关注相关政策进展。印尼大选后市场对镍相关政策仍有担忧，近期印尼RKAB审批担忧减缓，而新能源预期有所回暖，资金影响下镍价偏强运行，但镍基本面变化暂有限，纯镍库存维持垒库趋势，且后续原生镍供应仍有增量，镍价上方空间受限，上沿可锚定外购硫酸镍转产电积镍盈利点，关注印尼政策进展及下游需求恢复情况。操作上建议观望，短线为主，中长期过剩难改，后续关注反弹空机会，注意控制风险。重点关注：下游消费，印尼政策变化，各精炼镍项目进展，宏观消息需求疲弱延续，不锈钢震荡运行1、行情评述：13日不锈钢合约SS2405开盘13720元/吨，宏观情绪反复，不锈钢仍明显累库，关注不锈钢需求情况。近期印尼RKAB审批担忧减缓，现货盘价下行，但镍价走势偏强，不锈钢期货震荡运行。截止收盘报13690元/吨，跌幅0.15%。2、现货市场：据SMM，当日早间304冷轧无锡地区报14300-14600元/吨。304热轧无锡地区报13200-13300元/吨。3、市场消息整理：（1）浙江华友钴业有限公司与PTValeIndonesia(INCO)正在努力为苏拉威宏观情绪表现反复，印尼RKAB审批担忧减缓，不锈钢现货成交走弱，短期不锈钢震荡偏弱，期货仓单仍在高位，关注需 有色金属·投研日报3不锈钢西东南部Pomalaa区块的高压酸浸(HPAL)冶炼厂投资计划争取环境影响评估(AMDAL)许可。华友印度尼西亚对外事务副总监Stevanus于2024年3月4日表示：“AMDAL正在进行中，工厂设计团队目前正在进行详细的工程设计(DED)。该项目投资额为45亿美元（约合67.5万亿盾），将于2026年投入运营，HPAL工厂将加工INCO从PomalaaBlock矿提供的矿石来生产镍，每年产出12万吨混合氢氧化物沉淀物(MHP)。（2）美国2月未季调CPI年率录得3.2%，为去年12月以来新高，高于市场预期的3.1%，前值为3.1%。美国2月未季调核心CPI年率录得3.8%，为2021年5月以来新低，高于市场预期的3.7%，前值为3.9%。美国2月季调后CPI月率0.4%，预期0.40%，前值0.30%。美国2月核心CPI月率0.4%，预期0.30%，前值0.40%。4、总结展望：（1）宏观方面，美国2月非农就业整体降温，叠加此前鲍威尔国会证词鸽派表态，市场基本定价美联储6月启动降息。但美国2月CPI超预期回升，建议关注下周公布的经济预测中，美联储官员对今年降息前景的看法会否发生变化。国内方面，2月CPI同比回升，2月制造业PMI低于荣枯线，国内经济复苏基础仍需巩固，两会中政府工作报告提出我国今年GDP增长目标设定为5%左右，关注相关政策进展。（2）产业链消息，截至目前，印尼能源和矿产资源部已批准了723家矿业公司中约120家的采矿配额申请。能源和矿产资源部（MEMR）准备在2024年3月前完成矿业公司的工作计划和预算（RKAB）。（3）基本面看，不锈钢弱势震荡，现货成交一般，下游需求仍较疲弱，而钢厂维持高排产，钢联预估3月不锈钢粗钢排产环比增加21.4%，后续供应压力较大，关注原料支撑情况。本周不锈钢社会库存大幅回升，期货仓单亦升至高位，关注市场实际成交及钢厂到货情况。总体看，美国2月非农就业整体降温，叠加此前鲍威尔国会证词鸽派表态，市场基本定价美联储6月启动降息。但美国2月CPI超预期回升，建议关注下周公布的经济预测中，美联储官员对今年降息前景的看法会否发生变化。国内方面，2月CPI同比回升，制造业PMI低于荣枯线，国内经济复苏基础仍需巩固，政府工作报告中提出我国今年GDP增长目标设定为5%左右，关注相关政策进展。印尼RKAB审批担忧减缓，不锈钢现货成交疲弱，短期不锈钢震荡偏弱运行，不锈钢期货库存仓单持续走高，重点关注下游需求恢复情况。操作上建议观望，短线为主，关注正套机会，中长期仍面临供应压力，关注反弹空机会，注意控制风险。风险关注：原料价格，不锈钢社会库存，下游消费，宏观消息求恢复情况。操作上建议观望，短线操作，维持逢高空思路，关注正套机会，注意控制风险。推荐星级★★铜减产传闻驱动，铜价大幅拉升1、事件回顾：（1）央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，3月13市场对美联储6月份降息预期较足，且国 有色金属·投研日报4日开展30亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%。Wind数据显示，当日有100亿元逆回购到期，因此单日净回笼70亿元；（2）欧洲央行管委维勒鲁瓦：正在赢得抗通胀的战斗；在通胀达到2%之前，将保持高度警惕；春季降息仍有可能；但更有可能在6月而非4月降息；欧洲央行管委温施：欧洲央行可以在工资通胀降至3%之前采取行动；由于服务业价格高企且工资上涨，欧洲央行将谨慎行事；欧洲央行管委卡扎克斯：不确定性仍然很高；欧洲央行将在未来几次会议上做出有关降息的决定；劳动力市场紧张程度仍然很高；通胀几乎已被遏制；欧洲央行没有必要过度推迟降息；（3）日本央行行长植田和男：一旦物价目标在望，将考虑政策调整，春季工资谈判是值得关注的重点；必须审慎考虑是否出现了正向的工资-通胀循环，以决定是否具备了逐步退出刺激措施的条件；（4）美国2月未季调CPI年率录得3.2%，为去年12月以来新高，高于市场预期的3.1%，前值为3.1%。美国2月未季调核心CPI年率录得3.8%，为2021年5月以来新低，高于市场预期的3.7%，前值为3.9%。美国2月季调后CPI月率0.4%，预期0.40%前值0.30%。美国2月核心CPI月率0.4%，预期0.30%，前值0.40%；（5）据此前消息，铜冶炼厂3月13日开会讨论减产事宜，预计此次将有相应减产等措施出台；（6）据SMM了解，中国有色金属矿业有限公司表示由于赞比亚电力短缺，谦比希冶炼厂已削弱了五分之一的产量。该工厂每年生产约25万吨铜，是非洲第二大铜生产国最大的加工设施之一。赞比亚国有电力公司Zesco总经理表示，赞比亚约87%的电力来自水力发电，由于当前遭遇二十年来最严重的干旱，水位下降限制了发电量。中国有色金属矿业有限公司目前正在考虑在工厂安装柴油发电机的计划，以帮助缓解电力短缺的影响。2、现货市场：早市受盘初月差上扩影响，持货商报盘普遍较高，部分下游更青睐于进口非注册货源，市场成交量有所增加。主流平水铜报盘亦受到小幅拖累，升水高报低走。3、逻辑观点：宏观层面，美国2月份CPI略超预期，但核心CPI进一步下降，市场仍维持对美联储6月份降息预期，整体来看该数据对有色板块影响中性偏空；产业端，海外铜矿供应偏紧格局仍未改变，进口铜矿现货加工费屡创新低，冶炼厂亏损持续扩大，而中国有色金属工业协会于3月13日在北京召开“铜冶炼企业座谈会”，市场传闻此次将有较为严格的联合减产举措，受次影响午后铜价大幅拉升。整体来看，市场对美联储6月份降息预期较足，且国内冶炼厂存在联合减产预期，预计铜价内冶炼厂存在联合减产预期，预计铜价有望维持强势。偏多对待推荐星级★★★ 有色金属·投研日报5有望维持强势。铝有色板块普涨，铝价震荡偏强1、事件回顾：（1）央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，3月13日开展30亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%。Wind数据显示，当日有100亿元逆回购到期，因此单日净回笼70亿元；（2）欧洲央行管委维勒鲁瓦：正在赢得抗通胀的战斗；在通胀达到2%之前，将保持高度警惕；春季降息仍有可能；但更有可能在6月而非4月