国贸期货有色投研日报

2024年3月7日星期四 一、行情建议 3、总结展望： （1）宏观方面，美国ISM制造业PMI超预期回落，此前美国1月核心PCE增速放缓符合预期，美联储降息预期有所回升，但美国经济仍有下行风险。国内方面，2月制造业PMI低于荣枯线，国内经济复苏基础仍需巩固，两会中政府工作报告提出我国今年GDP增长目标设定为5%左右，关注相关政策进展。 （2）产业链消息，据钢联消息，据印尼矿业部官员矿业部表示，截止2024年2月26日，印尼已批准1.45亿吨镍矿的采矿配额（3年期总量），该量级约占目前印尼镍矿需求市场的25%附近，审批进度与节前相比并没有表现出较快的进展；能源和矿产资源部（MEMR）准备在2024年3月前完成矿业公司的工作计划和预算（RKAB）；LME于2月6日表示，中伟阴极镍的上市申请获批，之前还有华友和格林美也批准交付；2月20日，‘GEM-NI2'牌电积镍成功注册LME镍交割品牌（年产能20000吨）；2月29日伦敦金属交易所（LME）发布通告，已收到来自印尼中伟提交的“DX-zwdx”镍品牌上市申请。此次申请品牌是来自印尼中伟鼎兴新能源公司生产的阴极镍板，年产能50000吨。 （3）基本面看，近期由于镍价下行与印尼镍供应增加，有部分海外镍产能（非印尼）进入维护/停产期，如BHP部分西澳项目等，但在中国与印尼镍产能不断投放的背景下，中长期镍供应仍维持过剩格局。全球镍库存维持垒库趋势，纯镍进口维持亏损，关注电积镍成本变化。镍铁方面，近期印尼RKAB审批缓慢，印尼大选后政策方向不明，叠加3月钢厂排产明显增加，镍铁市场看涨情绪涌动，关注下游需求恢复情况。不锈钢方面，不锈钢原料端扰动仍存，叠加钢厂期货盘价超预期上涨，近期不锈钢期货震荡反弹，关注原料支撑情况。春节期间钢厂减产较多，钢联预估3月不锈钢粗钢排产环比增加21.4%，市场对节后不锈钢消费预期有所转好，但当前不锈钢现货未出现明显的补货需求，终端订单相对有限，本周不锈钢社会库存小幅回升，期货仓单仍在高位，关注市场实际成交及钢厂到货情况。新能源方面，3月新能源汽车产销数据预期向好，前驱体订单有所回暖，带动各企业节后原料补库，硫酸镍需求向好，叠加盐厂春节放假导致供应减量，硫酸镍价格近期持续上涨。 总体而言，美国ISM制造业PMI超预期回落，此前美国1月核心PCE增速放缓符合预期，美联储降息预期有所回升，但美国经济仍有下行风险。国内方面，2月制造业PMI低于荣枯线，国内经济复苏基础仍需巩固，政府工作报告中提出我国今年GDP增长目标设定为5%左右，关注相关政策进展。印尼大选后市场对镍相关政策仍有担忧，印尼RKAB审批仍较缓慢，资金影响下镍价宽幅震荡，但镍基本面变化暂有限，纯镍库存维持垒库趋势，且后续原生镍供应仍有增量，镍价上方空间受限，上沿可锚定外购硫酸镍转产电积镍盈利点，关注印尼政策进展及下游需求恢复情况。操作上建议观望，短线为主，中长期过剩难改，维持反弹空思路，注意控制风险。 重点关注：下游消费，印尼政策变化，各精炼镍项目进展，宏观消息 1、行情评述：6日不锈钢合约SS2405开盘13775元/吨，宏观情绪反复，节后不锈钢仍明显累库，关注不锈钢需求情况。近期印尼RKAB审批仍较缓慢，原料支撑仍存，但现货成交走弱，不锈钢期货震荡回调。截止收盘报13710元/吨，跌幅0.47%。 3、市场消息整理： （1）5日，国务院总理李强在十四届全国人大二次会议开幕式上作政府工作报告，提出今年发展的一系列主要预期目标，其中最令人关注的是将国内生产总值（GDP）增长目标设定为5%左右；央行行长潘功胜在十四届全国人大二次会议经济主题记者会上表示，目前我国银行业存款准备金率平均在7%，后续仍然有降准空间。 （2）据外电3月5日消息，Alaska Energy Metals首席执行官Greg Beischer表示，镍价下滑正在损害公司的勘探努力。由于印尼镍矿供应过剩，镍价格在过去一年中下跌约30%。Beischer称：“这增加筹集资金的难度，因在投资者眼中，这种商品不再受青睐。在镍价低迷的情况下，先进项目将很难获得融资。一些现有的矿山会开始倒闭。”阿拉斯加能源金属公司正在Fairbanks东南124英里的阿拉斯加山脉南翼开发Nikolai硫化镍项目。 不锈钢 （4）美国2月Markit服务业PMI终值52.3，创2023年12月份以来终值新低，连续第13个月扩张；就业分项指数终值降至51.2，创2023年11月份以来终值新低；新商业分项指数终值降至2023年11月以来新低。美国2月Markit综合PMI终值52.5，创2023年6月份以来终值新高，也连续13个月扩张；输入价格分项指数终值降至55.5，创2020年10月份以来新低；新订单分项指数终值下降。 4、总结展望： （1）宏观方面，美国ISM制造业PMI超预期回落，此前美国1月核心PCE增速放缓符合预期，美联储降息预期有所回升，但美国经济仍有下行风险。国内方面，2月制造业PMI低于荣枯线，国内经济复苏基础仍需巩固，两会中政府工作报告提出我国今年GDP增长目标设定为5%左右，关注相关政策进展。 （2）产业链消息，据钢联消息，据印尼矿业部官员矿业部表示，截止 2024年2月26日，印尼已批准1.45亿吨镍矿的采矿配额（3年期总量），该量级约占目前印尼镍矿需求市场的25%附近，审批进度与节前相比并没有表现出较快的进展；2月14日印尼大选普拉博沃胜出，结果符合市场预期。普拉博沃曾表示将延续佐科执政理念，但中长期对镍资源限制政策或将延续；美国宣布的制裁包括针对与俄罗斯有关的500多名个人和实体采取的措施，但对工业金属并无影响。 （3）基本面看，不锈钢原料端扰动仍存，叠加钢厂期货盘价超预期上涨，近期不锈钢期货震荡反弹，关注原料支撑情况。春节期间钢厂减产较多，钢联预估3月不锈钢粗钢排产环比增加21.4%，市场对节后不锈钢消费预期有所转好，但当前不锈钢现货未出现明显的补货需求，终端订单相对有限，本周不锈钢社会库存小幅回升，期货仓单仍在高位，关注市场实际成交及钢厂到货情况。 铜价高位运行，下游观望情绪较浓。宏观层面等待美联储对降息的进一步指引。短期多单离场推荐星级★★ 2、现货市场：月差走扩，持货商报盘低报低走。早市随盘面下行后成交有 2、 行情回顾：今日沪锌主力合约2404收报20800元/吨，涨115元/吨，涨幅为0.6%。 3、逻辑观点：锌价区间震荡，季节性累库步入尾声，后市下行空间有限。原料供给端，截止到3月1日，国内锌精矿港口库存23万吨，周环比下降5万吨。加工费方面，国内锌精矿加工费零星下调，其中赤峰地区下调100元/金属吨至4100元/金属吨，进口锌精矿TC目前市场主流报价稳定在70-90美元/干吨。库存方面，截止到3月4日，国内锌锭社会库存为15.92万吨，较上周增加0.7万吨。海外库存方面，春节期间LME锌库存连续第八天增长，创下自2015年以来最长连涨纪录。截止至2024年03月01日，LME锌库存为275,950吨，较上一交易日减少150吨，注销仓单占比为15.07%。从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在较高水平。展望后市，一季度季节性累对锌价施压，同时海外高利率环境维持，锌价压力仍在。但社库处于相对低位锌价存在一定支撑，下跌空间有限。策略方面，择机布局正套。 4、风险关注：俄乌局势及欧天然气供应，欧美货币政策，仓单库存 备注：本表格中，涨跌幅均采用15：00收盘价数据；隔月价差采用10：30数据 二、重点数据监测 1、镍 2、不锈钢 3、铜 4、铝 5、锌 国贸期货研究员：方富强执业证号：F3043701投资咨询号：Z0015300联系电话：0592-5822724 国贸期货研究员：谢灵执业证号：F3040017投资咨询号：Z0015788