碳酸锂月报：供求转松，关注需求延续性

碳酸锂月报 2024/04/07 CONTENTS目录 月度评估及策略推荐 月度要点小结 ◆期现市场：4月3日SMM电池级碳酸锂109600-112500元，月内涨5050元（+4.76%）。碳酸锂LC2407合约收盘价111800元，月内跌5.61%。 ◆供给：3月28日SMM国内碳酸锂周产量报9899吨，环比上周增2.6%。近期锂价回升，盐厂产能利用率提高，供应环比连续增加。3月国内碳酸锂产量环比将大幅回升，预计超过4万吨。2024年1-2月，中国进口碳酸锂约21994吨，累计同比增长2.1%，3月海外碳酸锂进口量有望高于去年月均水平20%。1-2月锂精矿进口88.1万吨，累计同比增30.0%，非洲区域增量显著。 ◆需求：乘联会初步统计3月国内新能源车市场零售同比增28%，环比增80%，前三月累计同比增长34%。一季度终端表现出色，同时混动比例整体提升，前两月混动车销量占比达38%，终端需求增速将快于电池产量增速。 ◆库存：据SMM 3月28日数据显示，周度库存报78799吨，环比上周增984吨（+1.3%），其中上游增725吨，下游和其他环节增259吨。MYSTEEL调研四月供给端环增25%，需求端增10%，预计累库将持续。 ◆成本：4月3日SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价1070-1200美元/吨，均价月内涨15%。锂价回升，部分锂精矿定价按成品倒推，售价随之上移。三月多家澳矿锂精矿拍卖定价高于现货，但矿端过剩几成定局，上游定价权掌控远低于2022年，对市场影响有限。外购矿冶炼利润整体处于盈亏平衡点上方。近年新建项目按节奏爬产，资源端供过于求预期短期难以扭转。 ◆观点：2月下旬上游减产担忧影响盘面情绪，带动现货持续反弹。叠加终端需求利好，上游惜售挺价，3月碳酸锂现货基本稳定在11万元附近。4月市场调研上下游排产增速对锂价压力较大，关注现货市场成交走向，需求乐观增长预期延续性；中长期高成本矿山停产难以改变近年供给端过剩预期，维持锂价偏弱运行预期，但在相对底部需留意政策带动情绪反弹。 产业链图示 国内碳酸锂供需平衡表 期现市场 资料来源：SMM、FASTMARKETS、五矿期货研究中心 资料来源：文华商品、五矿期货研究中心 4月3日SMM电池级碳酸锂109600-112500元，月内涨5050元（+4.76%）。碳酸锂LC2407合约收盘价111800元，月内跌5.61%。2月下旬，上游减产担忧影响盘面情绪，带动现货持续反弹。叠加终端需求利好，上游惜售挺价，月内碳酸锂现货基本稳定在11万元附近。 资料来源：广期所、五矿期货研究中心 资料来源：文华商品、五矿期货研究中心 基差方面，零单标准电碳报价根据品牌不同在贴水3000-升水1000元波动，产业长协价格仍具价格优势。 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、电池级碳酸锂和工业级碳酸锂价格价差为4050元，锂价阶段性高位，市场廉价工碳现货偏紧。 2、电池级碳酸锂和氢氧化锂价差11650元。 03 供给端 供给端 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、3月28日SMM国内碳酸锂周产量报9899吨，环比上周增2.6%。近期锂价回升，盐厂产能利用率提高，供应环比连续增加。 2、2月碳酸锂产量32575吨，环比1月降21.8%。2月受春节影响，锂盐厂整体开工率低，尤其锂云母和回收减量明显。预计国内碳酸锂产量环比仍将大幅回升，预计超过4万吨。 供给端 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、2月锂辉石碳酸锂产量14250吨，环比1月降13.5%。中资企业非洲精矿持续输入，国内锂辉石碳酸锂月度产量3月有望较1月高位增长。2、2月锂云母碳酸锂产量8250吨，环比1月减29.1%，连续两月低于2023年同期。近期云母一体化企业盈利较好，锂云母碳酸锂产量预计有所回升。 供给端 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 1、盐湖受假日影响，2月产量环比降9.1%。3月青藏高原严寒结束，但某盐厂有检修，产能利用率短期较低，盐湖碳酸锂增长较缓慢。2、2月回收端碳酸锂产量3125吨，较上月降幅超40%。随着锂价回暖，回收企业开工率提高，产量贡献有望增加。 资料来源：SMM、海关、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、海关、五矿期货研究中心 1、2024年1-2月，中国进口碳酸锂约21994吨，累计同比增长2.1%，3月海外碳酸锂进口量有望高于去年月均水平20%。 2、分国别看，前两月阿根廷来源碳酸锂同比增长近三倍。未来紫金矿业和青山集团盐湖相继放量，阿根廷进口量预计增长。智利来源减量明显，但2月智利出口中国锂盐超1.6万吨，3月从智利进口碳酸锂增量可观。 需求端 需求端 资料来源：中国有色金属工业协会、五矿期货研究中心 资料来源：USGS、五矿期货研究中心 电池领域在锂需求中占绝对主导，2023年全球消费占比87%，未来锂盐消费主要增长点仍依靠锂电产业增长，陶瓷、化工、医药等传统锂盐应用领域占比有限且增长乏力。 资料来源：CleanTechnica、五矿期货研究中心 资料来源：中汽协、五矿期货研究中心 1、中汽协数据显示，2024年2月，新能源汽车产销分别完成46.4万辆和47.7万辆，同比分别下降16%和9.2%。2024年1-2月，新能源汽车产销分别完成125.2万辆和120.7万辆，同比分别增长28.2%和29.4%。乘联会初步统计3月国内新能源车市场零售同比增28%，环比增80%。前三月累计同比增长34%。 2、汽车“以旧换新”和潜在的降低乘用车首付比例政策有望拉动新能源汽车终端超预期增长。 需求端 资料来源：中国动力电池创新联盟、五矿期货研究中心 资料来源：中国动力电池创新联盟、五矿期货研究中心 1、据动力电池创新联盟，2月我国动力和其他电池合计产量为43.6GWh,环比下降33.1%，同比下降3.6%。1-2月，我国动力和其他电池合计累计产量为108.8GWh，累计同比增长29.5%。2月，我国动力和其他电池合计销量为37.4GWh，环比下降34.6%，同比下降10.1%。1-2月，我国动力和其他电池合计累计销量为94.5GWh，累计同比增长26.4%。混动比例整体提升，前两月混动车销量占比达38%，终端增速将快于电池增速。2、1-2月，我国动力和其他电池合计累计出口达16.6GWh，占前2月累计销量17.6%，累计同比下降13.8%。 需求端 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 据SMM数据，磷酸铁锂2月产量环比上月减17.2%，春节期间开工率低，同时材料厂提前生产2月订单。三元材料产量环比降10%，2月预计是本年度电池材料生产低谷。MYSTEEL统计4月下游排产环比增长10%，低于上游供给增速。 需求端 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：五矿期货研究中心 1、电解液产量平稳，六氟磷酸锂和电解液产量高位后预计继续回落。 2、2023年国内碳酸锂需求主要由磷酸铁锂产量增长带动，预计国内碳酸锂需求同比2022年增长30%。 05 库存 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 据SMM 3月28日数据显示，周度库存报78799吨，环比上周增984吨（+1.3%），其中上游增725吨，下游和其他环节增259吨。MYSTEEL调研四月供给端环增25%，电池材料端增10%，预计累库将持续。 06 成本端 成本端 资料来源：SMM、FASTMARKETS、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、MYSTEEL、五矿期货研究中心 1、4月3日SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价1070-1200美元/吨，均价月内涨15%。锂价回升，部分锂精矿定价按成品倒推，售价随之上移。外购矿冶炼利润整体处于盈亏平衡点上方。三月多家澳矿锂精矿拍卖定价高于现货，但矿端过剩几成定局，上游定价权掌控远低于2022年，预测对市场影响有限。 2、西澳Cattlin、加拿大NAL等高成本项目2024年预计减产，大型低成本矿山Greenbush和Atacama有意保护市场，降低生产目标指引。近年新建项目按节奏爬产，资源端供过于求预期短期难以扭转。 成本端 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 1、1-2月锂精矿进口88.1万吨，累计同比增30.0%，非洲区域增量显著。 2、华友、盛新、中矿、雅化等非洲矿山精矿逐步运回国内自有锂盐厂，非洲锂矿供应增长显著,2月澳矿供给减弱背景下，非矿进口占比近50%。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 产融服务专家财富管理平台 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层