【银河期货】碳酸锂周报：供需边际转松，等待宏观企稳-20260313

研究员：陈婧FRM期货从业证号：F03107034投资咨询资格证号：Z0018401 目录 碳酸锂后市行情展望 综合分析 宏观：中东局势混乱，市场风险偏好下降，资金转向能化板块。虽然有能源替代的预期，但若缺乏新题材，以当前的价格较难吸引资金回归。 供应：3月澳洲锂矿集中发运，但4月后可能减少。津巴布韦锂矿出口全面暂停，恢复时间取决于政府与中资企业谈判，若3月末仍未取得进展，则影响国内5月后的锂矿供应。碳酸锂国内产量3月创新高，锂盐厂锂矿库存较为充裕，16.5万以上有意出货。智利1-2月出口偏高，3月或将回归正常，对应国内3-4月进口偏高，5月回归正常。 需求：储能订单饱满，排期至5-6月后，新能源汽车年初至今销量同比负增长，且可能面临反内卷政策，预期不算乐观，观察3-4月销量能否好转。但因单车带电量的提高及出口火爆，动力电池产销仍有一定韧性。初步预估，3月电池和正极材料排产环比增长20-25%，4月排产继续环比增长4%。后市跟踪正极新增产能爬产情况。 库存：2月去库幅度超预期，但节后每周去库连续放缓，下周甚至可能转为累库。下游3月备货已经完成，并不急于采购，若跌破15万，可能陆续有买盘支撑。 综合来看：3月供需边际转松，但因整体库销比仍在低位，且上游需要补库，下游需求良好，点价热情较高，因此下方存在支撑。建议等待宏观环境企稳买入。 行情展望及策略推荐： •1、单边：宏观环境企稳逢低买入。•2、套利：暂时观望。•3、期权：保护性策略。•(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 1.1.1新能源汽车——车销淡季明显，动力电池尚有韧性 中汽协：受春节假期错位、消费意愿不足因素影响，2月乘用车市场和新能源汽车同比下降，新能源汽车产销分别完成69.4万辆和79.6万辆，同比下滑21.8%和14.2%，新能源汽车渗透率为42.4%。 据乘联会数据，2月新能源乘用车市场零售46.4万辆，同比下降32.0%；1-2月新能源乘用车市场零售106.0万辆，同比下降25.7%。 动力电芯产量1-2月累计同比增长33%。3月预计增至1月水平。 随着以旧换新补贴落地、新车型上市、透支影响减弱等积极因素拉动，车销有望回暖，但仍需关注“反内卷”政策的影响。 1.1.2新能源汽车——欧美电动化进程分化，中国出口大增 CleanTechnica统计，全球2026年1月新能源汽车销量同比下降6%，去年同期同比增长17.9%。 欧洲2026年1月新能源汽车销量同比增长22.1%，去年同期同比增长22.6%。 美国2026年1月新能源汽车销量同比下降25%，去年同期同比增长9.6%。 中汽协统计，2026年1-2月中国新能源汽车出口累计同比增长108%，去年同期累计同比增长54%。 1.2储能市场——政策支持下订单饱满 储能爆发离不开政策支持。2026年发改委114号文提出电网侧独立新型储能容量电价机制，享受与煤电同等容量价值。各地政府陆续出台相应补贴标准。相当于用容量电价兜底，在峰谷价差套利之外再增加利润来源，提高IRR。 核心储能大电芯产线的逆向保产，与冷门产能的主动出清形成鲜明对比。春节后下游电站开发商、系统集成商的观望情绪全面消散，补单需求集中释放。 据调研，储能供不应求，订单饱满，一、二线订单排至下半年，目前只需要生产交付，若有砍单也主要是动力方面。 中东对储能的影响只是延迟而非取消，能源价格上涨对欧洲户储刺激作用明显，订单可以转移。 1.3电芯及正极排产同比增幅明显 SMM2月产量： 电池：环比-12.9%，其中三元电池环比-16.1%；磷酸铁锂电池环比-13%。电芯：动力电芯环比-14.9 %，储能电芯环比-11%。正极：三元正极材料环比-12.8%；磷酸铁锂环比-12.2%。电解液环比-13.1%。 SMM3月排产： 电池：3月环比+23.5%，其中三元电池环比+21.9%；磷酸铁锂电池环比+24.7%。 电芯：动力电芯环比+27.2%，储能电芯环比+19.7%。 4月预计各环节环比小幅增长。 2.1冶炼厂复产，碳酸锂产量修复 1-2月因部分冶炼厂检修，产量环比出现下降，但累计同比仍有43%的增长。3月复产及新产能爬产，预计单月产量超10.5万吨创历史新高。 除云母外，各原料生产碳酸锂产量均在上升。 市场关注焦点在于津巴布韦的锂矿出口能否于3月达成协议，若4月中旬仍未恢复出口，或将影响后市国内锂矿供应。 2.2中国碳酸锂月度分原料产量——云母矿供应不足 2.3碳酸锂3月供应大增 1-2月智利出口锂盐水平偏高，考虑春节进口延迟，或将于3-4月集中到港。其中包含较高数量的硫酸锂，作为碳酸锂的原料进口。 资料来源：海关总署、SMM 3.1碳酸锂供需平衡预估（万吨LCE） 3.2碳酸锂中上游仍有动态补库空间 春节后库存下降速度放缓，3月中下旬可能见到小幅累库。供需虽然边际转松，但国内库销比降至22年初的水平，支撑价格高位运行。 库存向下游转移，中上游库存仍有补库空间。冶炼厂库存仍然偏低，下游备货充足，不急于采购。 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。本报告也不涉及任何利益冲突问题。 风险提示与免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 陈婧FRM研究所 投资咨询资格证号：Z0018401电邮：chenjing_qh1@chinastock.com.cn北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层Floor 31/33,IFC Tower, 8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn