铝行业需求专家交流纪要-20240403

铝行业需求专家交流纪要要点铝行业需求及市场趋势分析电解铝需求强势，1-3 月份电解铝产量同比增长6%，进口量累计增长 10%，库存结构变化未导致库存大幅增加。终端需求坚挺，特别是在太阳能光伏领域，今年1-3 月份产量远超市场悲观预期，4 月份产量预计环比增长。铝加工企业保持高产状态，河南地区政策支持后发货量健康，库存未累积，反映出终端订单需求真实存在。铝行业需求专家交流纪要要点铝行业需求及市场趋势分析电解铝需求强势，1-3 月份电解铝产量同比增长6%，进口量累计增长 10%，库存结构变化未导致库存大幅增加。终端需求坚挺，特别是在太阳能光伏领域，今年1-3 月份产量远超市场悲观预期，4 月份产量预计环比增长。铝加工企业保持高产状态，河南地区政策支持后发货量健康，库存未累积，反映出终端订单需求真实存在。2. 铝行业需求与市场展望电力需求情况：今年 1-2 月份国网提单量显示，铝杆产量需求强劲，电力领域需求持续增长；国网订单增加，电力领域对铝杆的需求高。新能源汽车市场：新能源汽车推动铝材需求增长，特别是新能源汽车用铝替代传统材料，小米新车重量增加，表现出实际铝材使用增加。家电市场表现：空调使用铝材较多，家电领域特 别是空调 1-2 月份产量增速达 18.8%，表现出家电 行业对铝材需求强劲，且四月份排产继续两位数 增长。3. 铝行业消费趋势及前景制造业保持强势，制造业非常强，但房地产表现欠佳，去年房地产总体增长不到 10%，竣工面积同比下滑，其中住宅竣工面积显著减少。中国铝消费增速仍然强劲，2023 年初表观需求和 终端需求增速均在 6%-7%以上，1 至 2 月表观需求 增速在 7%-8%。建筑用铝材需求下滑，但不像想象中的那么多；铝棒产量保持高位，库存区域化快速；年初至今光伏领域支架用铝棒需求增速接近 20%-25%，为铝消费增长提供强力支撑。4. 家电增产分析家电排产情况：二季度家电排产同比增长，家用空调分别增长 2%，12.77%，和 14.7%。主要原因为对旺季高温天气和以旧换新政策的预期。政策预期：有强烈预期政策将提供补贴和企业扶持，反馈降税等，以支持制造业如汽车家电，预期对经济增长和制造业积极影响。 出口状况：今年出口显著复苏，4-6 月份家电出口同比分别增长 28%，16.7%， 和 3.1%。海运费上涨和库存消耗共振，家电出口表现强势。5. 铝行业需求侧面势强劲电力领域铝材需求强劲，1-2 月铝板产量同比大增 38%。国内外对铝的置换效应显著，尤其电力线缆领域，由于铜价高企，铝作为替代品受益。汽车行业维持强劲增长趋势，特别是新能源车销量增长显著；3 月 1-24 日期间零售增长 16%，批发增长 13%，而新能源零售和批发分别增长 38%与 30%。铝材出口增长强劲，1-2 月铝制品等出口同比增长 15%；部分增长由于贸易流重构，俄铝货物被中国吸收，同时人民币贬值加剧出口竞争力。6. 铝行业需求趋势与风险分析铝行业需求展望：制造业需求增长将成为支撑铝消费的强劲亮点，特别是光伏和新能源汽车行业，而耐用消费品也将为今年铝消费带来积极影响。风险提示与周期性：市场需验证五一后的消费旺季是否符合预期，继而影响铝价周期。若旺季确认，铝价周期可能延长；若未达预期，可能触发负反馈。研究需求关键点：分析时应关注终端持续需求及中间环节库存问题，监控消费旺季数据和家电等行业零售数据作为需求和价格波动的重要指标。7. 解析铝行业新增长点制造业复苏与电力系统升级：2023 年制造业呈现复苏迹象，与 09-10 年相似。欧美电力系统升级改造计划涉及约 4 万亿人民币，适应新能源需求，预示着巨大的市场需求。铝应用领域扩展：光伏电站开始大量采用铝线缆代替铜线缆；房地产降本增效，使用铝线缆；欧美地区的铝线缆需求大，汽车轻量化亦推动铝的使用。终端消费领域分析：建筑领域消费占比达 30%，包括房地产、工厂和商业用房。房地产领域铝材需要量或达 450-500 万吨，需关注其在装饰性应用中的潜在增长。8. 铝行业需求及终端敏感度分析电力和交通运输领域铝材消费量及增长弹性显著，持续关注行业动向可揭示投资机会。2022 年房地产开发投资和竣工量下滑，直接影响铝材消费，因此铝行业受房地产波动影响较大，关注行业复苏对铝需求的提振潜力。海外市场铝材消费结构与国内不同，尤其在包装和汽车领域消费比重较大，未来铝材消费或将呈更多元化趋势。9. 预测铝行业全年消费走势消费走势预判：今年消费趋势可能是两头高，中间低。年初市场情绪强烈，可能导致初期消费增 长，中段稍降，年底为达成 5%增长目标可能出台刺激政策，从而形成尾端增长。政策预期：由于 5%的经济增长目标难以完成，预计会有更多刺激政策出台以支持年底消费回升。宏观经济对消费影响：宏观经济情况对消费趋势有重要影响，预计消费结构将与宏观政策拟合，形成特定的消费波动模式。Q&AQ：今年铝行业的消费趋势如何，尤其是在军工和制造业方面的表现？A：今年铝行业的消费在制造业方面将是一个亮点，催化铝行业消费增长。除了持续强劲的光伏和新能源汽车领域外，其他耐用消费品也将对铝消费产生正面影响。虽然需要警惕二季度之后的风险，但只要五月份之后的消费旺季得到验证，这波周期可能会持续较长时间。若消费旺盛，那么周期将更长；反之，如果五月份消费不旺盛，可能会出现负反馈。Q：研究铝行业需求时，应该关注哪些方面？A：研究铝行业需求时，应区分为两方面：一是真实并可持续的需求，特别是终端需求，包括所有涉及铝应用的行业。即使铝价上涨，由于终端行业对价格不太敏感，终端需求的消费仍将继续。制造业是一个重点，尤其是在二季度维持两位数正增长的情况下。另一方面，需要关注中间环节的库存调整，因为这会短期内影响铝价波动。当前观察点在于二季度的终端需求依然存在，支撑铝价的根本。而短期价格波动，不会影响到终端需求本身，故中间环节的调整只是暂时性的。研究铝需求时，终端需求是一个长期趋势，决定了铝价的基本走势。Q：今年铝行业有哪些重点领域？A：今年铝行业可以关注两个重点领域：制造业和地产。地产领域的情况较为复杂，建议动态跟踪铝材产量和加工费来进行判断。至于制造业，五一的消费旺季将是一个验证点，届时可以通过家电等零售业数据来提前洞察消费趋势。若消费表现良好，将有助于持续维持产量；若消费不佳，则产量将受影响。这一点在铝行业投资决策中极为重要。Q：铝行业目前存在哪些新的增长点？A：新的增长点可以从两个视角来看。首先，是传统板块的再次开花，特别是制造业和电力系统的更新升级。例如，欧洲在去年四季度提出的电网升级改造计划，涉及约 4 万亿人民币的项目，这会给铝行业带来较大需求。其次，是轻量化趋势的延续，合金化将是一个重要的发展方向，尤其是在新能源板块的持续强化方面。铝的性能使其成为合金需求的一个关键增长点。以上两点的发展预计能支撑铝行业几年的消费增长。Q：铝在电力传输领域的使用情况如何？ A：铝产品在电力传输领域的需求相当可观。去 年的总需求在 450 到 500 万吨左右，其中电线电缆 需求不到 500 万吨，但增速迅速。例如，光伏电 站开始大量使用铝替代铜进行电力传输，尤其是 在近期光伏工程中的案例。在地产方面，铝线缆 取代铜线缆，成为企业降本增效的手段。欧美地 区由于地域开阔，铝线缆在电力输送上的使用需 求将是非常大的。此外，在汽车轻量化过程中，不仅车身和关键部件会使用铝材料，连车内的电 线路也可能递增地使用铝。总的来说，电力输送 仍然是铝使用量中的一个大头，特别是在光伏电 站等领域。Q：目前铝行业下游终端的消费占比情况如何？A：在下游终端消费中，建筑领域占据了很大比例，约 30%左右。这包括房地产以及包括厂房、商业用房等在内的非居民建筑领域。例如，商业用房可能会比较多地使用铝制墙板或装饰性天花板等。这方面的需求也非常值得我们关注。Q：铝行业的主要消费领域及其增速如何？A：铝行业的主要消费领域包括电力、交通运 输、耐用消费品如家电和电子产品、消费包装、机械设备以及出口等。电力和交通运输领域的铝 材消费量相当，均占 15%左右；耐用消费品大约 占 10%，其他如消费包装和机械设备稍低，约在 6%-7%；初级材料出口占 15%。其中，建筑类（民用建筑和商业建筑）仍然占据很大一部分比 重。根据 2022 年数据，房地产竣工下滑了 15%，开发投资下滑了 10%，导致整个地产铝材需求下 滑了 180 万吨。光伏领域则有所增长。这些数据 表明，虽然建筑类消费在下滑，但光伏等新能源 领域的增长对铝行业需求具有积极影响。Q：国内外铝材消费领域有何不同？A：国内铝材消费以房地产为主，而海外如日本和欧美国家则在包装和汽车领域的铝材消费比重更大。预计未来国内在电力和包装消费领域的铝材需求比重将进一步上升。Q：哪些领域对铝材价格最为敏感？A：价格的敏感度与行业的附加值和竞争程度有关。最近两年，国内新能源汽车和光伏行业的竞争激烈，使得这些领域对价格变得更加敏感。然而，随着越来越多的企业参与套期保值和风险管理，价格敏感度可能会降低。这一变化可能会改变中间环节的价格敏感度，而最终产品的价格敏感度则相对较低。Q：从盈利能力角度来看，哪些铝产品的利润最高？A：通常产品的利润水平与市场竞争力度相关。传统产品如易拉罐和电池箔因为市场竞争力度增强，其利润率在下降。目前利润主要集中在上游的产品，例如铝棒或者铝卷。下游产品，尤其是那些没有技术壁垒的，利润率较低。相比之下，一些高端产品如特定电子部件或许仍有较好的利润空间。Q：今年整体铝行业的消费趋势预计将如何变化？与去年上半年低、下半年高的情况相比，今年的消费结构会是什么样的？A：根据市场分析，今年铝行业的消费趋势可能会呈现“两头高，中间低”的三波走势。预计在年初，由于市场情绪较强，消费会出现一定的提升。随后，在年中，消费可能会有所减缓。到了年底，为了达到 5%的经济增长目标，预计会有更多的刺激政策出台，届时消费将会再次回升。总体上，今年铝行业的消费结构预计将会更加活跃，尤其是在年初和年终，而在年中相对较为平淡。这种趋势在一定程度上与宏观经济政策相吻合，其中年初的排产计划表现出市场情绪的亢奋，且相对于前一个月的预期有所上调。