中国神华 – 大宗日交流 -调研纪要-20240403

关键词中国神华 年报 经营情况 煤炭市场 成本控制 财务状况 股东回报 新能源 科技创新 煤炭价格 分红 资本开支 折旧摊销 智能化 安全生产 无形资产摊销 长协 煤炭 发电量全文摘要中国神华在 2023 年保持了稳健的经营状况，实现了较高的营业收入和净利润，同时提升了资 产质量和财务状况。公司还积极回报股东，增加了现金分红比率。在 2024 年，公司将重点提 升产业链韧性、优化运营模式、服务国家战略、科技创新、品牌价值和社会责任等工作。煤炭 产量计划略有增长，公司会努力完成超过计划的产量，但面临安全要求提高等压力。此外，中 国升华公司对于分红的考虑包括分红金额和分红比例的稳步增长。公司还会综合考虑市场情况 和股东意见来制定分红政策。四季度折旧摊销提升、煤炭板块安全生产投入增加、长协量下降 和电力发电量目标的制定等问题也在对话中讨论。最后，公司介绍了新建矿区的进展规划和预 计投产时间。章节速览 00：00 中国神华 2023 年经营情况及业绩表现中国神华在 2023 年保持了稳健的经营状况，实现了较高的营业收入和净利润。公司的资产质 量提升，财务状况不断优化。同时，中国神华积极回报股东，提高了现金分红比率。 04：47 公司经营业绩五方面特点及总结公司经营业绩的实现离不开全体股东的关爱、员工的努力、地方的支持、客户的信任以及各方 的协作。主要特点包括强化能源安全供给、聚焦产业价值引领、坚持科技创新驱动、稳步提升 esg 治理水平、提高财务精细化管理。成绩来之不易，但公司继续努力实现长期共赢，并派发 股息以回报股东。 12：16 2024 年生产经营安排2024 年是实施十四五规划的关键之年，公司生产经营目标包括商品煤产量、煤炭销售量、发电量、营业收入和营业成本等。公司将重点做好提升产业链韧性、优化运营模式、服务国家战略、科技创新、品牌价值和社会责任等工作。同时，解释了二三年成本下降和 24 年成本增长的原 因。公司表示会加大力度控制成本，但面临一些压力，如安全要求的提高等。 20：41 关于煤炭产量规划的考虑对话中提到，对于 24 年的生产规划，煤炭产量相对保守，有略降的趋势。然而，1-2 月的生产 经营显示有一定的增长。领导询问了对煤炭产量规划的考虑，是否保守计划能保持稳健增长。介绍了过去五年煤炭产量的平均数和增长态势，除非有特殊情况，否则总产量应维持基本平衡。24年的产量计划略有增长，反映了小规模的产能增加。公司努力完成超过计划的产量，控制在 波动范围内。24 年的增量有限，其他井工况的产能有所缩减。整体而言，与行业情况相差不大，将在合规范围内控制产能。 24：32 集团资产收购计划进展及煤矿发展张总就集团资产收购计划的进展和煤矿发展的复杂性进行了更新。他表示，今年上半年将提交 一个阶段性进展报告，但具体推进和完成时间将根据实际情况确定。他还强调了考虑煤矿的现 状和未来发展，以及与现有资产运输体系的协同效应的重要性。同时，他提到可能继续针对原 有的两个标的进行推动工作，并会根据未来的发展和协同作用来披露和汇报。 28：14 中国升华分红考虑因素中国升华公司对于分红的考虑包括绝对金额、分红比例的稳步增长以及股东共享发展成果的理 念。公司会综合考虑市场情况和股东意见来制定分红政策。煤价下跌可能会影响分红，但公司 更长远的发展规划也是重要的考虑因素。分红具体方案还需根据公司管理层和董事会决定，并 不是承诺。 39：34 公司财务情况及长协变化分析对话内容中讨论了公司四季度折旧摊销提升、煤炭板块安全生产投入增加等问题。同时，还分 析了长协量下降的原因以及电力发电量目标的制定。最后，介绍了公司新建矿区的进展规划和 预计投产时间。问答回顾发言人 1 问：本次会议的主题和参与者范围是怎样的？本次会议的主要内容包括哪些方 面？发言人 1 答：本次会议的主题是中国神华年度业绩展示及经营情况交流。会议邀请了海通证券 的客户中的专业投资者参会，并强调所有参与者均需遵守合规参会义务、保密义务及严禁私下 录音录像、传播会议纪要或泄露会议内容等行为规范。本次会议的主要内容包括公司领导对公 司2023 年经营情况的展示，其中包括宏观及行业环境分析、煤炭市场运行情况、中国神华在 2023 年的经营特点以及 2024 年的生产经营安排。发言人 1 问：中国神华 2023 年的经营特点有哪些？发言人 1 答：中国神华 2023 年的经营特点包括：强化能源安全供给，巩固一体化运营优势；发电分布充分发挥煤电兜底保障作用，实现高开机率、高负荷率、长周期连续运行；聚焦产业 价值引领，提高公司核心竞争力；科技创新驱动，积蓄高质量发展动能；稳步提升 ESG 治理水 平，积极践行清洁发展规划。发言人 1 问：2023 年，中国神华在煤炭产量、销售量、总发电量等方面取得了怎样的成 绩？ 发言人 1 答：2023 年，中国神华的商品煤产量同比增长 3.5%，煤炭销售量同比增长 7.7%，总 发电量同比增长 11%，自有铁路运输周转量同比增长 4%。港口、航运、化工板块业务量均实现 同比增长。发言人 1 问：在新能源布局方面，中国神华采取了哪些举措？发言人 1 答：中国神华通过多种方式布局新能源产业，包括胜利能源露天排出场 150 兆瓦集中 式光伏以及儿童乐园铅矿、郭家湾电厂等分布式光伏发电实现并网发电。2023 年新增对外商业 运营的新能源装机 333 兆瓦，并在运输分布上拓展非煤运输业务，加快神朔铁路 3 亿吨以及黄万铁路电气化改造、黄花岗 7 万吨双向航道改造。发言人 1 问：2023 年公司的财务精细化管理和回报股东情况如何？发言人 1 答：在 2023 年，公司通过强化资金精益管理和产融协同，成功压降外部带息负债，降低了 21.7%，并使二三年的财务费用同比降低 42.9%，投资收益同比增长 57.6%。此外，专项 储备结余较期初增加 36.4%，实现了较高回报水平，符合公司的分红承诺。发言人 1 问：公司如何重视股东回报并构建长期稳定的投资关系？发言人 1 答：公司高度重视股东回报，在 2023 年，通过提高股息分配水平，将末期股息人民 币 2.26 元每股，占规模净利的 75.2%，较上年提高 2.4 个百分点，保持了较高的回报水平。这 一举措旨在落实以投资者为本，以中国神话为伴的投资理念，实现股东与公司的长期共赢。发言人 1 问：2024 年的生产经营目标及关键工作有哪些？发言人 1 答：2024 年，公司制定的商品煤产量为 3.16 亿吨，煤炭销售量为 34.35 亿吨，发电 量为 2163 亿千瓦时，营业收入为 3300 亿元，营业成本为 2230 亿元，并力争全年自产煤单位 生产成本增长幅度控制在 10%左右。同时，公司的资本开支计划为 368 亿元，主要用于煤矿采 掘设备购置、新街一井二井项目建设、新建高效燃煤发电项目建设、煤炭外运专项建设、铁路 机车购置、铁路扩能改造项目以及黄骅港煤炭港区五期工程建设等。发言人 1 问：公司 2024 年的核心工作目标有哪些？发言人 1 答：2024 年，公司重点做好以下六方面工作：提升产业链韧性，夯实发展根基；优 化一体化运营模式，进一步延链、补链、强链；立足央企职责使命，更好服务国家战略；坚持 科技创新，不断激活发展新动能；注重品牌价值，提高公司治理水平；高标准履行社会责任，增添高质量发展底色。发言人 1 问：2023 年四季度成本下降的原因是什么？2024 年的成本增长主要集中在哪些 方面？发言人 1 答：2023 年四季度成本下降的原因主要在于工资总额核算和考核的控制，以及公司 对人工成本进行了调整，过去几年人工成本涨幅较大，2023 年进行了合理控制。展望 2024 年，尽管成本控制力度加大，但由于开采自然延伸、通货膨胀和安全要求等因素的影响，成本仍然 存在压力，预计全年成本增长约 10%。其中，2024 年的成本增长主要集中在外围团队清退后的 成本增加以及煤矿生产投入加大等方面。发言人 1 问：过去五年，煤炭产量的变化情况是怎样的？发言人 1 答：过去五年，煤炭产量维持在一个比较高位，每年略有上升。这主要是由于技术改 造和一些小额产能核增，而非大规模的新建产能投入。如果没有新的产能核酸或矿井投入，总 的产量应该基本保持平衡。发言人 1 问：24 年的产量计划与二三年相比有何变化？发言人 1 答：24 年的产量计划与二三年相比略有增长，这反映了小规模产能的增产情况。尽 管计划相对保守，但公司会争取超过计划来完成任务。发言人 1 问：对于收购大雁矿业等标的的进展如何，以及盈利水平如何？发言人 1 答：收购煤矿的工作非常复杂，进展缓慢。目前在推进两个标的的收购工作，考虑到 煤矿的复杂性、未来发展前景以及与现有资产运输体系的协同效应，公司正在权衡价值。今年 上半年将提交阶段性进展报告，具体的推进和完成情况需根据实际情况成熟后向董事会或大会 汇报。发言人 1 问：对于未来分红的通盘考虑是什么样的？发言人 1 答：中国神华一贯坚持与股东共享发展成果的理念，确保可持续高水平回报。虽然分 红金额与比例上可能会有提升，但考虑到公司当前的发展任务和未来资本开支需求，不能将所 有利润都用于分红，而是需要根据实际情况分配。发言人 1 问：75%的分红比例是否代表公司对投资者非常友好？发言人 1 答：是的，75%的分红比例对投资者来说是非常友好的，尤其是在与其他公司对比时，很多投资者认为这是一个对投资者非常友好的比例。发言人 1 问：关于明年的分红承诺到期后，管理层如何考虑新的分红政策？发言人 1 答：明年的分红承诺快到期了，管理层正在考虑制定新的三年分红政策，并会听取股 东的意见和建议，包括保底分红和比例分红等多种方式。会综合考虑市场情况、公司情况以及 投资者需求，确保在保持可持续回报理念的同时，给出适当的选择和分摊机制。发言人 1 问：如果煤炭价格持续下跌，公司是否会继续维持两元以上的年度分红？发言人 1 答：对于煤价下跌的情况，当前阶段无法明确表态是否会保持两元以上的年度分红。 公司更倾向于长远考虑，在煤炭价格下跌时，应将资金用于夯实自身长远可持续发展的基础，如巩固资源、提升运营能力，而非简单地进行分红。发言人 1 问：四季度折旧摊销提升较快，全年折旧摊销是否也会明显提升？发言人 1 答：四季度折旧摊销提升较快主要是由于固定资产增加导致的集中体现。尽管如此，煤炭板块全年增长了 9.7%，主要原因是加大了安全生产投入和设备更新改造，长期待摊费用尤 其增加。其中一部分原因是公司对无形资产中的土地使用权进行了一次性摊销，未来此类情况 不会再出现。发言人 1 问：长协煤在四季度的占比略微下降，是否属于正常季节性波动，还是有特殊考 量？发言人 1 答：长协煤在四季度略微下降，这在一定程度上是正常的季节性波动。一般来说，四 季度作为年末，对整体煤炭产量盘子进行核算，若长协完成情况较好，可能可以多卖一些非长 期的部分。因此，长协煤在四季度的占比下降可能与此相关。发言人 1 问：政策制定过程中，对于煤炭销售端的趋势有何预期？在制定发电量目标时，公司为何采取较为稳健保守的态度？发言人 1 答：在政策制定过程中，发改委可能将原来的要求从 105%下降到 80%。这种变化可能 会在销售端得到反映，即煤炭企业销售端可能会出现相应趋势。公司在年初制定发电量目标时，由于经济复苏和需求情况相对弱势，甚至存在悲观情绪，因此采取了较为保守的角度。然而，1、2 月份的实际完成情况比预期好，具体影响因素如机组运营小时利用小还在观察中，一季报出 来后将更清晰。发言人 1 问：容量电价对煤炭机组影响的具体程度如何？发言人 1 答：容量电价对各个煤炭机组的影响程度还需要一季报的数据来确认。尽管新能源装 机规模已超过煤炭基础，但容量电价如何影响煤炭产业仍有待观察。发言人 1 问：公司如何确保在容量电价调整下仍能保持发电量增长？发言人 1 答：公司拥有稳定的运输体系和煤炭供应，整个体系受益于电厂发电。容量电价调整 对于中小型机构可能更为有利，