行情回顾

行情回顾 本周板块表现：上周（2024/04/01-2024/04/03）3个交易日，SW机械设备指数上涨0.13%，在申万31个一级行 业分类中排名第23；同期沪深300指数上涨0.86%。2024年至今表现：SW机械设备指数下跌3.80%，在申万31个一级行业分类中排名第23；同期沪深300指数上涨3.98%。 核心观点： 制造业景气度回升，关注通用机械。3月中国制造业PMI升至50.8%，重返扩张区间，新出口订单指数和进口指 数分别为51.3%和50.4%，比上月上升5.0和4.0个百分点，均升至扩张区间，表明企业对近期市场发展信心增强。同时美国PMI也重回扩张区间，全球制造业需求有望共振向上。关注有进口替代逻辑的刀具、机床，全球份额持续提升的叉车、注塑机等方向。 一季度钨产业链多数产品价格上涨，看好同时具有资源+成长属性刀具企业。根据中钨在线信息，1Q24钨精 矿、仲钨酸铵、碳化钨粉等产品价格同环比双增，跟随原料端涨价洛阳金鹭、株洲钻石、天工工具等多家硬质合金企业发布涨价函，钨产业链偏资源、粗加工环节盈利能力有望提升。同时考虑在政策刺激、出海支撑下制造业景气度有望复苏，数控刀具等深加工产品行业景气度也有望提升，重点关注同时具有资源和成长属性的刀具企业。 造船价持续上行，看好船企盈利提升。1）价：根据克拉克森，全球新造船价格自21年Q1持续上涨，24年3 月新船价格指数达183.17，同比+10.66%，环比+0.98%。其中油轮/集装箱/散货/LNG船价格指数分别同比+10.06%/+10.97%/+5.58%/+11.73%，环比+2.04%/+0.38%/+2.08%/+0.84%。2）量：根据克拉克森，24年3月全球船舶新接订单214.73万CGT，同比-53.59%；交付订单209.02万CGT，同比-35.15%；在手订单12734.23万CGT，同比+5.95%。3）成本：造船板价格自21年5月开始持续下降，3月上海20mm造船板平均价格同比-10.53%，环比-4.23%，船价与钢价剪刀差继续拉大，船企盈利向上持续，看好造船板块上市公司盈利持续改善，建议关注中国船舶、中国动力。 资源品价格高位，关注矿山机械。随着发达国家能源转型和发展中国家工业化推进，全球头部矿山公司进入新 一轮资本扩张周期，矿山装备有望维持高景气。矿山品味数下降带来资本开支密度提升，进一步拉动矿山装备及备品备件需求。中国矿山企业在海外的资源配置爆发式增长，有望带动中资设备商全球份额提升。关注矿山机械、耐磨件，以及在矿山领域快速突破的工程机械公司。 投资建议： 国内制造业景气度回升，工程机械国内市场有望逐步复苏，造船价格持续上行，设备更新有望持续推进。我们 看好刀具、工程机械、船舶、铁路装备等方向的投资机会。建议关注恒立液压、中联重科、中国船舶、中国中车、中钨高新。 风险提示 宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策变化的风险。 内容目录 1、股票组合4 2、行情回顾4 3、核心观点更新6 4、重点数据跟踪6 4.1通用机械6 4.2工程机械7 4.3铁路装备8 4.4船舶数据9 4.5油服设备10 5、行业重要动态10 6、风险提示14 图表目录 图表1：重点股票估值情况4 图表2：申万行业板块上周表现5 图表3：申万行业板块年初至今表现5 图表4：机械细分板块上周表现6 图表5：机械细分板块年初至今表现6 图表6：PMI、PMI生产、PMI新订单情况6 图表7：工业企业产成品存货累计同比情况6 图表8：我国工业机器人产量及当月同比7 图表9：我国金属切削机床、成形机床产量累计同比7 图表10：我国叉车销量及当月增速7 图表11：日本金属切削机床，工业机器人订单同比增速7 图表12：我国挖掘机总销量及同比7 图表13：我国挖掘机出口销量及同比7 图表14：我国汽车起重机主要企业销量当月同比8 图表15：中国小松开机小时数（小时）8 图表16：我国房地产投资和新开工面积累计同比8 图表17：我国发行的地方政府专项债余额及同比8 图表18：全国铁路固定资产投资8 图表19：全国铁路客运量8 图表20：克拉克森运价指数9 图表21：三大运价指数变化趋势9 图表22：新造船价格指数（月）9 图表23：上海20mm造船板均价9 图表24：全球新接船订单数据（月）9 图表25：全球交付船订单（月）9 图表26：全球在手船订单（月）10 图表27：新接船订单分地区结构占比（DWT)10 图表28：布伦特原油均价10 图表29：全球在用钻机数量10 图表30：美国钻机数量10 图表31：美国原油商业库存10 1、股票组合 近期推荐关注的股票组合：恒立液压、中联重科、中国船舶、中国中车、中钨高新。 股票代码 股票名称 股价（元） 总市值 归母净利润（亿元） PE (亿元) 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 601100.SH 恒立液压 50.15 672.42 23.43 25.01 28.04 32.53 28.70 26.89 23.98 20.67 000157.SZ 中联重科 8.48 676.15 23.06 35.06 45.21 62.13 29.32 19.29 14.96 10.88 600150.SH 中国船舶 37.80 1,690.58 1.72 30.64 68.94 94.30 982.89 55.18 24.52 17.93 601766.SH 中国中车 6.90 1,847.77 116.53 117.12 137.12 153.75 15.86 15.78 13.48 12.02 000657.SZ 中钨高新 11.65 162.79 5.35 4.70 6.42 8.43 30.45 34.67 25.35 19.32 图表1：重点股票估值情况 来源：Wind，国金证券研究所注：数据截止日期为2024.04.03，其中中钨高新盈利预测使用wind一致预期。 恒立液压：业绩拐点已至，看好中长期成长潜力。四季度以来，全国多个城市陆续对房地产政策进行优化，预计随着下游开工进入旺季以及地产政策的持续利好，工程机械内需有望逐步回升。随着公司挖机行业占比下降以及公司非挖收入占比提升，液压件开拓农机、高机市场，公司有望实现穿越周期的成长。另外公司丝杠和墨西 哥工厂有望明年投产放量，助力公司成为国产丝杠龙头，引领国内高端丝杠国产化进程，打开公司成长空间。 中联重科：海外占比提升，盈利能力改善，产品实现多元化发展。根据公告，23年公司毛利率、净利率分别达27.54%/8.01%，同比+5.71/2.28pcts，境外收入占比提升、海外盈利能力强：根据公告，23年公司海外收入占比达到38.04%，同比 +14.04pcts。其中23年境外市场毛利率达到32.23%，比国内高出7.57pcts；海外收入占比提升提振整体毛利率；23年土方机械、高机分别实现66.48/57.07亿元，同比+89.32%/24.16%，上述两个领域收入占比14.12%/12.12%，收入占比分别提升5.69/1.08pcts，推动公司多元化发展，其中土方机械板块进展迅速，坚持聚焦中大挖战略，市场份额持续提升，在挖机行业国内小型周期实现逆周期增长。 中国船舶：23年业绩高增，看好后续盈利持续改善。根据公司业绩预告，23年公司实现归母净利润27-32亿元，同比提升1470.95%-1761.87%；全年非经常性损益32亿元左右，扣非后归母净利润-5到0亿元，较去年减亏22.48-27.48亿元，业绩显著改善。根据克拉克森，全球新造船价格自21年Q1持续上涨，24年1月新船价格 指数达181.16，同比+11.37%，环比+1.57%。造船板价格自21年5月开始持续下降,1月上海20mm造船板平均价格同比-2%，船价与钢价剪刀差继续拉大，看好公司盈利持续改善。 中国中车：1）铁路投资发力：23年我国铁路固定资产投资7645亿元，同比+7.5%，迎来增长拐点。2）客运量恢复：2023年我国铁路客运量实现38.6亿人，同比+130%。随着客运量恢复，我国动车组招标回暖，国铁集团23年动车组招标164组，同比 +91%。3）高级修密集期来临：24年1月，国铁集团发布动车组高级修首次招标公告，共招标361组，招标规模已超23年全年，其中五级修207组，占比高达57%。我们认为动车组高级修已迎来密集期，公司动车组高级修业务有望迎来高增长。 2、行情回顾 本周板块表现：上周（2024/04/01-2024/04/03）3个交易日，SW机械设备指数上涨0.13%，在申万31个一级行业分类中排名第23；同期沪深300指数上涨0.86%。 图表2：申万行业板块上周表现 8% 6% 4% 2% 0% -2% 有色金属 基础化工石油石化农林牧渔 钢铁环保 轻工制造建筑材料纺织服饰电力设备 煤炭商贸零售家用电器交通运输建筑装饰 综合社会服务食品饮料 汽车医药生物 银行公用事业机械设备非银金融 电子美容护理房地产传媒 国防军工 通信 计算机 -4% 来源：Wind，国金证券研究所 2024年至今表现：SW机械设备指数下跌3.80%，在申万31个一级行业分类中排名第23；同期沪深300指数上涨3.98%。 图表3：申万行业板块年初至今表现 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 有色金属 石油石化 煤炭家用电器 银行公用事业交通运输 通信钢铁汽车 建筑装饰食品饮料纺织服饰电力设备基础化工农林牧渔 传媒轻工制造美容护理非银金融建筑材料 环保机械设备商贸零售社会服务国防军工 综合电子房地产 医药生物 计算机 -15% 来源：Wind，国金证券研究所 上周机械板块表现：上周（2024/04/01-2024/04/03）3个交易日，机械细分板块涨跌幅前五的板块是纺织服装设备/能源及重型设备/工程机械/其他通用设备/磨具磨料，涨跌幅分别为3.77%/3.12%/2.18%/1.72%/1.13%；机床工具/机器人/仪器仪表/印刷包装机械/其他自动化设备,涨跌幅分别为-1.15%/-2.57%/-2.68%/-2.87%/-6.03%。 2024年至今表现：2024年初至今，机械细分板块涨幅前五的板块是工程机械/轨交设备Ⅱ/能源及重型设备/楼宇设备/纺织服装设备,涨跌幅分别为11.53%/10.39%/1.45%/-3.01%/-3.42%。 图表4：机械细分板块上周表现图表5：机械细分板块年初至今表现 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 纺织服装设备 能源及重型设备 工程机械 其他通用设备 磨具磨料激光设备轨交设备Ⅱ楼宇设备 制冷空调设备 金属制品 工控设备其他专用设备 机床工具机器人仪器仪表 印刷包装机械其他自动化设备 -8% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 工程机械 轨交设备Ⅱ 能源及重型设备 楼宇设备 纺织服装设备 工控设备其他通用设备其他自动化设备 激光设备印刷包装机械其他专用设备 金属制品 机床工具 制冷空调设备 机器人磨具磨料仪器仪表 -20% 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所 3、核心观点更新 制造业景气度回升，关注通用机械。3月中国制造业PMI升至50.8%，重返扩张区间，新出口订单指数和进口指数分别为51.3%和50.4%，比上月上升5.0和4.0个百分点，均升至扩张区间，表明企业对近期市场发展信心增强。同时美国PMI也重回扩张区间，全球制造业需求有望共振向上。关注有进口替代逻辑的刀具、机床，全球份额持续提升的叉车、注塑机等方向。 一季度钨产业链多数产品价格上涨，看好同时具有资源+成长属性刀具企业。根据中钨在线信息，1Q24钨精矿、仲钨酸铵、碳化钨粉等产品价格同环比双增，跟随原料端涨价洛阳金鹭、株洲钻