2024中端现制茶饮产业研究报告

01 02 03 2 01 • • 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 202120222023Q1-3 加盟服务 来自直营店 销售货物 100% 5.10% 19.20% 5.70% 16.60% 3.80% 16.40% 75.70% 77.70% 79.70% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 202120222023Q1-3 一线城市新一线城市二线城市三线及以下城市 数据来源：招股书、国泰君安证券研究 90% 41.40% 42.20% 43.10% 18.00% 16.60% 17.30% 29.00% 23.60% 21.20% 11.60% 17.60% 18.40% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2023Q1-332.5% 202120222023Q1-3 销售货物加盟服务来自直营店 3 01 2023 189% 25.454% 22.0 16.4 34% 3060%35 2550%30 2040%25 20 1530% 15 1020% 10 200% 32.4 189% 14.9 8.3 79% 180% 160% 140% 120% 100% 80% 60% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5 0 2021 2022 2023Q1-3 10%5 0%0 2021 2022 2023Q1-3 40% 5% 20% 0%0% 202120222023Q1-3 营业收入（亿元）YoY（右轴） 归母净利润（千万）YoY（右轴） 毛利率归母净利率 14% 12% 10% 8% 4543.560830 25 28 20 24 50 4025 35 3026.777320 2515 6%20 4%15 10 17.2024 10 5 2%5 0%0 202120222023Q1-3 2021 2022 2023Q1-3 0 2021 2022 2023Q1-3 行政费用率 销售费用率 经营活动所得现金流量净额（千万） 存货周转天数 4 数据来源：招股书、国泰君安证券研究 • 2013 01 A2021 B 2024 2015 200 2019 2020 A+ 2022 5000 930 GMV C 202372002023 2023 7200 2023930 GMV B 20132015201920202021202220232024 2024 C 2020 A 200 2015 Top3” 2022 2021-2022 5000 2022 2021 A+ 2019 2013 5 数据来源：招股书、国泰君安证券研究 01 • IPO 6 数据来源：招股书、国泰君安证券研究 01 • • 单卫钧47 姓名年龄 职位 加入本集团时间 职责 联合创始人、董事会主席、执行董事兼行政总裁 2013年11月 负责本集团的品牌战略、重大发展规划及企业文化价 值观落地 员工人数 338,19.8% 117,6.9% 792,46.4% 103,6.0% 88,5.2% 270,15.8% 营运及门店管理 兼副行政总裁 及产品供应链管理 周天牧 43 执行董事兼副行政总裁 2022年5月 负责协助主席制定本集团整体业务战略及营运管理 周蓉蓉46联合创始人、执行董事 级总监 韩定国 71 独立非执行董事 2023年11月 就本集团的业务及营运提供独立战略意见及指导 锺创新 48 独立非执行董事 2024年2月 就本集团的业务及营运提供独立战略意见及指导 郁昉瑾 45 独立非执行董事 2024年2月 就本集团的业务及营运提供独立战略意见及指导 汪加兴48执行董事兼线上营运高 2013年11月负责与主席共同制定本集团的重大业务及发展规划以 2014年12月负责线上营运支持以及华东地区营运管理 自营店 品牌及营销 一般及行政 技术、研究及开发供应链及生产 7 数据来源：招股书、国泰君安证券研究 02 • 54% 53% 54% 53% 52% 52% 52%52% 163 136 49% 112 48% 47% 92 60 76 244 47 135166 203 2328 30 3 6 32 42 13 34 87109 36 4667 17 22 22 27 31 35 39 44 1200500 54 59 450 56% 54% 300 1000 148 400 350 52% 250 800 131 200 600 100 87 115 263 314 372 300 250 200 50% 48% 150 44 33 35 37 29 44 47 400 73 215 100 23 47 200 68135 5256107 172 437512 150 100 46% 2839 15 36 27 52 61 1722 19 8 14 13 13 24 18 17 3543 6074 259313371 44%50 22 78 2737 13314518621450 6567899930 087109 691811214 1012 172024 042%04566 其他现制饮品GMV（十亿元）现制咖啡饮品GMV（十亿元）现制茶饮GMV（十亿元） 平价现制茶饮店GMV（十亿元）大众现制茶饮店GMV（十亿元）高价现制茶饮店GMV（十亿元）大众占比 数据来源：招股书、沙利文、国泰君安证券研究 四线及以下城市GMV（十亿元）三线城市GMV（十亿元）二线城市GMV（十亿元）新一线城市GMV（十亿元）一线城市GMV（十亿元） 8 02 • GMV 2023 2023Q3 3533.1 25% 35,00025 30 25 20 20.0%20% 15% 30,00020 25,000 15 20,000 15 10 13.812.5 8.3%7.6%7 6.8 10% 15,000 10,000 10 7,300 54.2% 0 5% 4.1% 0% 5 5,000 20.9 18.2218.33 14.7815.0415.0515.38 12.66 10.19 7.95 蜜雪冰城古茗茶百道沪上阿姨coco都可2023Q1-3GMV（十亿元）2023Q1-3市场份额 00 蜜雪冰城古茗茶百道沪上阿姨书亦烧仙草 门店数 数据来源：招股书、国泰君安证券研究 产品均价（元) 9 03 • • 品牌介绍 沪上阿姨 沪咖 轻享版 沪上阿姨是2013年推出的主要品牌，旗下提供一系列产品，包括鲜果茶、多料奶茶、轻乳茶、酸奶昔及袋装小食。沪上阿姨的门店主要为街边店，其余小部分店铺位于购物商场或公交枢纽。旨在为全中国尤其是三线及以下城市)的消费者带来高性价比的健康现制产品。在这一品牌概念下，主要产品的价格范围通常介于每款人民币7元至人民币22元。 沪咖于2022年推出，一般设于沪上阿姨门店内。沪咖旗下提供各种咖啡饮品，并计划推出「东方拿铁」，包括咖啡拿铁、茶拿铁及茶咖拿铁以拓宽市场接触面。在这一品牌概念下，主要产品的价格范围通常介于每款人民币13元至人民币23元。 轻享版于2023年推出，该品牌概念为三线及以下城市的消费者提供更具性价比的茶饮选择。轻享版提供的产品主要为多料奶茶、轻乳茶、水果茶及冰淇淋。轻享版的门店主要为街边店。与沪上阿姨相比，轻享版在定价及门店选址上更加灵活，协助其进一步打入县级市。在这一品牌概念下，主要产品的价格范围通常介乎每款人民币2元至人民币12元。 数据来源：招股书、国泰君安证券研究 10 03 2021 • 20222023100 120 产品规划 产品开发 品评组委会 100 80 产品标准化 营销广告 活动 重新评估 60 40 20 0 数据来源：招股书、国泰君安证券研究 100100 94 82 72 60 55 50 43 44 45 43 33 35 20 14 2021上新数2022上新数 11 03 • • 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 珍珠芋圆芋泥 20222023Q1-3 120% 1441.40 910.30 918.10 640.6 369.6 359.8 110.30% 80.30% 68.30% 59.90% 16.70% 5.50% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 数据来源：招股书、国泰君安证券研究 20222023Q1-3 珍珠芋圆芋泥 12 03 • • 8000 7000 6000 5000 4000 51.5% 3776 100.1% 5307 7297 120% 100% 80% 60% 100% 8.4% 7.6% 7.6% 22.6% 20.8% 49.0% 24.0% 20.1% 48.3% 23.3% 19.5% 48.8% 90% 80% 70% 60% 50% 100% 42.1% 46.4% 48.6% 57.9% 53.6% 51.4% 90% 80% 70% 60% 50% 3000 2000 1000 0 1994 10.7% 11.0% 43.4%40% 20% 5.9%0% 40% 30% 20% 10% 0% 40% 30% 20% 10% 2020202120222023Q3 总门店数yoy闭店率 202120222023Q3 一线城市新一线城市二线城市三线及以下城市 数据来源：招股书、国泰君安证券研究 0% 202120222023Q3 北方南方 13 03 • 沪上阿姨标准版 沪上阿姨轻享版 成立时间 2013年 2023年 品牌定位 爱鲜果茶，爱沪上阿姨 轻松享受，现制茶饮 价格区间 10-22元 2-12元 毛利率 60%左右 57%左右 主要市场 全中国各线城市 三线及以下城市、县级城市 14 数据来源：招股书、公司官网、国泰君安证券研究 03 • 5000 4000 80.8% 3260 4284 100% 80% 3000 • 2000 1337 2417 34.9% 60% 41.4%40% 1000 20% 00% 17 2020202120222023Q3 加盟商数量yoy 初始投资项目金额具体内容 品牌加盟费1.66万元 原价4.98万元，三年分期即每年1.66万元；若后两年符合QSC标准和采购额条件， 后两年加盟费3.32万元以贷款形式全额返还。 100% 保证金5000元合同履约保证金，合同终止时，若无违约情况，可全额返还。 设备费用10万元 含开水机、制冰机、冷藏冷冻柜、奶盖机、封口机、收银机、净水系统、监控设 备及电视机等全套设备。 首批原物料费用4万元含茶饮制作原材料、耗材（杯子、吸管、小器具等）等物料。 新春特惠活动减6000-16600元不等 新客户线下参加招商会议或其他会议方式，支付意向金后可参加加盟费用减免活动，活动费用减免6000-16600不等，活动截止到2024年3月31日结束。 营费。 7项费用全免费用全免0管理费、0培训费、0首次设计费、0营销费、0选址费、0开店服务费、0外卖运 80% 60% 40% 20% 0% 27.00% 30.50% 32.30% 73.00% 69.50% 67.70% 2021 一间门店 2022 2023Q3 一间门店以上 15 数据来源：招股书、公司官网、国泰君安证券研究 03 •