晨报

【近期研报】 ➢瑞声科技（2018.HK）深度报告：AI推动手机升规升配，收购PSS加速车载进展 端侧大模型需要更强的系统级芯片（SoC）和存储空间，同时对散热效率提出更高要求。AI带来全新的交互体验，对声音的输入和输出带来更高要求。AI在光学的创新应用，将推动高端光学器件的渗透率提升。 公司在高端麦克风和扬声器领域具备领先优势，可满足AI声学升级需求；公司光学产品结构不断优化，毛利率有望在2024年转正；公司散热产品能够契合AI手机对更高效散热的需求。我们认为：全球手机需求在AI的推动下正逐步扶苏，公司依靠不断提升的技术工艺和客户结构，有望取得超过行业平均水平的收入和利润增长。同时，公司通过并购PSS，有望在汽车领域迅速打开新的增长空间。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 ➢首钢资源（0639.HK）即时点评：稳定高派息，降本增效保毛利 【事件】 公司公告2023年业绩： 2023年公司取得收益58.91亿港元，同比减少28%;公司拥有人应占溢利18.89亿港元，同比减少30%;每股基本盈利37.66港仙;拟派发末期股息每股18港仙。截至2023年12月31日止年度，公司的原焦煤产量约525万吨(2022年度：约525万吨)，保持去年水平;而精焦煤产量约325万吨(2022年度：约323万吨)，按年微增1%。 【点评观点】 业绩下降主要因为精焦煤量价齐跌所致： 公司收入下跌主要因为回顾年度精焦煤的平均实现售价按年下调20%及精焦煤销量按年下跌7%，连同平均人民币兑港元汇率按年下调约4.6%的负面影响所致。精焦煤销量下降主要因为截至2023年12月31日，有14万吨运送至客户在途煤炭库存增加，因会计结算未确认为收入；而精焦煤价格下降主要是市场价格波动所致。 24年原焦煤产量指引小幅下降，矿井智能化进一步降本增效。 稳定高派息，股息率高达10%： 公司继续维持稳健财务状况并持有可动用银行结余及现金结余约79.45亿港元（2022年：约60.14亿港元）。2023年公司全年共派息28港仙，派息率75%，股息率高达10%。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 ➢康哲药业（867.HK）即时点评：4款创新药即将快速放量，在研管线丰富 3款重磅药已经于2023年获批，分别为1）地西泮鼻喷雾剂：成为国内首个针对六岁及以上的癫痫患者的创新药。2）替瑞奇珠单抗注射液：适用于中重度斑块状银屑病。3）甲氨蝶呤注射液：适应症为RA和银屑病，可皮下给药。第四个创新药蔗糖羟基氧化铁咀嚼片（维福瑞）于24年2月获的授权，为中国首个铁基-非钙磷结合剂，用于控制透析的慢性肾病患者的血清磷水平。这4款新药2024年保守估计贡献4-5个亿元收入。公司已在全球布局30款以FIC、BIC为主的创新管线，其中芦可替尼乳膏已经开始在博鳌开始使用，治疗白癜风市场空间广阔，中国有1400万患者，东南亚650万患者。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 【债券快讯】 ➢3月29日中资美元债一级市场发行1只债券 成都天投集团（惠誉：BBB稳定，穆迪：Baa2负面）拟发行Reg S、3年期、3亿美元高级无抵押债券。初始指导价6.05%区域，最终定价5.45%。中金公司(B&D)、工银国际担任联席全球协调人、联席账簿管理人及联席牵头经办人；中国银行、交通银行、交银国际、上银国际、中信银行国际、中信建投国际、中信证券、信银资本、安信证券、国泰君安国际、海通国际、华夏银行香港分行、兴业银行香港分行、浦发银行香港分行、申万宏源香港、浦银国际、中国银河国际、招商永隆银行、华泰国际担任联席账簿管理人及联席牵头经办人。 【市场综述】 上周四港股各种重要指数全部上涨。截至3月28日，恒生指数上涨0.91%，报收16541.42点。其中大型股、中型股和小型股的涨跌幅分别为0.85%、0.43%和0.58%；与此同时，中资企业指数和科技指数的涨跌幅度分别达到0.41%和2.48%。从行业来看，多数行业出现上涨：其中原材料业和资讯科技业表现相对较好，涨跌幅分别为2.48%和2.05%；医疗保健业和公用事业市 场走势较弱，涨跌幅分别为-0.28%和-0.55%。内地股市方面，截至4月1日，上证指数收盘价为3077.38点，上涨1.19%；深证综指收盘价为1789.25点，上涨2.38%。陆港股通方面，截至3月28日，当日沪股通北上资金净流量为25.59亿元，深股通北上资金净流量为-2.25亿元，共计陆股通资金净流入23.35亿元；当日沪市港股通南下资金净流入21.05亿元，深市港股通南下净流入为13.74亿元，共计港股通资金净流入34.79亿元。 美国三大股指涨跌不一：截至4月1日，道琼斯工业指数报收39566.85点，较前一个交易日下跌0.6%；标普500指数报收5243.77点，较前一个交易日下跌0.2%；纳斯达克指数报收16396.83点，较前一个交易日上涨0.11%。此外，费城半导体指数报收4962.1点，较前一个交易日上涨1.16%。欧洲股市方面：截至3月28日，英国富时100指数报收7952.62点，较前一个交易日上涨0.26%；法国CAC40指数报收8205.81点，较前一个交易日上涨0.01%；德国DAX指数报收18492.49点，较前一个交易日上涨0.08%。 期货市场方面：截至3月28日，恒生期货收盘价为21282.61点，较前一个交易日上涨0.99%。截至4月1日，伦敦金现收盘价为2251.37美元/盎司，较前一个交易日上涨0.78%。布伦特原油收盘价为87.5美元/桶，较前一个交易日上涨1.64%。此外，截至4月1日，人民币兑美元汇率报7.23元/美元，较前一个交易日上涨0.08%。 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 免责条款 一般声明 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称"国元证券经纪（香港）"）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在依据本报告涉及的内客进行任何决策前，应同时考虑各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国元证券经纪（香港）及/或其关联人员均不承担任何责任。 本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务权益关系。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，国元证券经纪（香港）可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 本报告署名分析师可能会不时与国元证券经纪（香港）的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论。这种短期影响的分析可能与分析师已发布的关于相关证券或其他金融工具的目标价、评级、估值、预测等观点相反或不一致，相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证券或其他金融工具的基本面评级或评分。 国元证券经纪（香港）的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国元证券经纪（香港）没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国元国际控股有限公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见不一致的投资决策。 除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。 分析中所做的预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显着地影响所预测的回报。 本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断。投资的独立判断是指，投资决策是投资者自身基于对潜在投资的目标、需求、机会、风险、市场因素及其他投资考虑而独立做出的。 特别声明 在法律许可的情况下，国元证券经纪（香港）可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到国元证券经纪（香港）及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。 本报告的版权仅为国元证券经纪（香港）所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版。复制、刊登、发表或引用。 分析员声明 本人具备香港证监会授予的第四类牌照——就证券提供意见。本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 国元国际控股有限公司GUOYUAN INTERNATIONAL HOLDINGS LIMITED香港中环康乐广场8号交易广场三期17楼电话：（852）3769 6888网址：www.gyzq.com.hk