小米SU7上市点评：小米汽车破圈，突围20万元纯电市场

事件描述 2023年3月28日晚，小米汽车首款车型SU7正式上市，共三款配 置，定价21.59万元、24.59万元、29.99万元；上市27分钟订单突破50000台，部分用户提前手动锁单，订单有效性预期稳定。 联系人顾思捷：18862755264：gusj@w kzq.com.cn 事件点评 小米SU7定位中大型纯电轿车，定价略超预期，车型配置具备亮点。小米SU7轴距3000mm，比Model 3空间大，与极氪001、小鹏P7、智界S 7相当，比燃油车宝马3系、奔驰C级略大，21.59万元的起步价低于其他中大型车。车型亮点方面：（1）外观符合大多数消费者审美。SU7提供9种车身颜色、4种内饰颜色、4种轮毂轮胎，能够满足大部分消费者的需求。（2）人车 家全生态。人车家全生态处于供给创造需求的阶段，小米依靠强大的米家 生态链和多年的消费品经验，对消费者需求能够精准把握。（3）智能驾驶落地规划明确，值得密切跟踪。交付即标配高速NOA和代客泊车能力，城市NOA将于5月开放10个城市，8月开放全国，其中代客泊车采用端到端大 模型的方案。（4）电池：三个配置分别搭载73.6度刀片电池（LFP）、94. 3度神行电池（LFP）、101度麒麟电池（NCM），续航700km、830km、800km。 联系人张娜威：18551983137：zhangnaw ei@wkzq.com.cn 资料来源：Wind，聚源 作为后进入行业者突围，小米的优势在于强大的品牌基础和传播能力。（1）品牌基础：破圈吸引燃油车用户关注新能源。得益于手机领域的成功，消费者对小米品牌的认知度高，发布会受到广泛关注，线下门店吸引大量对新 能源车了解不深的消费者。（2）传播能力：小米擅长用量化通俗的方式展示产 品，比如小米采用相同时间暴晒后的车内温度来展示全景天幕隔热防晒，而 非传统车企的紫外线/红外线隔绝率。 《汽车重构系列1：车企的电池控制权之争》(2024/3/8)《比亚迪梦想日：璇玑架构暗藏玄机，整车智能引领智能化发展方向》(2024/1/18)《中国新能源车月销量首破百万，欧美需求有待观察——全球销量跟踪（2023.11）》(2023/12/25)《全球新能源汽车销量跟踪（23年10月）：中国再创新高，欧美同增环降》(2023/11/23)《汽车行业三季报点评：行业基本面积极向好，车企盈利出现分化》(2023/11/3) SU7定价合理，支撑20万元以上的中高端品牌形象，极氪是热点对标品牌。在定价策略上，SU7赠送配置但保持起步价20万元以上，保护品牌调 性和盈利前景，同时不会对更广泛的粉丝群体带来太大的心理落差。对标车型 中，我们认为SU7高配版性价比最高，对标极氪001较多，中低配与极氪0 0 7性价比持平，高于Model 3、智界S7、小鹏P7，极氪成为小米的热点对标品牌。 销量测算：20~30万元纯电轿车市场空间大约60~70万辆，我们预计SU7将进入细分市场头部。2023年20~30万元纯电轿车销量约58万 辆，按照10%~20%增速，2024年市场空间约60~70万辆；细分车型Model 3、汉EV约15万辆、10万辆，市场份额26%、17%；极氪001、海豹EV、小鹏P 7年销量在4~7万辆之间；我们预计SU7将进入细分市场头部，在产能 充足的情况下有望挑战长期未换代，也无法体验FSD最新功能的Model 3的地位。 后续挑战：门店数量少，产能不足，考验交付能力。小米现有门店59家，假设单店5~6台/天的订单，月销约9000~ 10000辆；小米汽车工厂一期规划产能15万辆，产能爬坡仍需一定时间，我们预计2024年有效产能10万辆。按照目前的订单热度来看，门店数量少和产能不足可能会给SU7的交 付带来挑战，需进一步跟踪。 风险提示：1、智能驾驶技术落地不及预期；2、销量不及预期；3、产能及门店拓展不及预期。 资料来源：交强险上险数据,五矿证券研究所 风险提示 1、智能驾驶技术落地不及预期；2、销量不及预期；3、产能及门店拓展不及预期。 分析师声明 作者在中国证券业协会登记为证券投资咨询(分析师)，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证：（i）本报告所采用的数据均来自合规渠道；（ii）本报告分析逻辑基于作者的职业理解，并清晰准确地反映了作者的研究观点；（iii）本报告结论不受任何第三方的授意或影响；（iv）不存在任何利益冲突；（v）英文版翻译若与中文版有所歧义，以中文版报告为准；特此声明。 一般声明 五矿证券有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。本公司不会因接收人收到本报告即视其为客户，本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。本报告的版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式对本研究报告的任何部分以任何方式制作任何形式的翻版、复制或再次分发给任何其他人。如引用须联络五矿证券研究所获得许可后，再注明出处为五矿证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。在刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的同时，也应注明本报告的发布人和发布日期及提示使用证券研究报告的风险。若未经授权刊载或者转发本报告的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入或将产生波动；在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告的作者是基于独立、客观、公正和审慎的原则制作本研究报告。本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含信息和建议不发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。在任何情况下，报告中的信息或意见不构成对任何人的投资建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。五矿证券版权所有。保留一切权利。 特别声明 在法律许可的情况下，五矿证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到五矿证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 联系我们 上海深圳北京地址：上海市浦东新区东方路69号裕景国际商务广场A座2208室地址：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦23层地址：北京市海淀区首体南路9号4楼603室邮编：200120邮编：518035邮编：100037 Analyst Certification The research analyst isprimarily responsible for the content of this report, in w hole or in part. The analyst has the Securities Investment AdvisoryCertification granted by the Securities Association of China. Besides, the analyst independently and objectively issues thisreport holding a diligentattitude. We hereby declare that (1) all the data used herein is gathered fromlegitimate sources; (2) the research is basedon analyst’s professionalunderstanding, and accurately reflects his/her views; (3) the analyst has not been placed under any undue influence or intervention from a thirdparty in compiling this report; (4) there is no conflict of interest; (5) in case of ambiguity due to the translation of the report, the original version inChinese shall prevail. Investment Rating Definitions General Disclaimer Minmetals Securities Co., Ltd. (or “the company”) is licensed to carry on securities investment advisorybusiness by the China Securities RegulatoryCommission. The Company w ill not deem any person as its client notw ithstanding his/her receipt of this report. The report isissued only underpermit of relevant law s and regulations, solely for the purpose of providing information. The report should not be used or considered as an offer orthe solicitation of an offer to sell, buy or subscribe for securities or other financial instruments. The information presented in the report is under thecopyright of the company. Without the w ritten permission of the company, none of the institutions or individuals shall duplicate, copy, or redistributeany part of this report, in any form, to any other institutions or individuals. The party w ho quotes the report should contact the company directly torequest permission, specify the source as Equity Research Department of Minmetals Securities,and should not make any changeto the informationin a manner contrary to the original intention. The party w ho