小米首款纯电轿车SU7车型亮点及投资机会分析：大单品爆款打造小米汽车首款口碑效应，规模优势推动成本边际下降

——小米首款纯电轿车SU7车型亮点及投资机会分析行业投资评级：推荐（维持） 汽车行业首席分析师：石金漫分析师登记编号：S0130522030002研究助理：秦智坤 2024.4.8 投资要点 一、车型基本信息：配置、价格、竞品：1）小米汽车公司于2021年9月1日成立。2024年3月28日公司第一款车（纯电轿车）SU7举行上市发布会，SU7对标保时捷和特斯拉，打造小米汽车工业的DreamCar，根据规划，小米力争通过15到20年的努力，成为全球前五的汽车厂商。2）公司在五大核心技术方向布局自主掌控：超级电机、自研CTB电池技术、全栈自研大压铸、小米智驾技术及智能座舱领域。3）SU7有三个版本，售价为21.59/24.59/29.99万元，不同价格段的车型配置主要体现在电池（续航里程）、是否支持高压快充、智能驾驶等辅助功能的差异性及驾驶体验。定价符合市场预期，订单及火爆程度超出市场预期。SU7上市24小时，获得大定88898台。4）在渠道方面，公司以“直营”为核心，采用“1+N”模式，“1”代表交付中心，“N”代表代理销售和授权服务。5）SU7主要竞品有特斯拉Model3、吉利银河E8、极氪001及比亚迪汉等。 二、“智驾+智舱+生态”是小米汽车参与竞争的技术制高点。1）研发投入不断增多，以科技创新新能源汽车。目前，公司硬件端在三电、压铸一体化等领域独具特色，“智驾+智舱+生态”是小米汽车参与竞争的技术制高点，小米深耕消费电子市场多年，旗下电子产品覆盖手机、手表、平板、智能家居等多个领域，加之智能座舱构建智慧生活生态，推动消费电子端客户向车端转化。小米拥有庞大的“米粉”群体，对标华为生态化战略，是相较传统主机厂的差异化优势所在。2）在智能驾驶领域，小米采用最新一代的底层算法BEV+Transformer+占用网络，将大模型技术全面融入，并在感知技术上进行了创新。根据公司规划，2024年，小米集团研发投入预计240亿元，汽车为重点方向。3）大模型：小米SU7搭载AI大模型，配合小爱同学语音助手带来全新智驾体验。4）雷军系四只基金齐发，汽车产业链投资60余起，以投资开路，拼出造车版图。 三、投资建议：维持汽车行业“推荐”评级。推荐小米公司及相关配套零部件厂商，以及在智能化领域具备优势和技术的细分龙头，具体来看：1）整车端：推荐小米集团、理想汽车、比亚迪、小鹏汽车、蔚来-W、赛力斯、长安汽车、吉利汽车；2）零部件：推荐发力智能化零部件的厂商德赛西威、均胜电子、经纬恒润、伯特利、保隆科技、华域汽车、拓普集团、安培龙。 四、风险提示：1、汽车行业竞争激烈，小米作为新加入者，面临销量不确定性的风险。2、智能汽车、自动驾驶进度不及预期的风险。 目录CONTENTS 01.车型基本信息：配置、价格、竞品 02.“智驾+智舱+生态”是小米汽车参与竞争的技术制高点 03.投资建议 04.风险提示 01 PART ONE 车型基本信息：配置、价格、竞品 1）小米汽车发展沿革 ●3月24日，小米汽车研发团队规模约为2300人；●6月27日，公司已申请超700项汽车相关专利，其中360余项专利申请已获授权，专利内容涉及车辆自动驾驶、车辆预警、雷达、车辆控制等；●8月20日，小米汽车开始在新疆维吾尔自治区的乌鲁木齐-昌吉路测；●9月3日，小米汽车一期工厂主体已完工，试生产近一个月，每周50辆样车，量产在即；●9月11日，小米汽车对开门车辆专利公布；10月1日，小米首款车确定支持苹果CarPlay，搭载高通芯片。●12月4日，小米首款汽车进入生产线验证的第五个阶段（PT5）。 ●小米汽车有限公司于2021年9月1日注册成立，法定代表人雷军，注册资金100亿；●7月28日，自动驾驶部门开始招聘，首批招募500名自动驾驶技术专家，自研L4级智能驾驶能力；●8月25日，收购自动驾驶公司DeepMotionTechLimited（深动科技），为小米汽车自动驾驶技术增加砝码；●11月27日，北京经济技术开发区管委会与小米正式签订合作协议，小米汽车将在北京经开区分两期建设累计年产量30万辆的整车工厂。 2024年 ●1月24日，小米汽车首批签约的销服合作商共有14家，小米汽车也已启动开放城市招募计划；●2月，首款车SU7将于2月中下旬正式进入SOP（StartofProduction） 阶段，启动批量生产。3月产量计划在2000辆左右，7月产量可达万辆以上。 ●3月9日，小米汽车出资5000万元、占比5%。与北汽蓝谷、北京海纳川、京能科技等共同出资设立合资公司北京时代新能源科技有限公司。合资公司成立后，将在北京投资建设电芯智能制造工厂。●3月23日，小米SU7路面实测累计已超过10万公里；3月25日，小米汽 2）SU7基础信息 资料来源：公司官网，中国银河证券研究院 2）SU7基础信息 2）SU7基础信息 机械部分：1）0.195风阻系数，可选配主动式百叶格栅+主动式尾翼（四个调节级别）；2）车身有9种配色：海湾蓝/橄榄绿/雅灰（免费）、熔岩橙/流星蓝/霞光紫/寒武岩灰/珍珠白/钻石灰（后6种是新公布配色，要加7000元）；3）内饰有4种配色：银河灰、暮光红、迷雾紫、曜石黑；4）车长4.997米，宽1.963米，标准版1.455米高，Max版1.44米高，轴距3米；5）前轮245/45R19，后轮24545R19；6）前备箱105L，后备箱517L，7个安全气囊；7）前双叉臂后五连杆独立悬架+CDC减振器+空气弹簧。4种轮毂可选，19到21英寸，有米其林/普利司通/倍耐力3种轮胎；8）布雷博四活塞卡钳（Max版和选配），博世DPB制动控制器+博世ESP10.0车身稳定系统。100-0km/h刹车距离最小为33.3米。 坐舱部分：1）主屏是16.1英寸3072x1920，225ppi。后排双屏（两台小米平板），前排50W无线充。支持无线CarPlay和CarLife，支持iPad做后排屏幕。信息娱乐系统是高通骁龙8295配小米澎湃系统（HyperOS），是现在最强的车机芯片（已搭载车型：新奔驰E级、极氪001FR/极氪007、吉利银河E8、极越01、领跑C10、小鹏X9）。2）智能驾驶全栈自研，带小米智驾（XiaomiPilot）驾驶辅助系统，终身免费的L2级辅助驾驶+代客泊车，纯视觉方案。标准版是小米智驾Pro，Pro和Max版是小米智驾Max，8月开放城市领航（终身免费）： 智能驾驶：1）标准版单颗英伟达DriveOrin（84TOPS），Pro和Max版2颗英伟达DriveOrin（综合算力508TOPS）。2）全车11个摄像头：前方双800万像素的双目摄像头+4个300万像素侧视摄像头+4个300万像素的环视摄像头+1个300万像素的后视摄像头。3）12个超声波雷达+3个毫米波雷达（标准版少2个后角向毫米波雷达，没有激光雷达），Pro和Max版有128线+200米探测距离+每秒153万点的激光雷达。 充电桩：小米家用充电桩7kW，售价3999元。小米家用充电桩11kW，售价5999元。米家车载便携充放电枪，售价799元。 其他：小米SU7标准版对标特斯拉Model3焕新版，SU7Pro在标准版基础上更强的电池+智驾，是单电机+后驱，SU7Max是29.99万元起（双电机版，对标保时捷Taycan，Max版比标准版多了城市领航、多一颗英伟达DriveOrin、有激光雷达、等效56英寸的HUD抬头显示、双电机+四驱、更强的加速与极速、全车电吸门、主动降噪、25扬声器。 2）SU7基础信息 3）产品价格及配置亮点 ●SU7标准版21.59万元（4月30日前大定，送冰箱、音响、Nappa真皮座椅）； ●SU7Pro是24.59万元（电池+智驾增强。4月30日前大定，送冰箱、音响、Nappa真皮座椅、电动尾翼）； ●SU7Max是29.99万元（双电机四驱+电池+智驾增强。4月30日前大定，送冰箱、Nappa真皮座椅、20寸梅花轮毂米其林静音胎）。限量5000台的创始版，一样定价，4月3日就开始交付，不能改配置，有对应标准版和Max版的版本，多了限定字标、碳纤后视镜和专属编号铭牌。 ●标准版和Max版是4月底交付，Pro版是5月底交付。 3）产品价格及配置亮点 ●不同价格段的车型配置主要体现在电池（续航里程）、是否支持高压快充、智能驾驶等辅助功能的差异性，及驾驶体验。 ●小米智驾分为XiaomiPilotPro和XiaomiPilotMax，其中Pro版为纯视觉方案， Max版带有激光雷达，两个版本都支持全国都能用的高速领航，并且上市即开通。同时，因为Max版带有激光雷达，当前阶段拥有更精准地识别障碍物的能力，实际体验感受XiaomiPilotMax预计会优于XiaomiPilotPro。后续随着公司纯视觉方案算法不断优化升级，二者体验都会越来越好。 4）渠道：“直营”为核心，采用“1+N”模式，“1”代表交付中心，“N”代表代理销售和授权服务 2023年12月29日，小米汽车与14家销服合作商在北京签订合作意向书，同时在17个城市招募销服一体商家，标志着小米汽车渠道建设全面加速。截至2023年中，小米之家总共有1万零600家左右，其中300余家直营店，专卖店和授权店各有5000家左右。这些分布在核心商业广场内的3C零售渠道，无疑也是小米汽车可利用的潜在优势。而在3C零售门店引入汽车业务已经有成功的先例，即华为开创的在手机门店内销售问界车型。 小米汽车在交付模式上更接近理想汽车，在与经销商合作方面它更接近小鹏汽车，在商超店协同方面更接近华为汽车。 5）主要竞品有特斯拉Model3、吉利银河E8及比亚迪汉等 02 PART TWO “智驾+智舱+生态”是小米汽车参与竞争的技术制高点 1）研发投入不断增多，以科技创新新能源汽车 公司目前围绕五大核心领域布局自研：小米超级电机XiaomiHyperEngine、小米自研CTB一体化电池技术、小米超级大压铸XiaomiHyperCasting、小米全栈自研智能驾驶技术XiaomiPilot以及小米智能座舱XiaomiSmartCabin。根据公司规划，2024年，小米汽车研发投入预计240亿元。 资料来源：公司公告，中国银河证券研究院 2）硬件端在三电、压铸一体化等领域独具特色 在车辆制造阶段，小米在核心三电培育自身优势，自研一体化压铸降本显著。小米在官宣造车后，首先立项就是做超级电机，并在技术实现三代同步研发。同时小米自研了全新超级800V碳化硅高压平台，最高电压高达871V，与宁德时代一起历时两年多共同研发小米800V高压电池包。在降本方面，公司全栈自研一体化压铸技术，对标特斯拉，打造单一爆款车型。 在首款量产车型SU7上，搭载小米V6/V6s电机，分别与联电和汇川联合开发。 小米在电池领域的技术创新 ü采用全球最严苛的热失效安全标准：电池在55°C满电情况下，不依靠水冷系统，也能确保无热蔓延发生。ü定制了行业领先的主动冷却技术：双大面冷却面积达7.8m²；在电芯侧面填充165片气凝胶隔热材料，最高可抵抗1000℃高温。ü搭载小米车云协同安全预警系统：每秒能检测电池800多个信号，检测频率是行业平均水平的10倍。 2）硬件端在三电、压铸一体化等领域独具特色 3）“智驾+智舱+生态”是小米汽车参与竞争的技术制高点 公司是拥有庞大用户基础和强大生态圈的科技公司，已在生态、软件等领域具备护城河，顺势带动智能汽车新一轮变革。小米深耕消费电子市场多年，旗下电子产品覆盖手机、手表、平板、智能家居等多个领域，加之智能座舱构建智慧生活生态，推动消费电子端客户向车端转化。小米拥有庞大的“米粉”群体，对标华为生态化战略，是相较传统主机厂的差异化优势所在。 传感器硬件 自研智驾算法 感知能力由1颗激光雷达、11个高清摄像头、3个毫米波雷达，以及12个超声波雷达共计27个感知硬件组成。 变焦BEV技术：算法可以