山东药玻是国内药用包装行业的领航者,主要产品包括模制瓶、棕色瓶、安瓿瓶、管制瓶、丁基胶塞、铝塑盖塑料瓶等。公司模制瓶产品在国内市占率超过80%,在中硼硅模制瓶领域具有优势。同时,公司也在加速突破拉管技术壁垒,布局中硼硅管制瓶。此外,公司纯碱价格下降趋势明显,有望贡献毛利弹性。预计公司2023-2025年营收分别为49.43、58.05、67.84亿元,归母净利分别为8.15、10.63、12.74亿元,对应PE分别为24、18、15倍。维持“推荐”评级。