2025年短纤、瓶片期货行情展望：短纤、瓶片：成本趋势向下，需求向上需要更长的等待

成本趋势向下，需求向上需要更长的等待 ---2025年短纤、瓶片期货行情展望 陈鑫超投资咨询从业资格号：Z0020238贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709钱嘉寅（联系人）从业资格号：F03124480 chenxinchao029552@gtjas.comhexiaoqin024367@gtjas.comQianjiayin028310@gtjas.com 报告导读： 货研究所短纤方面，全年预计高开工，需求上半年强下半年弱，短纤的结构性支撑保持。短纤新装置投产较少同时涉及棉型的产能保持稳定，而上游PTA环节仍然有较多投产预期，成本的支撑偏弱会使得产业链下游的短纤环节天然地能获得更好的利润水平，工厂在正常的需求下也有意保持更高的开工率。纺织服装内需整体偏中性，明年主要的政策刺激并不直接针对纺织服装的消费发力，需要等待居民的收入和消费意愿的进一步修复，更多还是保持有韧性的支撑。成本向下趋势，原生短纤对再生的反替代有望继续贡献增量。出口上，上半年更有可能出现海外囤货导致的抢出口，而下半年开始下游的开工更有可能直接受到冲击。策略上，上半年旺季适时正套与做阔加工费，全年维度逢高空的盈亏比或更优。 瓶片方面，全年供应压力大，需求的亮点多是由低价换来，基本面支撑较弱。2025年瓶片合计产能增速约13%，投产时间集中在上半年，实际产量将持续考验需求的承接能力。内需上，饮料行业总体趋势仍然是以价换量和强调性价比。食用油行业利润不佳，需求复苏仍需时间。包装片材同质化竞争使利润受损，阻碍补库信心。低价趋势下瓶片作为替代产品贡献增量。出口需求上整体受到美国加关税的直接影响较小，但在今年的高基数、海外装置投产、频发的反倾销对瓶片实际的出口路线有所封堵的影响下，出口主要目的地市场竞争可能会更加激烈。高库存格局，旺季面临较大考验。策略上，估值偏低但是向上的驱动不足，成本存在坍塌可能，总体偏弱看待。加工费低位波动，跟随集中减产的节奏适时做扩加工费。 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 1. 2025年短纤运行逻辑：基本面支撑较强，加工费中枢上抬..................................................................................................3 1.1短纤价格走势回顾.......................................................................................................................................................................................31.2供应端：供应格局相对较好.....................................................................................................................................................................41.2.1新装置投产规划不多，开工率预计上行.....................................................................................................................................41.2.2工厂挺价延续，关注实物库存........................................................................................................................................................61.2.3最低可交割品：供应稳定但总量不大..........................................................................................................................................71.3需求端：内需支撑延续，出口扰动增加..............................................................................................................................................71.3.1终端消费质价比偏好不改，关注政策刺激下实际需求的量价改善..................................................................................71.3.2短纤作为低价产品刚需韧性强，纱线或成明年堵点..............................................................................................................81.3.3反替代继续贡献边际增量..............................................................................................................................................................101.3.4出口：短期关注抢出口，中长期总需求冲击仍是主导......................................................................................................111.4估值与策略..................................................................................................................................................................................................131.4.1供需情况小结.....................................................................................................................................................................................131.4.2策略讨论..............................................................................................................................................................................................13 2.1瓶片期现价格走势回顾...........................................................................................................................................................................142.2供应端：扩产周期末尾，实际产量压力持续偏大........................................................................................................................152.2.1实际产量潜在增速较高...................................................................................................................................................................152.2.2厂家的选择：联合挺价或是持续价格战..................................................................................................................................162.2.3瓶片期货首次交割讨论：可交割品总体充足.........................................................................................................................162.2.4海外有新装置投产预期，但整体扰动较小..............................................................................................................................172.3需求端：低价带来需求的边际增量较多，但超预期机会有限.................................................................................................182.3.1饮料行业：价格战持续，低价下需求弹性较高，中性偏强.............................................................................................182.3.2食用油：行业利润不佳，需求复苏仍需时间.........................................................................................................................222.3.3包装片材：需求分化显著，低价下替代需求有边际增量..................................................................................................232.3.4瓶片出口预计保持较高速增长，关税的边际影响较小......................................................................................................252.4估值与策略...............................................................................................................................................................