传媒行业周报：AI与MR软硬应用均可期

PE与EPS双驱动AI与MR软硬应用均可期 —传媒行业周报 推荐(维持) 投资要点 ▌本周观点更新 分析师：朱珠S1050521110001zhuzhu@cfsc.com.cn分析师：于越S1050522080001yvyue@cfsc.com.cn 两会期间，官媒、出版教育板块个股表现相对较好，新质生产力及AI应用也备受关注。每年年初，传媒板块国央企代表主要在广电、地方出版教育板块，总体现金储备相对较高，在高股息倡导下也获关注，总体看，低估值主要由于行业增速稳定，国央企如何突破自身发展瓶颈也成为年初工作规划聚焦点。步入2024年3月，我们认为，PE与EPS均可关注，PE端，在AI的持续助力下，从新质生产力到AI应用场景拓展、新产品陆续推出均托举板块情绪，可关注2B端垂类特色应用如数字营销、3D创意设计、内容制作等（蓝色光标、风语筑、光线传媒、万达电影、横店影视、华策影视等）；同时以MR为支点可撬动AI与元宇宙应用场景有望带来新增量；EPS端，短期估值相对占优如凤凰传媒、南方传媒、皖新传媒、山东出版、中南传媒等；同时，民企中也可关注院线影视、数字营销、创意设计代表企业。 行业相对表现 ▌本周重点推荐个股及逻辑 资料来源：Wind，华鑫证券研究 给予传媒行业推荐评级。光线传媒300251（2024年有望迎动画大年，AI有望赋能动画电影，《哪吒2》与《小倩》动画电影均可期）；风语筑603466（风语筑MR研究院用AI3D文生视频技术助力新华社AIGC绘中国，推动文化及消费体验升级）；力盛体育002858（服务于C端产品框架已确立并在加紧开发中，同时积极推广面向企业客户的人工智能数字体育应用场景业务）；中信出版300788（大众阅读龙头，3月推出图书《读懂新质生产力》）；新经典603096（大众阅读代表企业，3月推出马尔克斯《我们八月见》）；果麦文化（阅读公司，参投AI公司星图比特）；蓝色光标300058（微软的合作方，数字营销龙头企业，从All in AI到AIFirst，主业修复可期，AI驱动的收入有望在2024年实现高增，关注5月微软Build2024峰会）；浙文互联600986（2023年8月定增完成，已成立全资子公司浙文智算（浙江）科技有限公司，积极推动算力相关业务落地）；遥望科技002291（主业端，2024年从短剧到综艺，再到遥望X27主题公园发展均可期）；华策影视300133（微短剧精品化的受益者，内容行业深耕具专业化、规模化能力，践行文化强国 ） ；芒 果 超 媒300413（已 推 出vision pro版 的 芒 果 相关研究 1、《传媒行业周报：AI热度看多久？看AI应用边界探索》2024-03-03 2、《传媒行业深度报告：从Sora看AI应用发展探索》2024-02-283、《传媒行业周报：以Sora为矛应用为盾国企护航民企创新共举AI+》2024-02-25 TV）；万达电影002739（迎新高层，破茧成蝶续写新篇章，自有内容制作持续，2024年内容产品可 期）；横 店 影视603103（2023年年报落地，公司也在积极探索“影院+”模式、短剧、深挖版权影片市场以及提高闲置广告资源等业务创收潜力，2024年有望发力内容业务）；博纳影业001330（回购中，与广东广播电视台签署了影视创作生产战略合作协议，《克什米尔公主号》计划年内开拍）；心动公司2400（《仙境传说RO：守护永恒的爱-初心》于2024年3月7日-2024年4月6日开启初心服测试）；吉比特603444（航海王正版授权的全新3D竖屏冒险手游《航海王：梦想指针》将于4月1日正式公测；《Outpost：Infinity Siege（重装前哨）》计划于2024年3月27日在Steam上发售）；百奥家庭互动2100（《奥比岛：梦想国度》「春日复苏」版本于3月7日上线）；电魂网络603258（《元能失控》手游版于3月8日正式发售）；青瓷游戏6633（2024年拟发行多款新游戏(包括小程序游戏)，2024年2月在日本地区发行休闲游戏《肥鹅健身房》；且公司预计2023年下半年发行的数款游戏将陆续进入成本回收期）。 ▌风险提示 产业政策变化风险、推荐公司业绩不及预期的风险、行业竞争风险；编播政策变化风险、影视作品进展不及预期以及未获备案风险、经营不达预期风险；疫情波动风险、宏观经济波动风险。 正文目录 1、行业观点和动态.........................................................................51.1、传媒行业回顾....................................................................51.2、传媒行业动态....................................................................81.3、电影市场........................................................................81.4、电视剧市场......................................................................101.5、综艺节目市场....................................................................111.6、游戏市场........................................................................122、上市公司重要动态：增减持、投资等情况...................................................143、本周观点更新...........................................................................154、本周重点推荐个股及逻辑.................................................................165、风险提示...............................................................................18 图表目录 图表1：各行业周度涨跌幅（2024年3月4日-2024年3月8日）.............................6图表2：传媒行业子板块周度涨跌幅（2024年3月4日-2024年3月8日）.....................7图表3：2022年1月-2024年3月每周电影票房收入（万元）及观影人次（万人）走势图........9图表4：拟上映的电影及基本情况.........................................................9图表5：电视剧情况（3月4日-3月7日）.................................................10图表6：热播综艺网络播放量排行榜（3月4日-3月7日）...................................11图表7：过去7天网页游戏情况...........................................................12图表8：iOS手游排行榜情况.............................................................13图表9：上市公司股东增持减持清单/投资..................................................14图表10：重点关注公司及盈利预测........................................................17 1、行业观点和动态 1.1、传媒行业回顾 市场综述：2024年3月4日-3月8日，上证综指、深证成指、创业板指的涨跌幅分别为0.63%、-0.70%、-0.92%。细分到传媒各子行业来看，MR头显指数涨幅较大，网络游戏指数跌幅较大。周涨跌幅个股中，涨幅Top3分别为文投控股、南方传媒、凤凰传媒，分别上涨31.44%、20.04%、13.95%；跌幅Top3分别为值得买、姚记科技、盛天网络，分别下跌10.57%、8.96%、8.78%。 AI应用多模态的热度会波动，但螺旋向上发展态势不变，MR应用也有望撬动AI与元宇宙。从2024年2月的Sora到3月多家企业均在推出AI新品，持续托举AI应用板块热度。热度会波动，但我们认为，当下，AI应用带来的新探索仍具看点。2024年2月VisionPro开箱后褒贬不一，3月苹果中国官网更新配件产品的兼容性描述，其中也加入了“Apple Vision Pro”的字样，任何硬件新品的推出均需要软件、内容的填充来吸引用户的留存，进而带来“注意力经济”、“体验经济”。我们在《以MR为支点可撬动什么？》中指出，以MR为支点，可带来内容创作新范式，如从2D进入3D；媒介交互新范式，用户新体验等。MR应用有望在体育赛事、文娱、文旅、影视演出、艺术创作、教育科普等领域带来互动性更强、沉浸式更好的体验，MR发展也有望助推元宇宙成为下一代通用计算新媒介。投资维度，可关注“一静一动”的风语筑、力盛体育等；影视互动内容的芒果超媒、光线传媒、华策影视等。 教育出版板块如何看？我们在2024年年度策略中指出，教育出版整体估值相对较低，主要由于行业增速较为稳健，每年开年在高分红、高股息、稳健现金流的预期下带来阶段性关注，在2023年上半年，出版阅读板块估值提升得益于AI数据训练所需的中文语料库的预期。中期看，来自大模型训练数据的渗透率逻辑带来的估值提升难持续；短期看，借助外延预期、新商业模式探索预期、政策红利等维度带来阶段性估值修复，如南方传媒、皖新传媒、中南传媒、凤凰传媒等；但，我们相对看好大众阅读板块如中信出版、新经典、果麦文化、荣信文化等。 站在2024年3月，传媒如何看？陆续迎2023年年报以及2024年一季报新预期，从EPS看，2024年传媒板块有望迎业绩EPS新增，2018年传媒总归母利润的下滑主要由于商誉减值（web2.0发展中逐步红利见顶后商业模式的压力测试，且带来商誉减值的另一因子是游戏版号暂停），2019年在低基数下重启增长，但未回到移动互联网红利期盈利水平，2020年疫情下现“宅经济”，延长了移动互联网红利见顶的时间维度，2022年再一次疫情压力测试，“宅经济”未再现，移动互联网流量红利见顶再一次凸显；企业端积极寻找第二条增长曲线迫在眉睫，2020年元宇宙应运而生，2021年元宇宙的探索发展为传媒板块带来新亮点，2022年11月15日至2023年3月OpenAI的ChatGPT快速发展，推动了AI在2023年发展热度，技术的发展带来应用端的新增量，2022年传媒板块业绩新低落地，2023年迎业绩与情绪面双修复，企业端业务顺利推进叠加垂类行业均历经内外压力测试，主业韧性不断加强，2024年2月15日迎Sora，重燃AI多模态应用热度，当下，仍看好传媒互联网应用板块的布局，AI与MR应用有望共举板块热度。 游戏行业进展，data.ai发布2024年度发行商大奖，基于2023年移动市场营收表现总结排名前50的全球发行商，总部位于亚太地区的发行商占据了榜单的主导地位，前50名中，共入围27家，贡献52%用户支出份额。而美国是热门发行商数量最多的国家，共18家 （占总份额的36%）。其次是中国，共12家（占总份额的31%），按年度用户支出排名依次是：Tencent、ByteDa