2023年年报点评：盈利能力显著改善，感知业务表现亮眼

华工科技2023年度报告解读

公司业绩概览

• 营收与利润：2023年，华工科技实现营收102.08亿元，同比下降15.01%；归母净利10.07亿元，同比增长11.14%。
• 季度表现：第四季度（23Q4），公司实现营收30.01亿元，同比减少5.05%；归母净利1.95亿元，同比增长6.11%。

盈利能力分析

• 毛利率与净利率：2023年，公司毛利率为23.11%，较上一年度提高4.0个百分点；净利率为9.78%，同比增加2.4个百分点。
• 现金流状况：经营性净现金流达到14.78亿元，同比大幅增长155.12%。

业务亮点

• 传感器业务：感知业务营收32.48亿元，同比增长40.02%。新能源及其上下游产业链销售占比超过60%。PTC加热器、车用温度传感器等高附加值产品实现突破，尤其是PTC热管理系统业务覆盖全部新能源汽车国产及合资品牌，推出多项新产品。
• 智能制造业务：营收31.9亿元，虽同比下降3%，但毛利率33.93%，提升1.65个百分点。公司聚焦新能源、智能制造两大赛道，智能装备业务取得新能源头部车企批量订单，激光加工装备及自动化产线收入增长20%，高端产品在海外市场销售增长25%。
• 联接与激光防伪业务：联接业务营收31.1亿元，同比下降45.52%，主要受5G建设周期影响。激光全息防伪业务营收5.01亿元，同比下降12.63%，主要因下游需求下滑。

投资建议与风险提示

• 投资建议：考虑数字经济/AI的催化作用以及高端产品放量和海外市场的拓展潜力，预计24-26年归母净利润分别为13.13亿元、15.91亿元、19.09亿元，对应当前市值的PE分别为24x、20x、17x，维持“推荐”评级。
• 风险提示：行业竞争加剧可能导致毛利率下行的风险，以及光模块海外市场拓展可能遇到的挑战。