小熊电器2025Q2盈利能力提升显著，个护与海外业务表现亮眼

2025年8月28日，小熊电器发布2025年半年报，公司实现营收25.35亿元（+18.94%），归母净利润2.05亿元（+27.32%），扣非归母净利润1.87亿元（+52.45%）。Q2利润迅速修复，个护与境外业务表现靓丽。

分季度看，2025Q2公司实现营业收入12.15亿元（+29.58%），归母净利润0.75亿元（+641.50%）。分业务看，2025H1厨房小家电（+5.02%）、生活小家电（-13.18%）、个护小家电（+415.99%）、母婴小家电（+40.54%）、其他小家电（+20.48%），个护和母婴小家电增速亮眼。分地区看，2025H1境内收入21.23亿元（+8.39%），境外收入4.12亿元（+138.84%），海外业务强劲扩张。

2025Q2毛净利率大幅跃升，毛利率达37.60%（+3.21pct），净利率达6.76%（+5.68pct）。四大期间费用率均优化，销售/管理/研发/财务费用率分别为18.80%/4.46%/4.60%/-0.52%，降本增效效果明显。

公司积极提升厨小业务经营质量，成立厨房事业部提升运营效率，客单价增长，厨小电毛利率达36.27%（+1.68pct）。罗曼智能稳步推进大客户战略，高价值订单占比提升，推出无刷吹风机等迭代产品，强化区域渗透率和产品竞争力。

行业端，国补政策刺激下，中高端产品进入消费者视线，厨房小家电行业呈现结构化升级趋势。公司端，厨小家电业务通过组织与品类变革推动高端化，个护和母婴小家电成为新的增长极，罗曼智能以无刷技术新品实现市场突破，海外业务保持扩张趋势。

预计2025-2027年公司归母净利润分别为4.14/4.80/5.46亿元，对应EPS分别为2.64/3.06/3.48元，当前股价对应PE分别为19.89/17.17/15.08倍。维持“买入”评级。

风险提示：原材料价格波动、市场竞争加剧、新品研发不及预期、渠道拓展不及预期等。