公司简评报告：业绩表现亮眼，盈利能力显著提升

核心观点与关键数据

• 业绩表现亮眼：2025H1公司实现营业收入3.87亿元（同比+29.38%），归母净利润8380万元（同比+47.81%），扣非净利润8413万元（同比+45.82%）。Q2单季度收入2.01亿元，归母净利润4323万元。毛利率90.14%（同比-1.32pct），净利率21.53%（同比+3.58pct）。费用率方面，销售、管理、研发费用率分别为29.69%、15.36%、23.26%，同比分别下降2.60pct、0.70pct、2.86pct。
• 国内外市场快速增长：国内市场营收1.23亿元，同比增长36.65%；国外市场营收2.58亿元，同比增长22.94%。核心业务重组蛋白试剂收入3.19亿元，同比增长25.71%；抗体、试剂盒及其他试剂收入4991万元，同比增长47.68%。ADC、CGT等前沿领域产品线收入贡献持续提升。
• 持续加强研发投入：2024H1研发费用0.90亿元（同比+15.19%），研发人员279人（占员工总数30%以上）。公司加大蛋白制备及制剂平台等技术平台升级，深化膜蛋白、酶、临床样本分析等研发。苏州GMP级别生产厂房已全面投入运营，具备为细胞与基因治疗等前沿领域提供临床级原料的能力。

投资建议与预测

• 投资建议：维持“买入”评级。上调2025-2026年盈利预测，新增2027年预测。预计2025-2027年营收7.99/9.66/11.48亿元，归母净利润1.66/2.08/2.52亿元，EPS分别为0.99/1.24/1.50元，PE分别为59.35/47.27/38.99倍。
• 风险提示：产品价格下降风险、研发不及预期风险、海外市场不确定性风险等。