弘业期货农产品团队棉系：旺季落空，播种季可期否2024年3月王晓蓓从业资格号:F0272777投资咨询证号：Z0010085 后市展望美棉供给端，库存创近年新低；新棉面积预增需求端，出口签约表现较好，不过后续订单不足，续涨困难CFTC：多头持仓占比略有下滑，整体上仍处于高位。关注即将发布的新棉意向面积以及下游订单情况 后市展望国棉短期震荡偏弱，中期谨慎看涨供给，整体供给充足，皮棉销售进度缓慢，压力后移；新棉面积预期小幅回落需求，下游部分品种订单好转，整体订单情况不定仍有待观察；纱厂和布厂开工高位稳定情况下产成品继续累库，纺企原材料刚需补库，对棉价有一定的支撑。目前下游旺季不旺但也不太差；临近新棉种植，天气备受市场关注。 旺季落空，播种季可期否棉系月报棉花活跃合约期价走势数据来源：WIND、弘业期货金融研究院行情回顾ICE：震荡回落2月底大幅冲高后美棉出口签约表现不佳，叠加下游订单一般，多头获利了结，美棉价格高位回落。ZCE：震荡偏弱国内棉花供给充足，下游旺季不旺，暂缺乏上涨动力；纱厂、布厂开工高位，原材料刚需补库以及新棉预期，棉价下方支撑坚挺。606570758085909510010510,00011,00012,00013,00014,00015,00016,00017,00018,00019,000ZCE活跃ICE活跃ZCE活跃ICE活跃元/吨美分/磅2024-02-261619594.892024-03-261594593.42涨跌(250.00)(1.47) 旺季落空，播种季可期否棉系月报印度S-6现货价格走势CotlookA价格指数走势数据来源：WIND、弘业期货金融研究院020,00040,00060,00080,000100,000120,000S-62024-02-262024-03-26涨跌卢比/砍地586006020016000204060801001201401601802002021-01-042021-03-042021-05-042021-07-042021-09-042021-11-042022-01-042022-03-042022-05-042022-07-042022-09-042022-11-042023-01-042023-03-042023-05-042023-07-042023-09-042023-11-042024-01-042024-03-04CotlookA2024-02-262024-03-26涨跌美分/磅100.796.9(3.80) 旺季落空，播种季可期否棉系月报32S纱线价格走势328棉花价格指数走势数据来源：WIND、弘业期货金融研究院10,00012,00014,00016,00018,00020,00022,00024,000328价格指数2024-02-262024-03-26涨跌元/吨1722416958(266)15,00017,00019,00021,00023,00025,00027,00029,00031,000C32S价格指数2024-02-262024-03-26涨跌元/吨2355023200(350) 旺季落空，播种季可期否棉系月报3月份调整：全球产量预估环比上调14万包，消费量预估上调48万包，期末库存预估环比下调36万包。2月美农供需报告调整数据来源：USDA、弘业期货金融研究院3月份美农整体利多期初产量进口消费出口期末82.97112.9643.23112.9443.2683.34环比00.140.350.480.39-0.36同比6.55-3.35.541.786.30.3737.427.512.937.50.0540.25环比000.90.500.4同比-0.662-3.26.6680-0.0442.854.2512.10.011.7512.32.5环比0-0.33000-0.3同比0.2-2.3680.0030.051-0.466-1.7511.8225.5124212.32环比00.500.30.4-0.2同比3.428-0.8-0.7270.50.9010.5美国印度USDA棉花供需数据跟踪单位：（百万包）全球中国 旺季落空，播种季可期否棉系月报美2月份服装零售额环比、同比上涨数据来源：美国商务普查局、弘业期货金融研究院10,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2024年2021年2022年2023年美1月份零售商+批发商库存环比上升60,000.0070,000.0080,000.0090,000.00100,000.00110,000.00120,000.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2024年2021年2022年2023年 旺季落空，播种季可期否棉系月报美3月份消费者信心指数环比下降数据来源：密歇根大学、欧盟统计局、弘业期货金融研究院欧盟3月份消费者信心指数环比好转20304050607080901001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2024年2021年2022年2023年(35)(30)(25)(20)(15)(10)(5)01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2024年2021年2022年2023年 旺季落空，播种季可期否棉系月报印度纱厂开机情况数据来源：TTEB、弘业期货金融研究院越南纱厂开机情况01020304050607080901002022年2023年2024年01020304050607080902022年2023年2024年本月以来，印度和越南纱厂开机负荷呈下降走势 旺季落空，播种季可期否棉系月报美国棉花供需概况数据来源：USDA、弘业期货金融研究院3月美农调减美棉产量预估33万包、期末库存预估30万包。美棉天气周报显示，截至3月19日当周，美棉主产区天气干旱指数为58，同比下降59.3月美农供需报告显示，2023/24年度，美棉期末库存预估处于近7个年度最低值0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%05,00010,00015,00020,00025,0002010201220142016201820202022棉花:产量:美国棉花:期末库存:美国3月美农偏多，出口签约好转 旺季落空，播种季可期否棉系月报美棉：当前市场年度中国净签约美棉：当前市场年度净签约USDA：截至3月14日当周，2023/24美陆地棉周度签约2.1万吨，周降8%，较前四周平均水平增20%；中国签约出口累计97万吨。数据来源：USDA、弘业期货金融研究院-200,000-100,0000100,000200,000300,000400,000500,000600,000700,00013579111315171921232527293133353739414345474951532021/20222022/20232023/2024(200,000)(100,000)0100,000200,000300,000400,000500,00013579111315171921232527293133353739414345474951532021/20222022/20232023/2024 旺季落空，播种季可期否棉系月报截至3月19日当周，ICE期棉非商业多头持仓占比为45.7%，周环比下降1.5个百分点，整体处于高位；非商业空头持仓占比为12.6%，周环比上升0.9个百分点，整体上处于低位。CFTC非商业持仓占比数据来源：CFTC、弘业期货金融研究院0102030405060非商业多头持仓占比非商业空头持仓占比 旺季落空，播种季可期否棉系月报印度棉花供需概况数据来源：USDA、WIND、弘业期货金融研究院3月美农调增印度棉花产量预估50万包、消费量预估30万包、出口量预估40万包，最终调减期末库存预估20万包。0%10%20%30%40%50%60%70%05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,000棉花:产量:印度棉花:国内消费总计:印度棉花:期末库存:印度棉花:出口:印度库存消费比3月美农调减印度期末库存预估 旺季落空，播种季可期否棉系月报图片来源：TTEB、弘业期货金融研究院据AGM公布的数据统计显示，截至2024年3月24日当周，印度棉花周度上市量5.23万吨，环比上一周下降1.57万吨；印度2023/24年度的棉花累计上市量约306.69万吨。 旺季落空，播种季可期否棉系月报中国棉花供需概况数据来源：USDA、WIND、弘业期货金融研究院3月美农维持产量预估不变，分别调增进口量和消费量预估90和50万包，最终期末库存预估环比调增40万包。国内棉花商业库存2月底，国内棉花商业库存为536.7万吨，环比下降20万吨，同比增加7.8万吨，为近年同期较高位。0%50%100%150%200%250%010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,000棉花:产量:中国国内消费期末库存棉花:进口:中国库消比01002003004005006009月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月2020/20212021/20222022/20232023/2024商业库存同比高位 旺季落空，播种季可期否棉系月报皮棉销售进度偏慢数据来源：中国棉花网、弘业期货金融研究院截至3月21日当周，全国皮棉销售率为49%，同比下降9.3个百分点，较过去四年同期均值下降9.9个百分点。0204060801001202021年2022年2023年 旺季落空，播种季可期否棉系月报棉纱内外价差倒挂棉花内外价差倒挂数据来源：WIND、弘业期货金融研究院-8,000-6,000-4,000-2,00002,0004,000328-1%关税价差328-滑准税价差-1,500-1,000-50005001,0001,5002,0002019-01-022019-04-022019-07-022019-10-022020-01-022020-04-022020-07-022020-10-022021-01-022021-04-022021-07-022021-10-022022-01-022022-04-022022-07-022022-10-022023-01-022023-04-022023-07-022023-10-022024-01-02国内外价差变化：3月1日，国内328棉花价格指数与滑准税下进口棉港口提货价价格指数的价差为元/吨，月环比收敛元/吨；与1%关税下进口棉港口提货价的价差为元/吨，月环比收敛 元/吨。C32S棉纱价格指数与港口提货价的价差为 元/吨，月环比比收敛 元/吨。本月美棉高位回落，国内外棉花价差倒挂幅度略有收敛。-925 34-793 38-561 -183 旺季落空，播种季可期否棉系月报棉花和棉纱进口情况数据来源：海关总署、弘业期货金融研究院据海关数据显示，2月底国内进口棉花30万吨，环比下降5万吨，同比上升21万吨；进口棉纱11万吨，环比下降2万吨，同比增加2万吨。050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000450,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021202220232024050,000100,000150,000200,000250,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021202220232024 旺季落空，播种季可期否棉系月报棉纺PMI分项新订单指数棉纺织行业PMI指数数据来源：WIND、弘业期货金融研究院春节因素，棉纺织行业PMI指数2月份为37.45，环比、同比降幅显著。新订单指数2月份为42。开工高位，产成品继续累库20253035404550556065701月2月3月4月5月6月7月8月9