棉系周报：新季皮棉成本基本稳定 短期上行存在压力

新季皮棉成本基本稳定短期上行存在压力 农产品团队贾晖Z000183余德福Z0019060曹以康F03133687中辉期货有限公司交易咨询业务资格证监许可[2015]75号时间：2025年10月25日 棉花期现——周内棉价重心上移,现货跟进有限下基差小幅回调 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 目前，新棉采摘超7成，进入后期，南疆采摘进度约25%，采摘进入高峰阶段；交售进度超81%，快于同期10.9%；检验量超100万吨；销售进度超6.7%，快于同期3.3%根据新疆地区籽棉及棉籽价格折算后，新棉成本初步锁定在13700~14500元/吨，折合盘面在13000-13700元/吨。 原料方面，本周全国商业库存环比上升40.82万吨至184.16万吨，低于同期7.66万吨；新疆商业库存环比上升29.74万吨至94.44万吨，高于同期1.66万吨；内地主要省份商业库存环比下降2.75万吨至17.02万吨，低于同期5.82万吨。产成品方面，纯棉纱库存可用天数环比下降0.11天至31.09天，终端坯布库存环比下降1.73天至24.08天，厂内涤棉纱库存环比下降0.12天至27.96天。 国内供应——棉资源整体进口继续回升,9月澳棉占七成 据海关统计数据，2025年9月我国进口棉花约10万吨，同比减少约18.7%;2025年1-9月我国进口棉花约68万吨，同比减少约69.8%。2025年9月中国棉纱进口约12.77万吨，月环比减少3.21%，年同比增加15.02%。当前1-9月我国棉纱进口量合计约103.66万吨，年同比减少7.44%. 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 本周，纺纱厂开机率环比持稳于65.6%，低于同期7.4%；织布厂开机率环比下行0.1%至37.5%，低于同期17.5%。利润方面,32纱支即期利润下跌至-883.3元/吨。行业整体利润今年以来累计差值基本不断走扩，截至8月数据，利润累计同比值为-20%。 国内需求——轻纺城成交降速偏慢，柯桥地区价格进一步探底 来源:同花顺,中辉期货有限公司 本周，轻纺城棉布成交总量边际递减，棉布成交量（5日移动平均）由40.8万米下跌至38.2万米,高于同期6.4万米。柯桥方面，面料价格指数环比下行0.01至110.95，辅料价格指数环比下行1.45至111.87。 国内需求——9月行业PMI小幅走强，整体及细分同比依旧偏弱 9月，棉纺行业PMI环比上行1.57%至44.29%，低于同期12.29%，连续5个月处于荣枯线下方。需求方面，新订单PMI环比上行1.98%至48.72%，低于同期9.44%；开机率PMI环比上行4.07%至41.03%，低于同期17.13%。库存方面，棉纱库存PMI环比上行7.5%至56.41%，高于同期3.79%；棉花库存环比上行1.75%至41.3%，高于同期3.79%。 9月，限额以上服装、鞋帽、针织纺品类企业零售总额达1231亿元，同比增长4.7%，较8月3.1%的同比增速进一步提升；1-9月，限额以上服装、鞋帽、针织纺品类企业累计零售总额10613亿元，同比增长3.1%。从节节走高的社零总额和不断坍缩的行业利润，行业以价换量的内卷仍在持续。 国内需求——“抢出口”效应继续减退，同比表现进一步走弱 国内需求——服纺产品出口单价整体持稳下跌，同比偏弱持续 来源:同花顺,上海钢联,中辉期货有限公司 来源:上海钢联,同花顺,中辉期货有限公司 国内需求——出口细则:日韩市场外主流市场均走弱 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 国外需求——亚洲各国出口分化，越南9月环比大幅下行 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 国外需求——美国8月零售继续增加,服装库存小幅囤积 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 CFTC持仓数据一览——历史级别未点价买单量继续增加 宏观——9月国内税收收入同比走强，海外消费信心指数小幅下跌 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司