棉花周报2025-10-20：北疆皮棉成本逐渐固化，棉价上方套保压力仍存短期价格或延续震荡走势，关注后续订单及宏观动态行

作者：李淑娥 北疆皮棉成本逐渐固化，棉价上方套保压力仍存短期价格或延续震荡走势，关注后续订单及宏观动态行 棉花期货分析师 摘要： F3067146 截至10月17日CRB大宗商品价格指数持续下跌，10月17日收盘报293.35点，较10月10日累计上涨0.59点。10月17日文华商品指数报159.47，较10月10日下跌2.43，跌幅为1.5%。10月17日，ICE期棉主力12月合约报64.29美分/磅，较10月10日上涨0.52美分/磅，涨幅为0.8%。截至10月17日当周郑棉主力01合约收盘报13335元/吨，较10月10日上涨10元/吨，持仓累计增加3.1万手，至58.6万手。 交易咨询证号： 本周的后半周郑棉期价有所反弹，从目前产业端的情况来看，新疆棉花处于集中上量阶段，目前北疆棉花采收工作处于尾期，大量采棉机由北向南进入南疆进行采收工作，籽棉收购价格相对持稳。机采籽棉价格主要在6.1-6.2元/公斤，部分收购价格较高的区域可达6.4元/公斤。当前北疆新年度皮棉成本逐渐固化，主流理论成本在13800-14400元/吨公定不等，郑棉短期上方存在一定套保压力。下方存在成本支撑，短期保持震荡概率大。随着南方降温是否会促进秋冬季消费进而带动补单订单下放仍需继续观察。另外中美谈判等宏观因素仍需重点关注。 13062714540 第一部分国内外棉花市场基本数据摘要 一、一周数据总览 主要商品及棉花价格 截至10月17日CRB大宗商品价格指数持续下跌，10月17日收盘报293.35点，较10月10日累计上涨0.59点。分具体品种看，避险品种黄金报4267.9美元/盎司，较10月10日上涨232.4美元/盎司。原油报57.25美元/桶，较10月10日下跌0.99美元/桶。农产品板块价格集体上涨，美豆较10月10日上涨14美分/蒲式耳，美玉米较10月10日上涨9.5美分/蒲式耳，10月17日，ICE期棉主力12月合约报64.29美分/磅，较10月10日上涨0.52美分/磅，涨幅为0.8%。 本周国内棉花现货价格重心仍稳中略降，期货价格整体平稳变化不大。本周新疆籽棉收购价格稳中略涨、而现货在新棉逐步上量、郑棉在成本支撑及套保压力下整体窄幅波动。本周现货一口价报价大多持稳，但市场新增少量相对低价报价，本周较多棉商调降棉花现货销售基差，尤其在周五郑棉上涨后；当前2025/26年度南疆手摘3130/30B/杂2内、北疆机采31级不含淡污30/30B/杂3.5内一口价主流报价在14400~14500上下。 截至10月17日当周郑棉主力01合约收盘报13335元/吨，较10月10日上涨10元/吨，持仓累计增加3.1万手，至58.6万手。 第二部分国内市场基本情况 1、纺织主流原料走势 10月17日，原材料价格较10月10日价格涨跌互现。 2、棉纱价格走势 10月17日，外纱价格较10月10日价格集体下滑。 10月17日，以人民币计价的外纱价格较10月10日价小幅下跌，因原材料价格下跌。 10月17日内外价差在851元/吨，10月17日价差是-917元/吨，价差有所缩小。 3、国内棉花期现货价与国际棉花价格指数（含税）对比 数据来源：中国棉花信息网 10月17日，国内棉花现货价格指数CCI3128报14757元/吨；FCIndexM报73.9美分/磅，折1%关税下价格12937元/吨，折滑准税下13933元/吨。现货价格指数和滑准税下外棉价格比，价差824元/吨，10月10日为909元/吨。 10月17日，主力合约2601收盘报13325元/吨，与FCIndexM（滑准税）价差-608元/吨，10月10日为-400元/吨，其与1%关税下的FCIndexM价差1820元/吨。郑棉与滑准税下价差有所扩大。 数据来源：中国棉花信息网 截至10月17日，ICE主力合约12月收盘价64.34分/磅，折合盘面价10085元/吨，与郑棉2601合约价差296元/吨；以10美分的贸易升贴水算，折合人民币价格13028元/吨，与郑棉2601合约盘面价差（郑棉-ICE棉）3239元/吨。 第三部分郑棉市场分析 1、郑棉仓单和有效预报情况 截至10月17日，郑棉注册仓单为2653张（11.4万吨），有效预报183张，仓单及有效预报总量为12.1万吨，10月10日为12.7万吨。 2、郑棉期现价差分析 10月17日，郑棉期货价格与CCI3128B指数价差为-1432元/吨，10月10日为-1329元/吨，期现价差有所扩大。 3、郑棉价格分析 宏观方面，当前美国政府停摆已颇有些时日，目前仍无达成协议的迹象。预测市场显示，此次停摆最终可能持续30天甚至更久。与此同时，美国经济正从紧缩性货币政策向宽松方向转变。本周四，美联储发布了最新一期经济状况报告称，美国经济正处于一个总体变化不大、通胀压力与劳动力市场走弱并存的复杂阶段。芝加哥商品交易所的美联储观察工具“FedWatch”显示，市场目前预计美联储10月降息25个基点的概率高达98%，美联储将于10月28日至29日召开下一次利率会议。国内方面，国家统计局发布的数据显示：9月份，消费市场运行总体平稳，居民消费价格指数（CPI）环比上涨0.1%，同比下降0.3%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.0%，涨幅连续第五个月扩大。 从供应端来看，据海关统计数据，2025年9月我国棉花进口量10万吨，环比（7万吨）增加3万吨，增幅42.9%；同比（12万吨）减少2万吨，减幅18.7%。2025年1-9月我国累计进口棉花68万吨，同比减少69.8%。本年度棉花进口量显著下滑，有利于国内棉花消耗，截至9月底全国棉花商业库存总量为102.17万吨，处于历史低位。 下游市场方面，本周纯棉纱价格持稳为主，部分前期未调整报价厂商周初价格有所下调，部分保持稳定，低价走货尚可。纯棉纱市场交投气氛弱于上周，走货略有放缓，总体新增订单不足，大厂订单好于小厂，非常规纱走货好于常规纱。价格方面，由于棉纱库存整体不高以及季节性刚需，上半周价格稳中有降；下半周受郑棉反弹影响，厂商信心略有恢复，价格基本持稳。利润方面，得益于前期棉花价格跌幅较大，内地纱厂现金流逐渐转正，新疆纺企现金流表现较好，花纱价差处于中上水平。 截至10月17日CRB大宗商品价格指数持续下跌，10月17日收盘报293.35点，较10月10日累计上涨0.59点。10月17日文华商品指数报159.47，较10月10日下跌2.43，跌幅为1.5%。10月17日，ICE期棉主力12月合约报64.29美分/磅，较10月10日上涨0.52美分/磅，涨幅为0.8%。截至10月17日当周郑棉主力01合约收盘报13335元/吨，较10月10日上涨10元/吨，持仓累计增加3.1万手，至58.6万手。 本周的后半周郑棉期价有所反弹，从目前产业端的情况来看，新疆棉花处于集中上量阶段，目前北疆棉花采收工作处于尾期，大量采棉机由北向南进入南疆进行采收工作，籽棉收购价格相对持稳。机采籽棉价格主要在6.1-6.2元/公斤，部分收购价格较高的区域可达6.4元/公斤。当前北疆新年度皮棉成本逐渐固化，主流理论成本在13800-14400元/吨公定不等，郑棉短期上方存在一定套保压力。下方存在成本支撑，短期保持震荡概率大。随着南方降温是否会促进秋冬季消费进而带动补单订单下放仍需继续观察。另外中美谈判等宏观因素仍需重点关注。 截至10月17日当周郑棉主力01合约收盘报13335元/吨，较10月10日上涨10元/吨，持仓累计增加3.1万手，至58.6万手。从技术面来看，MACD绿柱转为红柱，DIFF与DEA拟合金叉，KDJ指标拟合金叉，技术指标转强。 第四部分国际市场分析 1、美棉出口动态 数据来源：USDA 据美国农业部（USDA），9.12-9.18日一周美国2025/26年度陆地棉净签约19527吨（含签约19731吨，取消前期签约204吨），较前一周减少54%，较近四周平均减少54%。装运陆地棉31116吨，较前一周增加14%，较近四周平均增加6%。净签约本年度皮马棉1928吨，较上周增加66%，较近四周平均显著增加。装运皮马棉1179吨，较上周大幅增加，较近四周平均减少22%。本周美陆地棉签约环比减少超五成装运增加超一成。 截至09月23日，CFTC持仓数据显示基金净多头头寸为-68812，此前一周的数据为-6550手；基金净多头持仓较上周减少3305。 2、ICE期棉分析 10月17日，ICE期棉主力12月合约报64.29美分/磅，较10月10日上涨0.52美分/磅，涨幅为0.8%。技术面来看，KDJ指标拟合金叉向上发散，技术指标有所转强。 第五部分操作建议 当前北疆新年度皮棉成本逐渐固化，郑棉短期上方存在一定套保压力。下方存在成本支撑，短期保持震荡概率大。 对于上游棉企，依据籽棉收购价格测算皮棉成本，在期货盘面进行保值，或考虑买入看跌期权对冲风险。 下游纺企而言，待原料价格下跌，可考虑卖出虚值看跌期权以降低皮棉采购成本。 【免责声明】 本分析报告由融达期货（郑州）股份有限公司提供，仅作为所服务的特定企业与机构一般用途而准备，未经许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发本报告的全部或部分内容给其它任何人士。如引用发布，须注明出处:融达期货（郑州）股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告引用的信息和数据均来自于公开资料及其它合法渠道，力求报告内容、引用资料和数据的客观公正。尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性，本报告所提供的信息仅供参考，不作为投资决策的依据，客户应自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。