棉系周报：美棉植棉意向同比大减 国内旺季预期先行

作者：曹以康农产品团队贾晖Z000183余德福Z0019060曹以康F03133687 时间：2025年2月22日 周度综述：摘要 USDA月度供需平衡表——中国产量修正，全球期末库存轻微调增 根据USDA2月发布的最新供需平衡表显示，本轮调整轻微偏空基本符合预期。产量端，全球总计上调了22万吨，主要由于中国、巴西产量分别上调了21.8万吨、2.2万吨，本轮针对中国的调整基本符合此前市场的一致预期。消费端，全球总计上调1.3万吨，主要由于巴基斯坦、孟加拉、越南的消费增长抵消了印度消费的下滑。进口端，全球总计上调0.4万吨，孟加拉、越南、巴基斯坦的进口需求增长抵消了中国进口的下滑。出口端，全球总计上调0.7万吨，主要国别并未发生明显变化，变动来自一些零星小国。期末库存端，全球总计上调10.9万吨，主要由于印度、巴西、美国的库存上调覆盖了中国库存的小幅下调，库销比同步出现小幅上调。 棉花期现——盘面重心周内继续增仓抬升，美棉同步走强收敛内外价差 本周，郑棉盘面重心较前一周环比继续提高约150元左右，周一开盘突破13800后多空博弈加剧，但由于美棉走势偏强及国内旺季预期先行，市场情绪有所好转。周一之后盘面暂时站稳13800一线并围绕13900进行博弈。值得注意的是，由于市场棉花的存量资源较为丰富，市场普遍认为后市不缺棉花即难有供需紧张机会，在盘面逐步上行后渐渐打开微利套保的窗口，挂单热情也逐步提高，万四关口将是近期的重要压力位。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 进口棉价——进口棉市场价周内持稳偏强，不同市场略有分化 本周，受基本面因素的小幅好转进口棉市场报价整体持稳偏强运行，外部市场的价格拉动主要依赖中国以外的市场需求，如孟加拉、巴基斯坦等，目前尚可填补亏空。除巴西棉周内棉价上行约300元/吨外，其余市场的波动为0-100元/吨，巴西棉市场需求较好。 周内运输需求持续增加，运力资源相对紧缺，公路运输价格指数逐步抬升。 棉花库存——季节性去库持续，库存同比压力有所缓解 本周，全国商业库存环比减少5.83万吨至510.66万吨，高于同期54.28万吨。全国工业库存环比减少0.2万吨至76.5万吨，高于同期6.7万吨。主要港口库存环比提升0.49万吨至53.76万吨，高于同期2.86万吨。库存规模整体高位运行，此前提到后市仍有采购美棉的进口压力，最新的美棉采购报告中也有所体现，近期采购有所回暖。 本周，终端纯棉纱库存可用天数环比提升0.23天至28.41天,高于同期12.07天。终端涤棉纱库存环比提升0.77天至22.46天，高于同期4.11天。坯布库存天数环比减少0.68天至22.33天，高于同期2.43天。12月企业服装库存环比减少42.4亿元至1923.4亿元，高于同期98.5亿元。 截至2025年2月21日，郑商所仓单数量6912张，总量折合皮棉约27.648万吨，近月合约尚无逼仓风险。 本周，纺纱厂开机率环比提升9.2%至68.9%，低于同期10.9%；织布厂开机率环比提升10.2%至35.8%，低于同期16.4%，随着传统旺季逐步来临，开机率有望逐步走高。但下游目前订单情况尚不明朗，市场货运车辆低于往年，后市开机峰值高度谨慎看待。 利润情况——花纱同步走强但利润空间进一步压缩，下游订单小幅回暖 来源:中辉期货有限公司 本周，花纱价格重心均有所抬升，但利润空间并未得到有效缓解，目前进一步下探至-1000元/吨左右。下游订单天数小幅回暖，纺织企业订单天数环比增加0.87天至8.3天，低于同期1.22天，处于近5年偏低水平。观察近期国际形势，中欧关系有望因美俄交好而逐步回暖，有望为后市的中欧贸易带来一定积极影响。但鉴于欧元区经济仍较为低迷，对我国国内的纺织订单的好转预期可能需要长时间谨慎看待。 美棉周度签约情况——美棉签约环比继续好转，中国采购增加 美国农业部报告显示，2024/25年2月7-13日,美国2024/25年陆地棉净出口签约量为7.09万吨较前周增长28%，较前4周均值增长18%，签约量净增来自越南巴基司坦、上耳其、中国(9390吨)韩国。签约量为净负数的是日本。 据国家统计局数据显示，2024年12月份，我国服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额为1629亿元，环比增长10%，同比下跌0.3%。2024年1-12月，我国服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额为14691亿元，同比增长0.3%。轻纺城环比继续走弱，但总量尚可。 来源:Mysteel,中辉期货有限公司 来源:Mysteel,中辉期货有限公司 2024年1-12月，纺织服装累计出口21427.6亿元，比去年同期（下同）增长4%，其中纺织品出口10101.8亿元，增长7%，服装出口11325.8亿元，增长1.4%。2024年12月，纺织服装出口2015.8亿元，同比增长12%， 环比增长12.6%，其中纺织品出口943.1亿元，同比增长18%，环比增长9.1%，服装出口1072.7亿元，同比增长7.2%，环比增长15.8%。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:Mysteel，中辉期货有限公司 2024年12月我国棉花进口量约13.58万吨，进口量环比增加2.76万吨，增幅25.52%，同比增幅48.4%。1-12月我国累计进口棉花约264万吨，同比增幅34.55%。从近期棉花签约情况来看，1月棉花进口有望环比下滑。中国12月棉纱线进口量为15万吨，同比减少1.1%。1-12 月累计进口量为152万吨，同比减少9.9%。中国12月棉布进口米数为3757.71万米，同比增加19.49%， 环比增加47.30%。1-12月我国累计棉布进口米数为3.77亿米，同比增加1.73%； 行业概况——节后淡季特征明显，棉纺PMI继续走弱至近来5年低位 来源:同花顺,中辉期货有限公司 2025年1月，中国棉纺织行业采购经理人指数（PMI）环比下降2.96%至37.14%，1月行业景气指数预计环比下滑。 替代产品——花价重心小幅抬升后相关价差有所提升 CFTC持仓数据一览——非商业净空头持仓下滑，多头持仓有所回补 截至2月11日当周，CFTC美棉仅期货非商业持仓基金多头68832（+3935）张，连续第二周增加，空头111397（-4267）张，由增转减，ICE总持仓287555（-2419）张，由增转减，净多占比-14.8%，环比增2.7个百分点，同比减47.8个百分点。 宏观——全球消费就业仍处缓慢复苏通道，贸易壁垒逐步重现 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司