氯碱一季度：PVC：艰难困苦，烧碱：草长莺飞

杨枭首席分析师(化工)从业资格号：F3034536投资咨询号：Z0014525 PVC：艰难困苦 u春节之后PVC价格继续低位震荡，社会库存续创历史新高。行业继续在产能过剩的泥潭里挣扎求存。 PVC：春季检修利好有限 uPVC行业特性决定其每年春秋两季都是检修旺季。但从目前的检修计划来看，检修量并无明显增加。我们认为由于氯碱装置检修弹性较大，决定其检修量的核心在于生产利润。高利润，低检修，低利润，高检修。 PVC：新增产能继续投放 u今年PVC新增产能规模虽然不大，但仍在持续推进。1月镇洋发展30万吨乙烯法PVC装置已正式试车投产，当前处于产能爬坡阶段。 PVC：地产疲软恐拖累后续需求 u1-2月中国商品房销售面积累计同比下滑20.5%；房屋新开工面积累计同比下滑29.7%；房屋竣工面积累计同比下滑20.2%。 u地产的持续疲软对PVC需求或将形成明显拖累。考虑到PVC地产相关需求的滞后性，对二季度PVC需求我们持谨慎态度。 投资建议：PVC:艰难困苦，砥砺前行 u当前PVC仍是典型的产能过剩格局，高库存，低利润，低开工的状态仍在延续。展望二季度，虽然供应端有检修利好，但地产的持续疲软或拖累相关需求，PVC供需恐难有明显改善，行情过继续低位震荡。 烧碱：草长莺飞 节后随着需求季节性的回暖和出口的利好，库存去化顺利，烧碱价格开始从底部明显反弹。 烧碱：草长莺飞 二季度供应有检修支撑，需求有电解铝复产提振，预计价格维持震荡。 投资建议：烧碱：基本面矛盾有限，交割博弈更为突出 u二季度在国内供需改善和出口提振的背景下，我们预计烧碱价格不会再跌回前期低位。但继续大幅上涨同样困难。后续盘面博弈的重心或在05交割。 分析师承诺&免责声明 免责声明 1454号。本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以 任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东证衍生品研究院，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。