纺织服装海外跟踪系列三十九：阿迪达斯库存下降24%25，四季度大中华区收入增长37%

根据所提供的研报内容，以下是针对阿迪达斯业绩及大中华区市场表现的总结：

阿迪达斯业绩概览

• 2023财年：阿迪达斯全年收入为214.3亿欧元，与前一年相比略有下降4.8%，若以不变汇率计算则持平。净利润亏损0.75亿欧元。

• 2023年第四季度：收入为48.1亿欧元，同比下滑7.6%，以不变汇率计算下滑2.0%。净利润亏损3.8亿欧元，相比2022年同期亏损幅度有所收窄。

大中华区表现亮点

• 收入增长：大中华区在第四季度实现了37%的收入增长，超过彭博一致预期。

• 库存管理：库存金额大幅下降24%，显著超出彭博的预期。

• 毛利率提升：毛利率较前一年提高了5.5个百分点，至44.6%，主要得益于运费降低、折扣水平改善、更有利的业务组合和更低的库存补贴。

2024年业绩展望

• 收入指引：预计2024年不变汇率收入将增长中个位数，剔除Yeezy影响的基本业务收入将增长高个位数。

• 地区增长：预计北美地区收入将中个位数下降，大中华区和拉美地区收入将实现双位数增长。

投资建议

• 供应商端：看好阿迪达斯去库存的成效，预计供应商订单和零售商销售将逐步恢复，推荐关注申洲国际和华利集团。

• 品牌端：看好大中华区市场复苏，尤其是折扣率的改善，继续推荐安踏体育和李宁。

• 零售商端：建议关注库存去化后的大中华区零售市场加速修复，重点推荐滔搏和宝胜国际。

风险提示

• 下游需求不确定性、市场系统性风险以及国际政治经济风险。

结论

阿迪达斯通过有效的库存管理和成本控制，尤其是大中华区市场的强劲表现，展现了其在全球经济挑战中的韧性。预计随着市场环境的逐步改善，以及品牌策略的优化，公司有望实现收入的稳定增长。对于投资者而言，大中华区市场复苏的确定性和供应商订单的回暖提供了积极的投资机会。然而，市场环境的不确定性和潜在的经济风险仍需密切关注。