纺织服装海外跟踪系列四十三：亚玛芬一季度业绩好于公司指引，始祖鸟品牌及大中华区引领增长

亚玛芬体育（AmerSports）在截至2024年3月31日的2024财年第一季度展现出强劲的业绩增长，收入同比增长13%至11.8亿美元，经调整净利润同比增长44%至0.39亿美元。业绩的核心亮点包括始祖鸟品牌的快速成长、直销渠道（DTC）的高速增长以及大中华区市场的亮眼表现。

具体来看，始祖鸟品牌的Technical Apparel业务收入同比增长44%，成为收入增长的主要驱动力。DTC渠道的收入增长41%，大中华区及其他亚太地区的收入分别同比增长51%和33%，显示出亚洲市场的强劲需求。毛利率达到54.0%，虽然较上一年同期提高了1.2百分点，但在销售管理费用率增长的影响下，经调整营业利润率降至11.0%，但仍优于公司此前的指引。

在业绩指引方面，亚玛芬体育维持了全年收入指引，预计经调整稀释每股收益将接近此前0.30-0.40美元指引的高段。公司特别指出，技术服装业务的收入指引被上调，预计全年增长超过25%，而户外性能业务的收入指引则被下调至中至高单位数增长。

亚玛芬体育的资本结构得到显著改善，通过IPO收益偿还了约14亿美元的债务，使得净债务与调整后EBITDA的比率接近2.5倍。公司计划在未来几年内通过提升EBITDA和偿还债务将杠杆比率降至1.5x或更低水平。

投资建议方面，亚玛芬体育的业绩超出市场预期和公司指引，显示出强大的成长性和盈利能力。特别是始祖鸟品牌、DTC渠道和中国市场被视为公司的重要增长和盈利驱动因素。此外，公司对未来5年的收入增长速度目标领先行业，体现了对户外运动行业和品牌运营能力的信心。资本结构的持续优化也增强了投资者的信心。

然而，亚玛芬体育面临的风险包括下游需求不足、海外经济衰退以及国际政治经济风险。这些外部因素可能对公司业绩产生不利影响。