亚洲周 ： 你需要知道的 ： 3 月 18 日至 22 日

亚洲 日期2024年3月18日 你需要知道的：3月18日至22日 朱莉安娜·李 未来一周 首席经济学家+65-6423-5203 我们预计1-2月中国零售额同比增长至6%，反映出LNY假期期间消费者活动强劲。与此同时，工业生产可能在1-2月同比增长5%在2年平均基础上，它将标志着从9月23日开始的势头持续减速，这是由2024年前两个月PMI恶化和PPI通胀下降所证明的。由于房地产投资疲软和政府借款放缓，固定资产投资可能会同比放缓至2.5%。 KaushikDas首席经济学家+91-22-71804909 易雄，博士，首席经济学家+852-22036139 香港CPI在连续四个月下跌后，预计2月份将反弹至2%，这得益于LNY期间强劲的旅游业和中国内地不断上升的通胀。预计失业率将维持在2.9%不变。 我们继续预计，到2024年，CBC政策利率将保持不变。实际上，正如第四季度货币政策会议纪要所建议的那样，CBC保持了鹰派偏见，在持续（高于预期）通胀的情况下，为加息敞开大门。根据CBC的普遍预测，其实际利率今年平均为零左右。但是，10-15％的电价上涨将使总体CPI通胀增加0.12％和0.24％，CBC的普遍预测为1.9％，从而使实际利率明显处于负值。尽管如此，CBC指出，“2%不是通胀的红线，而是中长期目标”，这表明未来的政策利率在任何一个方向都没有变化。 欧德云研究助理 在贸易平衡恶化的情况下，我们继续看到BI接受美联储的暗示，并选择有针对性的降息-从1月份的20亿美元降至2月份的0.9亿美元，出口同比下降9.5％。回想一下，BI预计今年的CA赤字将占GDP的0.1-0.9％，尽管它认为资本流入会导致BoP盈余。与此同时，虽然印尼的核心通胀率稳定在1.7%，但2月份的整体通胀率从1月份的2.6%升至2.8%。强化了我们普遍的观点，即BI将保持耐心，BI行长重申了央行“一段时间”保持利率稳定的意图，直到2小时。也就是说，我们看到BI密切关注美联储的决定-一旦美联储开始，就会开始自己的降息周期。我们的美国团队的基准仍然是美联储的首次降息将在6月进行，这表明BI在6月底之后不久将降息，尽管风险显然偏向于更强硬的结果。 德意志银行/香港 7T2se3r0Ot6kwoPa 2024年3月18日亚洲周 财务状况指标(FCI) 亚洲发达经济体的金融状况出现了分歧。由于国内外市场的改善，香港，新加坡和韩国的FCI进一步放缓，而台湾的FCI由于股票市场的波动而略有收紧。 审查周 中国人民银行决定将1年期MLF政策利率维持在2.5%不变再维持一个月，而我们预期降息15bp。自上次于2023年8月下调15个基点以来，MLF利率已维持半年多不变。该决定可能是基于多个因素：1）2月份CPI同比上升0.7％，与1月份令人失望的- 0.8％相比有了相当大的改善。核心通胀也有所改善；2）中国人民银行最近已经放松，将存款准备金率下调50bps，5年期LPR下调25bps，可以暂停；3）人们担心汇率稳定和银行盈利能力持续下降。然而，我们认为降息预期仍然完好无损，因为增长动力没有太多增强，货币和信贷增长自年初以来已经减速。降息的时点可能取决于数据：我们预计4月首次降息，但如果增长和通胀数据足够强劲，且未来一个月人民币贬值压力依然存在，首次降息可能会推迟到6月，即美联储首次降息预期之后。 中国国务院发布了详细的“大型设备更换和消费品以旧换新”行动计划，其中设定了具体目标。1）到2027年，七个行业的设备投资将比2023年增长25%，意味着复合年增长率约为6%。2）目标是广泛的设备更换，包括二手车交易（到2027年增长100％），汽车回收（45％）和家用电器回收（30％）。3).将有来自中央政府的投资和指定资金，我们认为这对振兴需求很重要（我们认为可能是由偏爱国产设备的国有企业主导），因为税收抵免和低息贷款是有帮助的，但对企业来说仍然是成本项目。 印度2月CPI通胀同比增长5.09%，接近我们自己的预测5.07%，但略高于普遍的5.04%。好消息是，2月CPI（蔬菜除外）通胀率同比放缓至3.7％（与1月份为3.9%），而核心通胀率（不包括食品和燃料的CPI）也进一步放缓，至3.37%的多年低点（而1月3.53%）。请注意，在18财年至20财年的大流行前期间，核心CPI平均为4.8%，而同期整体CPI平均约为3.9%。目前，核心CPI比大流行前的平均水平低140个基点，而以核心CPI计算的实际利率超过300个基点。在大流行前时期，相对于核心通胀，实际利率约为100个基点。我们预计，25财年的核心通胀平均水平将从24财年的4.3%降至3.5%。1月24日IP增长率为3.8%，与我们的预测一致，但略低于彭博社一致预期的4.1%。相比之下，23年12月的回报率为4.2%，较早前报告的3.8%的同比增长有所上调。电力（1月份为5.6%，而不是12月1.2%）和采矿业（5.9%与5.2%）与12月23日相比，1月行业增长有所改善，而制造业增长从12月的4.5%放缓至3.2%IP在23年10月至12月平均增长6.1%，24年1月至3月可能放缓至5-5.5%。 2024年3月18日亚洲周 先进的亚洲金融状况 来源：CEIC，彭博金融有限公司，德意志银行研究部 来源：CEIC，彭博金融有限公司，德意志银行研究部 来源：CEIC，彭博金融有限公司，德意志银行研究部 来源：CEIC，彭博金融有限公司，德意志银行研究部 来源：CEIC，彭博金融有限公司，德意志银行研究部 来源：CEIC，彭博金融有限公司，德意志银行研究部 附录1 重要披露 *根据要求提供其他信息 *除非另有说明，否则价格是截至上一个交易时段结束时的最新价格，并通过路透社，彭博社和其他供应商从当地交易所获得。其他信息来自德意志银行、标的公司和其他来源。有关与德意志银行研究相关的披露的更多信息，请访问我们网站上的全球披露查询页面，网址为https://research。.com/研究/披露/FICC披露。除了在本报告中，重要的风险和冲突披露也可以在https://research中找到。.com/Research/Disclosres/Disclaimer.我们强烈建议投资者在投资前查看这些信息。 分析师认证 本报告中表达的观点准确地反映了以下签署的首席分析师的个人观点。此外，以下签署的首席分析师没有也不会因为在本报告中提供具体建议或观点而获得任何补偿。JulianaLee,KaushikDas,YiXiong. 2024年3月18日亚洲周 附加信息 本报告中的信息和意见由德意志银行或其附属公司（统称为“德意志银行”）编写。尽管本文的信息被认为是可靠的，并且是从被认为是可靠的公共来源获得的，但德意志银行对其准确性或完整性没有表示。本报告中提供指向第三方网站的超链接只是为了方便读者。德意志银行既不认可这些内容，也不对这些网站的准确性或安全控制负责。 自2023年10月13日起，德意志银行收购了Nmis Corporatio Plc及其子公司（“Nmis集团”）。Nmis证券有限公司（“NSL ”）是Nmis集团的成员，是一家由金融行为监管局授权和监管的公司（公司参考编号：144822）。德意志银行为客户提供投资研究服务。除其他服务外，NSL还为客户提供非独立研究服务。 在最初的整合过程中，德意志银行和NSL的研究部门将保持运营上的差异。因此，与德意志银行和/或其关联公司可能存在的利益冲突有关的披露目前并未考虑Nmis集团的业务和活动。Nmis集团在提供研究方面可能存在的利益冲突，可以在Nmis网站上找到，网址为https://www。mis.com/legal-ad-reglatory/coditios-ad-disclaimers-that-gover-research-cotaied-i-the-research-pages-of-this-website.本Nmis网页上的披露目前未考虑不属于Nmis集团成员的德意志银行和/或其附属公司的业务和活动。 此外，与本报告中提到的证券的特定建议或估计有关的任何详细利益冲突披露，或已包含在我们最近发布的公司报告中或在我们的全球披露查询页面上找到的，目前均未考虑到NmisGrop的业务和活动。相反，有关Nmis集团与特定发行人或证券有关的详细利益冲突披露的详细信息，请访问：https://library。mis.com/监管通知。本Nmis网页上的发行人/证券特定利益冲突披露未考虑非Nmis集团成员的德意志银行和/或其关联公司的业务和活动。 如果您使用德意志银行的服务来购买或出售本报告中讨论的证券，或者德意志银行分析师的另一份通讯（口头或书面）中包含或讨论的证券，德意志银行可以作为其自身账户的委托人或作为他人的代理人。 德意志银行在决定将交易作为本金时可能会考虑本报告。它也可能以与本研究报告中的观点不一致的方式，为自己的账户或与客户进行交易。德意志银行内部的其他人，包括策略师，销售人员和其他分析师，可能会采取与本研究报告中的观点不一致的观点。德意志银行发行各种研究产品，包括基本面分析、股票挂钩分析、定量分析和贸易思路。一种类型的通信中包含的建议可能不同于其他类型的建议，无论是由于不同的时间范围、方法、观点还是其他原因。德意志银行和/或其附属公司也可能持有其撰写的发行人的债务或股本证券。分析师的薪酬部分基于德意志银行及其附属公司的盈利能力，其中包括投资银行，交易和主要交易收入。 意见、估计和预测构成了作者截至本报告签署日的当前判断。它们不一定反映德意志银行的意见，如有更改，恕不另行通知。德意志银行为其所覆盖的公司发行的证券的买卖双方提供流动性。德意志银行研究分析师有时会有短期的贸易想法，可能与德意志银行现有的长期评级不一致。在研究网站（https://research..com/Research/），并且可以在一般覆盖列表和覆盖公司的页面上找到。CatalystCall代表分析师的高度信念，即在不少于两周且不超过三个月的时间范围内，股票的表现将优于或低于市场和/或特定行业。除CatalystCalls外，分析师可能会偶尔与我们的客户以及德意志银行的销售人员和交易员讨论交易策略或想法，这些交易策略或想法参考可能会对本报告中讨论的证券市场价格产生短期或中期影响的催化剂或事件。这种影响可能与分析师当前的12个月总回报或投资回报的观点相反，如本文所述。如果意见、预测或估计发生变化或变得不准确，德意志银行没有义务更新、修改或修改本报告或以其他方式通知收件人。覆盖范围和市场条件变化的频率以及一般和公司特定的经济前景，使得难以以确定的时间间隔更新研究。更新由覆盖分析师或研究部管理部门自行决定，大多数报告都是不定期发布的。本报告仅供参考，不考虑个别客户的特定投资目标、财务状况或需求。它不是购买或出售任何金融工具或参与任何特定交易策略的要约或要约邀请。目标价格本质上是不精确的，是分析师判断的产物。本报告所讨论的金融工具可能并不适合所有投资者，投资者必须自己做出明智的投资决策。金融工具的价格和可用性如有变化，恕不另行通知，投资交易可能因价格波动和其他因素而导致损失。如果金融工具以投资者货币以外的货币计价，汇率的变化可能会对投资产生不利影响。过去的表现并不一定代表未来的结果。绩效计算不包括交易成本，除非另有说明。除非另有说明，否则价格是截至上一个交易时段结束时的最新价格，并通过路透社，彭博社和其他供应商从当地交易所获得。数据还来自德意志银行、标的公司和其他各方。 2024年3月18日亚洲周 德意志银行研究部独立于银行的其他业务部门。有关我们的组织安排和信息障碍的详细信息，我们必须防止和避免与我们的研究有关的利益冲突，请访问我们的网站（https://research.db.com/Research/）的免责声明。 宏观经济波动通常是与承诺支付固定或可变利率的工具的敞口相关的大部分风险。对于一个做多固定利